鸡蛋的短期错配+低库存带动的逼仓行情!

   先看鸡蛋的关键节点：

一、关键节点标注

一、这波逼仓是怎么来的？

说白了两条线：库存见底+换羽错配。

先讲库存。梅雨季节本来大家都不敢囤蛋，怕发霉。五一前后市场又特别悲观，各个环节都在拼命去库存——生产环节库存只剩0.75天，流通环节0.8天，全产业链加起来不到1天。这个水平是历史极低位。然后端午备货一来，刚需缺口直接暴露了。本来梅雨季应该跌价，结果因为大家都“手里没货”，需求一上来就绷不住了。建信期货和卓创的数据都能验证，这个低库存是实打实的。

再讲换羽错配。去年下半年行业亏得太惨，很多养殖户选择换羽——就是让老鸡停产一阵子、休养生息，后面再重新下蛋。换羽短期内能少喂点料，但后果是那段时间产蛋率掉得很厉害。去年下半年大面积换羽，这个“停产空窗期”正好落在今年4—5月。偏偏去年四季度补栏又不行，新鸡没跟上。一边是老鸡在“休假”，一边是新鸡没上来，两个错配撞到一起，就造成了二季度阶段性缺蛋。

还有一个细节：4月初就有人说，现在市场上收的蛋都是大码蛋，中小码特别缺。这说明什么？说明新开产的鸡不够啊。小码蛋对应的是刚开产的年轻鸡，数量上不来，整个鸡群结构老化了。450天以上的老鸡占比超过9.5%，还在增加。虽然总存栏量不算低，但有效产能——能下中小码好蛋的鸡——确实不够。

5月份蛋价从3块8毛4一路涨到5块2毛4，一个月涨了一块四，涨幅36%。跟去年6月初比，更是翻了一倍都不止。说句实在话，这波逼仓的烈度，近几年少见。

二、现在到了什么阶段？

我个人判断，逼仓最猛的这段已经过去了。

端午节过完，集中备货结束，终端走货明显慢下来了。南方梅雨正当时，鸡蛋放不了几天就坏，贸易商谁也不敢多拿，都是随采随销。虽然库存还是很低，但低库存的支撑作用在边际减弱——因为你不能永远靠“没货”来涨价，需求跟不上了。

另外，养殖端已经开始行动了。现在蛋价高、利润好，大家都不舍得淘鸡。淘汰日龄从4月初的498天推到了510天，还在往后延。鸡苗价格也涨了，订单排到9月份。这说明远月的供应压力正在慢慢累积。短期看是利好，长期看是利空。

期货盘面上很有意思。6月8日北京现货5230元/500千克，期货主力才4261元，基差969块。这么大的贴水，说明市场普遍认为后面要跌，已经把梅雨季回调的预期打进去了。所以你说期货还能跌多少？我觉得有限，但近月合约确实面临基差收敛的压力。

三、一点想法

今天家人们加仓空了

近月合约（比如JD2607这类）：梅雨季还没完，端午的劲已经过了，现货大概率要回调。手里有多单的建议逐步止盈，别贪最后一截。有现货库存的可以考虑在盘面上套保。激进的朋友如果想抄反弹，等现货跌稳了再说，快进快出，别恋战。

远月合约（JD2609、JD2611）：现在基差这么大，等梅雨季利空出尽，期价修复的空间值得关注。而且从历史经验看，中秋国庆的高点大多数年份比端午高。6月下旬到7月上旬，如果现货回调到位，可以分批布局远月多单。我自己的思路是“反向市场下低位买”。

套利：可以考虑多近月（比如2608/2609）、空远月（2612/2601）的正套。旺季来了近月弹性更大，价差可能走扩。

四、风险也得说清楚

1. 换羽的影响正在消退。前期换羽的鸡慢慢恢复正常产蛋了，再加上新鸡陆续开产，4—5月那种“缺蛋”局面在边际缓解。别把这当成长期逻辑。

2. 养殖利润太好了。现在延养+补栏的情绪很浓，产能去化可能比预期更早结束。远月的价格其实已经隐含了不小的预期，万一到时候去产能没那么快，盘面可能要回调。

3. 梅雨季变数。如果今年雨水特别多、时间特别长，现货下跌的幅度可能超预期。仓储损耗也会加大。

4. 其他：禽流感、饲料价格突然暴涨暴跌之类的黑天鹅，谁也说不准。所有单子一定带止损，别重仓押一个方向。

上面这些就是我基于公开数据和自己的观察整理的，不构成什么投资承诺。市场变化快，大家还是根据自己的情况来。