首先复习一下此前观点：
二季度（4.8-7.21）资金先松后紧，5月底央妈首次零投放+大行收水敲打市场后，行情逐渐走向低波，形成收敛三角。收敛三角上方的水平压制线由十债1.70的隐形下限定义，下方的支撑线由保险对超长债的持续买入定义。
7月底以来（7.22-8.18）行情斜率明显陡峭化，TL的上行不再扭捏，也脱离了配置盘的支撑，其背后原因是基本面出现拐点+政策坚持安全与公平的取向。
展望后市：
长期看，只要基本面趋势不变、政策取向坚持安全和公平不变，TL长牛的趋势也不变。但饭要一口一口吃，行情大概率会按照“涨多了恐高——经济数据利好——期待政策却等来固本培元……（中间可能夹杂着央妈的鞭子）……循环往复终于突破”的节奏演绎。
短期看，斜率最陡的阶段可能已告一段落，9月行情可能走向震荡发散。
上方压制线方面，自8月19日以来，随着十债明确突破1.70，7D零投放持续了8个交易日。116.40附近的震荡区域（也是去年11月的高位区域）也显现了较大压制。本周五确认调研确有其事，大行净融出存量大幅下降约1万亿至2.7万亿，这已经不是简单的脸色难看了。
此外，2612将在下周成为主连合约，其CTD 220008周五与老券龙头25特2利差已压到不足1bp，2612合约定价畸高的问题始终存在修正风险。
下方支撑线方面，保险对50年的买入在近期暂缓，基金反而开始接力介入地债等配置品种，可能体现出2.30以下的绝对收益已不再广泛受到配置盘青睐。
此外，本周末落地的保险资产负债管理办法十分值得关注，正式稿用利率风险对冲率替换久期缺口指标，边际弱化了对久期缺口的监管，还给了三年过渡期，保险短期内补齐久期缺口的紧迫性显著下降。短期内若交易盘砸盘，下方保险的承接力量是否仍像二季度以来这么强要打个问号。
总的来说，短期内可能走出震荡发散的形状。
