一、当前市场现状：焦炭六轮提涨落地，第七轮蓄势待发

自 3 月下旬焦企发起首轮提涨后，国内主流焦炭现货已完成六轮涨价，单轮涨幅 50-55 元 / 吨，累计上调 300-330 元 / 吨；且第四至六轮调价节奏明显加快，涨价驱动力由传统供需切换为炼焦煤成本刚性暴涨。6 月 10 日第六轮提涨全面落地，山西顶装焦因原料成本涨幅更大，本轮单独执行 75 元 / 吨涨幅，东北、河北多家钢厂已确认接受；市场一致预期第七轮提涨很快落地，现货整体强势格局明确。

二、核心上涨根源：山西沁源矿难引爆炼焦煤供给危机

1. 供给端突发收缩逻辑

5 月 22 日山西沁源煤矿安全事故发生后，山西全省启动全域煤矿安全大排查，高瓦斯、炼焦煤矿大面积停产自查，产地安监高压态势延续至今，炼焦煤有效供给持续收紧，稀缺低硫主焦煤、肥煤缺口显著扩大。

• 停产影响：沁源核心低硫煤产区全部停工，叠加全省多市煤矿限产，复产矿井普遍压低产能，短期煤源供给难以修复；
• 煤价涨幅：主焦、肥煤等骨架煤现货累计大涨 350-400 元 / 吨，直接推高焦化入炉成本。

2. 官方煤价指数验证涨价幅度（截至 6 月 14 日）

1. 山西低硫冶金煤 CCI 指数 1921 元 / 吨：周环比涨 162 元 / 吨，对比 5 月 22 日事故前累计上涨 335 元 / 吨；
2. 山西高硫冶金煤 CCI 指数 1584 元 / 吨：周环比涨 110 元 / 吨，对比事故前累计上涨 240 元 / 吨。炼焦煤成本大幅抬升，彻底强化市场焦炭持续涨价的一致预期。

三、焦炭自身供给收缩，进一步强化涨价支撑

1. 焦化企业持续亏损
   焦炭多轮提涨幅度远跟不上炼焦煤成本上涨速度，当前山西主流焦企已陷入亏损。叠加优质焦煤库存紧缺、市场补库困难，原料端约束生产，部分焦化厂被动减产，焦炭整体供应量边际收缩，形成 “成本上涨 + 供给减少” 双重利多。
2. 库存结构偏紧：焦企原料煤库存低位、焦炭厂库无明显累积，港口焦炭持续去库，现货流通资源偏紧，支撑焦企议价能力。

四、后市行情判断：短期强涨延续，长期存在需求负反馈风险

1. 短期利多逻辑（价格仍有上行空间）

产地安监高压短期无法缓解，炼焦煤供应紧张格局难以扭转，原料成本支撑持续存在；叠加焦企减产带来焦炭供给收缩，现阶段焦炭上涨预期强烈，第七轮提涨落地概率极高。

2. 中长期核心压制风险（最大变量：下游钢厂承接力）

焦炭持续涨价不断侵蚀钢厂利润，钢材终端需求偏弱背景下，钢厂盈利压力持续累积。若后续焦炭多轮涨价进一步挤压钢厂利润，倒逼高炉集中检修、主动减产，全国铁水产量回落，焦炭刚需同步走弱，产业链将形成负反馈，焦炭持续上涨行情会被明显牵制。

五、产业链核心博弈总结

本轮煤焦上涨属于供给收缩驱动的成本型牛市，核心矛盾在上游炼焦煤端：矿难 + 安监限产造成煤源硬缺口，自上而下推涨焦炭；行情拐点观察两个关键指标：

1. 山西停产炼焦煤矿大规模复产进度（供给端拐点）；
2. 钢厂高炉检修数量、全国日均铁水产量（需求端拐点）。