2026年二季度的煤炭市场，走出了典型的"淡季逆势走强"行情。传统意义上3—5月是用煤低谷，但今年动力煤现货从年初682元/吨一路推升至850元/吨上方，创年内新高，同比涨幅接近36%。
供给侧的三重收缩是核心推力：
1.国内产量边际收紧——4月规上工业原煤产量3.86亿吨，同比降1.0%，环比大降12.5%；1—4月累计仅微降0.1%，增速几近停滞。5月下旬山西沁源发生瓦斯爆炸事故后，全省范围内启动隐蔽工作面与越界开采专项排查，超百座矿井短期停产，涉及产能逾1.2亿吨，供给收缩预期急剧升温。
2.进口煤补给乏力——1—4月累计进口煤14936万吨，同比降2.1%；印尼持续推进DMO管控并拟将出口收归国企统管（时间表推至2027年），报价持续偏高，内外价差倒挂致沿海终端接货意愿低迷。
3.港口库存偏低——重点监测企业煤炭库存总量年同比下降35.9%，全社会存煤绝对值虽仍在1.6亿吨量级，但结构性矛盾突出：铁路运力优先保长协，流通环节市场煤货源偏少，优质低硫煤紧俏，贸易商惜售捂货成常态。
4.需求侧则呈现"电力稳、化工增、钢铁平"的格局：一季度火电发电量同比增3.7%，煤化工装置开工率维持历史高位（化工耗煤同比+9.1%），钢厂铁水产量绝对值仍处高位但同比略降0.7%。迎峰度夏备库需求提前释放，叠加长协外缺口采购，形成了淡旺季模糊化的持续刚需。
