在去年的一篇文章中，我就写到：
任何事物都有两面性，现在有多疯狂，将来就有多凄惨。远的不说，想想2020年那一轮基金推动的“核心资产”抱团行情。
那时候发基金，买股票，股价涨，基金业绩好继续发，继续买股票，这样的正反馈推动着股价一路上涨。
很多人以为这些股票就能一直上涨了。
然而“盛极必衰”，终有一天涨不动了，进入负反馈的周期：股价开始下跌，股价越跌，基金越亏，赎回力度越大，股价越跌……
这就是一个周期，也是一个轮回。
不能唱空，只可自省。
A股历史上出现过多次大抱团行情。我经历过的有以下这些：
2013-2015年TMT/移动互联网
抱团背景：4G普及、智能手机爆发、“互联网+”政策加持、并购重组宽松，移动互联网浪潮席卷。
抱团主线：计算机、传媒、通信、电子等。
行情表现：创业板指涨幅近6倍，大批题材股涨幅5-10倍，板块估值飙升至160倍PE，市场进入“市梦率”阶段。
结局：2015年去杠杆、查场外配资、IPO扩容，泡沫彻底破裂，千股跌停，板块三个月内集体腰斩，多数个股跌幅超80%，低迷近四年。
2016-2021年茅指数/核心资产
抱团背景：供给侧改革、外资持续流入、价值投资理念普及，机构追求确定性收益资产。
抱团主线：白酒、食品、医药、家电等核心白马。
行情表现：茅指数整体涨幅超5倍，茅台最高突破2600元，机构持仓集中度创下历史峰值。
结局：2021年流动性边际收紧、估值严重泡沫化、业绩增速不及预期，抱团瓦解，核心资产普遍回撤40%-60%，龙头个股腰斩，持续调整两年之久。
2019-2022年宁组合/新能源
抱团背景：全球碳中和浪潮、政策补贴加持、新能源产业链业绩爆发。
抱团主线：锂电、光伏、风电、储能。
行情表现：新能源指数涨幅3-5倍，宁德时代等龙头涨幅超10倍，板块估值突破50-80倍PE。
结局：上游原材料涨价、行业产能过剩、业绩增速放缓，2022年抱团彻底崩塌，板块整体跌幅50%-70%，后续两年持续磨底分化。
当前的AI/算力
抱团背景：全球AI产业爆发、算力需求激增、国产替代政策支持。
抱团主线：光模块、服务器、算力租赁、AI芯片。
行情表现：演绎中
以上这些抱团行情的形成通常与产业趋势、政策红利、流动性环境等因素密切相关，而抱团的瓦解往往伴随着估值泡沫化、基本面不及预期、流动性收紧等触发因素。历史经验表明，极致抱团后往往会出现大幅回调。
华尔街没有新鲜事，历史总是惊人的相似。
与诸君共勉。
