2026年1月18日的深夜，光伏行业的两大巨头几乎同时向市场扔下了重磅公告。
先是通威股份在傍晚时分披露业绩预告，紧接着隆基绿能的公告也随之而来，这两家龙头2025年合计亏损最高可达165亿元，相当于每天要亏掉4500多万元。
通威的亏损数字格外刺眼，预计归母净利润亏损区间在90亿到100亿元之间，扣非后亏损额完全一致，意味着这场亏损并非偶然因素所致，而是主营业务的实打实承压。要知道这家手握超90万吨高纯晶硅产能的巨头，2024年已经亏了70多亿，2025年的亏损幅度还在扩大。
隆基的日子同样不好过，全年预亏60亿到65亿元，虽然较上年的86亿亏损有所收窄，但依然没能跳出亏损泥潭。
把两家巨头拖入亏损深渊的，是供需失衡引发的“双向挤压”。从供给端看，前两年狂热扩张留下的产能包袱仍在发酵，全行业各环节产能总和超过1100GW，而2025年全球需求乐观估计也才600GW，过剩的产能让价格战难以停歇。通威在公告里直言，下半年装机增速放缓，产业链开工率持续下行，产品价格同比继续下跌，而白银等原材料价格却在不停上涨，成本和售价的剪刀差越拉越大。
隆基的困境更具想象性，四季度本是传统旺季，却遭遇银浆、硅料成本突然飙升，原本就低迷的硅片、电池、组件价格根本无力传导成本压力，直接导致全产业链“全线亏损”。雪上加霜的是，海外贸易壁垒不断升级，国内电价市场化改革又压缩了利润空间，内外夹击下，四季度亏损幅度反而比前三季度更大。
更隐蔽的亏损来自技术迭代的“损耗”。通威计提了15到20亿元的长期资产减值，其中不少是因为电池、组件产线跟不上技术更新，沦为“无效产能”，还有10亿元亏给了光伏电站业务的资产减值。这正是整个行业的缩影，N型电池对P型的替代浪潮中，大量老旧产线要么改造要么报废，每一笔减值都在稀释利润。
即便是身处寒冬，巨头们也没停下求生的脚步。隆基的BC二代产品顺利量产，贱金属替代银浆的技术也开始建产能，试图用技术突破打开缺口；通威则靠着充裕的现金流和领先的成本控制能力硬扛周期。在行业层面，六部门联合出手整治低价竞争，多晶硅和硅片产量甚至出现多年来首次下降，供给侧改革正在缓慢起效。
1月18日这两份公告，与其说是业绩报忧，不如说是行业调整的阶段性进展。当组件价格在2026年初出现久违的上涨，当技术升级加速落后产能出清，光伏厂商的巨亏或许正是黎明前最暗的时刻，但要真正走出寒冬，恐怕还要等供需平衡真正到来的那一天。
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