20260601小麦副产品及相关产品行情展望

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【小麦】

行情总结：5月29-31日小麦行情延续下跌，而且下跌范围和幅度扩大，31日部分企业跌幅接近4分（商河金沙河跌37厘）。市场整体呈现“陈麦价格松动，新麦上市压力显现，市场观望情绪浓厚”的格局，新麦开秤价普遍集中在1.22-1.25元/斤区间，31日部分制粉企业小麦收购价格变动如下：

供应端：新麦增量上市是核心利空。随着主产区天气转晴，河南、山东、河北等地新麦收割范围持续扩大，新麦上市量快速增加。部分产区新麦品质受前期降雨影响不及预期，芽麦、低质新麦占比明显增加，价格与优质麦快速分化，饲用替代性价比提升。全国小麦收获总进度不到20%，整体丰产格局不变，整体品质依旧偏优质。2025年产基层余粮已基本见底，但贸易商为给新麦腾出仓容并回笼资金，出货意愿强烈，市场粮源供给充裕，2026年三等小麦最低收购价1.19元/斤，为市场提供明确底部支撑。

需求端：面粉消费处于传统淡季，制粉企业盈利持续承压，整体开工率维持在30%-35%低位。企业原粮补库以刚需为主，囤粮意愿不强。饲用替代需求分化明显，低质新麦及芽麦性价比突出（13水装车价约1.1元/斤左右），已开始陆续流入饲料企业，饲料配方中小麦添加比例有所提升。但由于养殖端持续亏损，饲料企业整体补库谨慎，饲用需求增量有限，对陈麦的采购力度进一步收窄。

行情展望：预测6月1日小麦价格将继续偏弱运行。新麦集中上市预期压制市场情绪，面粉消费淡季制约价格弹性，企业多按需采购，但最低收购价（1.19元/斤）提供底部支撑。关注主产区天气变化对新麦产情的影响。

【玉米】

行情总结：5月29-31日玉米市场利空情绪持续发酵，价格重心整体下移。山东玉米深加工企业晨间到车量从1116减少至800车，降价幅度开始收窄，东北地区稳中小幅下行。山东玉米收购价格1.145-1.24元/斤，东北地区1.075-1.17元/斤，31日部分深加工企业玉米收购价格变动如下：

供应端：替代品增量预期加剧供应压力。定向稻谷正式落地，5月29日首拍黑龙江定向稻谷100万吨，成交率63.4%，平均溢价7元/吨，理论价格较玉米低30-50元/吨，形成替代压力。晴好天气推动河南等地新麦集中上市，能量饲料供应压力显著增加。贸易商为备战夏收、腾出库容和回笼资金，近期集中出售玉米库存，导致市场阶段性供应宽松；北方港口库存维持高位，东北余粮逐渐耗尽，但华北腾库行为仍形成供应增量。

需求端：下游需求持续疲软。深加工企业库存处于高位，压价心态明显；饲料企业玉米替代品供应充足，采购以刚需为主，提货意愿偏弱，需求端难以形成有效支撑。华北高温高热天气推升深加工企业补库积极性，但难以扭转整体需求偏弱格局。

行情展望：预测6月1日玉米价格将延续偏弱震荡。新麦上市低价芽麦和超期稻谷替代持续拖累玉米饲用需求，深加工及饲料企业维持低库存按需采购，反弹动能不足。但基层余粮见底、渠道库存持续消化提供底部支撑。关注到车量情况。

【豆粕】

行情总结：5月29日受阿报廷工人短暂罢工事件提振，市场担优南美出口受阻，美豆隔夜小幅上涨，受此影响，国内豆粕早盘随外盘小幅高开，但上行动能不足，夜盘又有回调，主力M2609合约收盘2981元/吨，跌16元/吨，豆粕现货主流稳定，局部有小幅上涨。29日部分油厂豆粕价格变动如下：

供应端：豆粕库存拐点已确认。油厂周度大豆压榨量已提升至200-220万吨高位水平，随着港口大豆库存持续攀升，豆粕供应日益充裕，库存预计进入快速累积通道。全国进口大豆到港量维持高位，5月预计到港约920万吨，6月预计1100万吨，供应压力后移。国际市场，美豆及南美大豆丰产预期强烈，CBOT美豆围绕1200美分/蒲式耳窄幅震荡，成本端支撑有限。

需求端：养殖亏损持续，下游采购谨慎。生猪养殖深亏导致饲料企业采购热情不足，多数维持低库存运作，随用随采策略贯穿始终。水产需求支撑有限，水产旺季启动但投苗延迟，豆粕在水产饲料中占比提升有限，难以扭转整体弱势。

行情展望：预测6月1日日豆粕价格将维持偏弱震荡，现货运行在2800-2900元/吨区间。供应端持续施压——大豆到港集中、油厂开机高位、豆粕库存快速累积；需求端疲软——养殖业亏损未根本改善、饲料企业仍按需采购为主。但成本端支撑尚在，短期深度下跌空间有限。关注美豆天气、巴西出口速度和国内油厂开机率。

【小麦副产品】

行情总结：5月29-31日麸皮低价跟涨后行情趋于稳定，涨势基本终结，次粉标粉麦胚继续下跌，麦胚下跌幅度较大，但标粉下跌势头减缓。市场成交较29日前减少，贸易商手中存未出手部分订单，部分贸易商未完成任务继续突击出货，优惠力度较大，华北大厂混合麸皮贸易商报价1670元/吨。规模上企业混合麸皮主流出厂价格1720-1780元/吨，3.0次粉主流出厂价格2240-2300元/吨，1.5标粉主流出厂价格2580-2680元/吨，26麦胚主流出厂价格2640-2700元/吨。

供应端：面粉消费淡季，制粉企业开机率普遍处于低位，仅规模上企业开机较高。虽然为应对新季小麦后熟期，市场有一定的备货需求，但需求不及预期，部分企业因前路面粉压力停机。小麦副产品库存分化，中小规模粉企库存压力不大，规模上企业相对承压。麦收季节，高温高湿天气存储难度增大，粉企为加快周转出货意愿增加，但月初月末粉企挺价情绪较高。小麦价格大幅下跌，对副产品成本支撑减少。后续主产区开始麦收，中小规模粉企开机率将再次降低。

需求端：传统养殖淡季，畜禽养殖效益不佳，饲料企业多按需采购，高温天气也增加了库存难度。湖北等地低价芽麦陆续进入饲料领域，饲料企业优先使用更具性价比的芽麦，替代了部分麸皮需求，同时标粉用量大减，除个别饲料配方限制必须使用标粉外，其他基本停用。但是标粉价格降到基本与小麦同价（2500+元/吨），性价比优势显现，部分饲料企业开始重新评估标粉价值。超期稻谷开拍，玉米、豆粕价格持续走弱，进一步压制副产品需求，麦胚在饲料领域与豆粕相比毫无性价比；水产旺季启动，但对副产品整体支撑仍有限。

行情展望：预测6月1日小麦副产品稳中整理。因库存分化，不排除局部地区因供应紧张出现小幅上涨，但是整体将保持稳中偏弱走势。标粉因高性比价下调空间减少，或有反弹趋势，关注终端养殖饲料企业配方调整情况。