5月实盘：大盘策略赚13%，抱团行情让策略大洗牌
5月，大A表面上波澜不惊——上证-1.05%，深证-1.01%。
但创业板又涨了+9.82%，连续第二个月狂飙。如果你觉得"创业板这么好，策略应该都赚钱吧"——那你就被指数骗了。半导体、光通信板块的涨幅大到离谱，硬生生把指数拉上去，掩盖了其他板块天天阴跌的事实。
真实情况是：全市场日均上涨2379家，下跌3015家，涨跌幅中位数-0.58%。大部分人手上的股票在悄悄亏钱，只有少数赛道股在狂欢。典型的抱团行情。
我的38个量化策略，4个正收益，34个亏损。看起来惨，但里面藏了很多值得讲的东西。
全部策略本月数据：
大盘增强策略：抱团的最大赢家
5月最猛的是大盘增强跟踪，+13.14%，收益回撤比3.08，甩开第二名近一倍。
逻辑很简单——市场在抱团。资金集中在少数大票和赛道股上，跟踪大盘但精选个股的策略天然受益。其实每次抱团行情这个策略都特别猛，去年9月、10月也是一样：市场越集中，大盘增强越赚钱。
但同系列的"月度换仓·不择时"版本就惨了，5月-2.08%，较上月暴跌-19.89pct。要注意，这两个版本的差异不只在有没有择时——选股数量、持有周期都不一样。三个维度叠加，才拉开了这么大的差距。
最大的反转：上月冠军，这月倒数
这才是5月最值得讲的故事。
4月稀土永磁·产业链+11.16%，全场第一。5月直接-5.97%，排名跌到第23。较上月下滑-17.13pct。
另一边，4月垫底的风格轮动·进化版，-2.47%排第33，5月翻身+6.96%冲到第2。较上月改善+9.43pct。
策略是可以抄底的，但千万别追涨策略。你看到某个策略最近很猛就切过去，大概率来回打脸。量化策略的收益是波动的，不是线性的——4月稀土有多风光，5月就有多惨。反过来，4月最惨的策略5月反而盈利了。
稀土策略走势今年抱团在吸血，但双底在形成
5月最难受的不是亏钱——是阴跌。
38个策略，34个亏，而且很多是悄悄亏，每天零点几，一个月下来亏了五六个点。这不是策略失效，是抱团的吸血效应：资金全去追半导体、光通信，小票和冷门板块被抽血错杀。
但换个角度看，不少策略的回撤已经到了历史分位底部区域，甚至和3月的低点形成了对称双底。
市场集中度一个月前还在45%，现在已经到49%，距离50%+只有一步之遥。历史上，当集中度的20日均值都突破50%，就是绝对的抱团顶部。按这个速度，也就是一两周的事。
这个时候去追光、追芯，才是真正的危险。
集中度走势最大亏损：科技成长和现金流质量
- 科技成长精选：
-11.64%，最大回撤-12.95% - 现金流质量·长持：
-10.81%，最大回撤-11.67%
现金流质量·长持已经连续两个月垫底附近了。这个策略是不择时的财务基本面选股，满仓运行。在抱团行情里，这种策略就是被吸血的对象。但盈亏同源——一旦抱团瓦解、风格切换，它反弹也会很猛。
不过还是要提醒：不择时策略有尾部风险。2023年底到2024年初的小市值腰斩事件，就是前车之鉴。
年内累计：稀土虽然跌了，还是老大
稀土虽然5月跌了，但前四个月攒下的家底太厚，年内还是遥遥领先。不过跟4月的40%+比起来已经回落不少——这就是我之前说的，"高收益不可持续，我会继续跟踪看什么时候打脸"。脸确实开始肿了。
三句话总结
- 抱团行情下，大盘增强策略是最大赢家，但别追。集中度逼近50%，抱团随时可能瓦解，追进去可能正好接盘。
- 策略有反转效应，不要追涨策略。上月冠军稀土跌成倒数，上月垫底的风格轮动翻到第二。量化策略的收益是轮动的。
- 很多策略已经跌出双底，抱团瓦解后会有猛烈的均值回归。现在不是恐慌的时候，是在等集中度信号确认。
历史数据不代表未来表现，以上仅为策略复盘，不构成投资建议。
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