产业趋势行情

今天市场走了一波探底回升，中午吃饭时刷了一眼盘面，沪指在水下趴着，半导体那边寒武纪、中芯国际也是有气无力。当时心想，今天大概又是浑浑噩噩的一天。下午一点半，CPO方向跟被人按了开关似的。 中际旭创一根直线往上拉，新高。天孚通信跟上，新高。新易盛不甘落后，新高。联特科技直接封20cm板，光库科技12个点，连中兴通讯这种千亿盘子都涨停了。通信板块全天涨4.59%，把第二名甩出几条街。

收盘一看：沪指涨0.12%收4098，深成指涨0.8%，创业板涨1.96%，三千多只个股飘红。指数看着波澜不惊，但内部分化之惨烈，大概只有局中人能体会。

这种走法，定义为"反弹"没问题，定义为"反转"还早。缩量加探底回升，更像是短线超跌后的技术性修复，不是增量资金大举进场的信号。

真正值得写今天行情的，是结构。

产业趋势行情

科技行情发展到现在，成了少数人的牛市。和老登们的暮气沉沉相比，产业趋势和盈利景气度成了科技股独特的标签。今年3月大家都说科技要见顶了，结果是科技巨头业绩出来，带着行情顶着压力硬是往上走成了反转。

今天算力硬件——光模块、PCB。逻辑链条很清楚：云厂Capex扩张 → 拉动全球AI硬件厂商业绩向上 → 费城半导体指数净利润增速与Capex增速强相关。一轮产业趋势行情能否持续，关键就是利润增速不能放缓。增速高点的确认，往往对应股价拐点。

这个逻辑，今天市场用行情投了票。工业富联涨7.02%，中际旭创、天孚通信、新易盛盘中刷新历史新高，不是随机的上涨，是这四个维度在盘面上的数字呈现。

现在都说产业趋势增速下降是见顶标志，那么等到增速下降，谁先跑谁赢，谁后跑的输。至少现在来看，科技还没有见顶，但需要密切关注。北美云厂Capex同比增速——值得持续盯着。

韧性不等于持续性

这一轮各类资金共振入市的特征比以往任何一轮都明显，险资、ETF、私募、两融同时在进场，所以单一资金流入放缓对行情的冲击，比2015年和2021年要小。

这个判断，用来解释今天探底回升的韧性，是合适的。但韧性不等于持续性。今天量能比前几天继续缩，增量资金还在观望，没有大举进场。

今天的反弹不是终点，但也不是反转的信号。还需要等量。