8 月 10 日早间铝市迎来多重信号交织行情，海内外交易所铝库存同步走低，伦铝走出三连升行情创下近七周高点，国内现货 A00 铝小幅上涨，但现货贴水进一步走阔。美国 7 月非农数据意外转负，释放美联储货币政策松动预期，为有色金属提供宏观利好，不过国内铝材消费处于传统夏季淡季，下游开工偏弱，压制铝价上行空间，铝市呈现 “库存托底、宏观利多、需求偏弱” 的博弈格局。
库存数据成为当前铝市场最强基本面支撑。伦敦金属交易所LME 铝库存延续去库周期，实现连续十八周下降，最新库存规模回落至25.64 万吨，持续刷新近年库存低位。漫长的去库存周期意味着海外市场铝锭流通库存不断收缩，现货流动性收紧，成为伦铝连续三周走高的核心推手。反观国内市场，上期所沪铝库存单周再度减少 1.3 万吨，库存总量跌破 44 万吨关口至 43.57 万吨，国内交易所仓单持续出清，印证国内电解铝流通量稳步收紧的现状。
海内外同步去库存并非短期行为。海外方面，中东电解铝产区受地缘扰动影响，部分产能复产进度不及预期，全球铝供给增量受限，海外贸易商主动降库存规避价格波动风险；国内电解铝产能受到能耗政策刚性管控，新增投产规模有限，叠加铝材出口订单保持韧性，铝锭外流增加，上期所仓单持续流出。海内外库存双双走低，构建起铝价坚实底部，大幅削弱铝价深度回调的可能性。
现货市场同步出现变动，长江现货A00 铝报价上涨 170 元，报 23970 元 / 吨，价格小幅回暖的同时，现货贴水反而扩大至 - 35 元。现货贴水加深，直白反映出当前国内现货市场需求偏弱的现实。现阶段正值国内铝加工行业传统淡季，高温天气拖累建筑型材、门窗铝材开工率，下游加工企业普遍按需采购、谨慎备货，缺乏主动补库动力。即便期货盘面受库存利好走强，现货市场承接力度不足，最终造成期现走势分化、贴水扩张的局面，也直接限制本轮铝价上涨高度。
宏观层面迎来阶段性利好。美国7 月非农就业数据意外转负，就业表现不及市场预期，失业率同步抬升，市场迅速下调美联储继续加息的概率，美元指数承压走弱。美元下行周期之下，以美元计价的工业金属金融属性得到提振，伦铝借此走出三连涨行情。多家券商研报分析，美联储加息周期接近尾声的预期，将会长期为有色金属板块营造宽松的宏观环境，弱化大宗商品上方压力。但宏观利好仅能带来情绪性反弹，无法逆转国内淡季需求偏弱的基本面，铝价缺乏持续单边大涨的驱动。
供需博弈之下，行业机构对后市走势形成共识。短期来看，低库存格局不会快速扭转，铝价下方存在较强支撑，大幅下跌概率极低；受夏季淡季拖累，下游加工端开工难有明显回升，铝价上涨弹性不足，大概率维持区间震荡运行。等到9 月传统金九旺季来临，建筑、光伏、汽车轻量化领域用铝需求集中回暖，叠加海外库存持续消耗，铝价有望迎来新一轮上行窗口。
细分需求层面，新能源赛道长期依旧支撑铝产业景气度。光伏边框、储能箱体、新能源汽车车身结构件等领域用铝需求稳步增长，对冲地产型材淡季下滑带来的需求缺口。国内电解铝严控产能天花板，供给端长期保持紧平衡，决定铝行业中长期易涨难跌的整体格局。
综合来看，当前铝市场处于强弱因素相互制衡阶段。LME 十八周去库、沪铝库存走低筑牢价格底部，美国非农疲软带来宏观利多；但国内夏季淡季需求低迷、现货贴水走阔，抑制上涨空间。交易端与产业端普遍采取观望策略，等待 9 月旺季需求落地信号。后续市场核心观察两大指标：一是 LME 库存去化节奏能否延续，二是国内铝型材开工率回升幅度。在库存未出现拐点、旺季需求尚未启动前，铝价将以震荡运行为主。
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