2026 年上半年锰系产业链呈现 “先强后弱、高位震荡”格局，行情核心围绕高位成本支撑与终端需求疲软的双向博弈展开。
1-2月锰系产品价格延续年末涨势，整体稳步走强、震荡上行。
其中，天津港高度澳块锰矿价格40元/吨度左右逐步攀升至43-44元/吨度；6517硅锰出厂价格从5575元/吨左右上涨至5700元/吨。本轮涨价由成本端与需求端双向共振驱动。
成本端，海外锰矿外盘持续挺价，国内锰矿到港成本稳步抬升，贸易商为对冲后续高价货源风险，整体挺价意愿强烈；同时春节前夕港口锰矿库存处于年内低位，进一步夯实矿价上行基础。
供应端，北方高炉企业春节集中检修，南方企业减产幅度有限，行业整体合金供应量阶段性收缩。
需求端，年初下游钢厂集中开启春节原料补库，采购需求集中释放，有效承接市场货源，带动锰矿及锰系合金价格持续震荡走强。
3-4月锰系市场行情单边上行，原料与合金价格同步冲高，价格涨幅在10%以上，达到上半年价格峰值。
本轮行情上涨核心逻辑为供应扰动预期、市场情绪溢价、生产成本刚性抬升三重利好叠加。具体来看，天津港46%品位澳块锰矿最高触及48元/吨度左右，相比3月初涨幅9.97%，半碳酸最高43.75元/吨度，相比3月初涨幅16.8%， 6517硅锰价格峰值达6300元/吨左右，涨幅10.5%。
成本端①锰矿：澳洲台风扰动发运、南非电力供应紧张加剧、美伊战争下海运费上调，矿价被资金和情绪推动快速冲高；②焦炭：3 月首轮提涨落地，成本进一步抬升，合金冶炼成本被动上移；③电价：南方取消峰平谷计价方式南方复产受限，成本支撑强化。
供应端，北方行业内由高产能企业牵头，开启行业自律，自发减产，供应收缩，利好价格上涨，需求端钢厂虽有 “平控” 预期，但短期刚需仍在，钢招报价随矿价被动上调，合金成交尚可。
5-6 月：冲高回落，成本与需求博弈加剧，价格震荡走弱
5月起锰系行情拐点显现，整体进入冲高回落、弱势震荡阶段，市场供强需弱格局持续加剧，成本与需求的博弈成为行情主导核心。
成本端依旧存在刚性支撑，5月国内煤矿事故频发，推动化工焦价格多轮上调，累计涨幅超250元/吨；叠加夏季高温来临，区域用电负荷攀升，工业电价小幅上行，合金冶炼高成本格局并未松动。但需求端利空集中释放，钢厂采购节奏放缓，持续压价拿货，钢招报价连续下调。
终端需求疲软持续压缩合金生产企业利润，倒逼合金厂主动压减锰矿采购价格，带动锰矿、合金价格同步回落，供强需弱格局仍未改善，部分企业开始减产。
下半年锰系市场 “成本有支撑、需求弱修复、价格震荡上行但相对有限”：锰矿外盘易涨难跌，港口库存高位压制涨幅；硅锰合金在减产去库 和 成本支撑下，价格重心有望上移，但反弹高度受限于下游需求复苏力度与供应减量程度。
7-8月市场以低位筑底为主，当前合金高库存、需求偏弱的利空逐步消化，叠加焦炭、电价成本底部支撑明确，行业持续主动减产，供应端收缩缓解供需压力。锰矿、硅锰、锰铁价格跌幅收窄，进入震荡磨底阶段，暂无深跌空间，为后续反弹夯实基础。
9-10月传统旺季行情将带动价格重心上行，钢厂集中补库推动刚需回暖，同时港口锰矿、工厂合金库存逐步去化，叠加海外矿价挺价，成本与需求形成双向利好，锰系产业链价格将迎来阶段性反弹，是下半年核心盈利窗口。
11-12月市场转为高位震荡，冬储刚需提供支撑，但年底粗钢压量政策或压制需求上限，行情反弹。
