2026 存储行业深度展望:复苏已确认,结构性机会正在加速
- 2026-02-20 04:48:35
2026 存储行业深度展望:复苏已确认,结构性机会正在加速进入 2025 下半年，全球存储行业终于迎来了久违的强劲复苏。 三星电子与 SK 海力士在 2025 年第四季度交出的业绩，几乎可以用“爆发”来形容：利润超预期、价格持续上行、供需格局空前紧张。更重要的是，在 AI 驱动之下，存储行业正在发生一系列结构性的变化——从产品形态、资本开支，到商业模式本身。 本文将系统梳理： 2026 年存储行业到底发生了什么？核心机会在哪里？风险又在何处？
先看最直观的数据。 2025 年第四季度，三星电子存储业务实现约 17 万亿韩元的营业利润，同比增长超过250%，ASP（平均售价）涨幅超过40%，远超市场此前的保守预期。 SK 海力士的表现同样强劲： 营收30.7 万亿韩元 营业利润17.1 万亿韩元 营业利润率接近56% 这轮业绩的核心驱动非常清晰——HBM 与高密度 DDR5。 但真正支撑这一轮高景气的，并不只是产品升级，而是一个更底层的事实： 全球存储市场的供需已经极度紧张。 目前： DRAM 全球库存仅2–3 周 NAND 库存也只有3–4 周 均处于历史极低水平。业内普遍判断，这种紧平衡状态至少将持续到 2026 年上半年，存储厂商在价格谈判中重新掌握主动权。 与此同时，需求端并不弱。 除了持续增长的服务器需求，手机、PC 等消费电子也有望在 2026 年第二季度启动新一轮补库存，为行业景气提供进一步支撑。
价格，是投资者最关心的问题。 从当前产业链反馈来看，2026 年存储价格上行趋势高度确定。 DRAM： 2026 年 Q1 预计涨幅~30% Q2 仍有高个位数增长 核心逻辑只有一个：低库存 + 服务器需求持续强劲。 NAND： 表现甚至强于此前市场预期。 Q1 涨幅预计≥20%（此前市场仅预期 10%） Q2 仍有高个位数增长 更重要的是，下半年即便增速放缓，也大概率维持中高个位数的正增长，且NAND 的确定性反而更高。
一个被很多人低估、但极其关键的变量，是AI SSD。 在 CES 2026 上，英伟达正式发布 Rubin 平台，大幅抬高了市场对 AI SSD 的需求预期。这类 SSD 大量采用PSLC（Pseudo SLC）模式，以换取更高的速度与耐久性。 但代价是什么？ 👉有效存储容量下降约 2/3。 这意味着： 为了提供同样的“可用容量”，厂商需要投入3–4 倍的物理晶圆。 在 NAND 库存本就只有 3–4 周、且过去 4–5 年三星与 SK 海力士持续压缩 NAND 资本开支的背景下，这一变化本质上是在制造新的结构性供给约束。 而更值得注意的是： 2026 年，两大厂并没有计划显著增加 NAND 投资。 如果 AI SSD 需求放量，NAND 价格上涨很可能超出当前市场预期。
从资本开支结构来看，两大韩厂的策略高度一致： SK 海力士 2025 年存储资本开支约28 万亿韩元 85–90% 投向 DRAM HBM 投资约2 万亿韩元（因担心 2027 过剩而阶段性放缓） 2026 年总 CapEx 将超过35 万亿韩元 DRAM 占比仍接近90% HBM 投资回升至2.5 万亿韩元 三星电子 2025 年 CapEx33 万亿韩元 NAND 投入甚至低于 SK 海力士 2026 年 CapEx 将超过40 万亿韩元 增量主要来自DRAM + HBM NAND 投资比例维持在~10% 一句话总结： 利润最高的 DRAM 和 HBM 才是资本真正流向的地方，NAND 被系统性“冷处理”。
在新一代 SSD（业内常称 HBF）的研发上，三星与 SK 海力士已进入正面竞争。 三星：计划在2026 年 Q4推出支持 PSLC 的新 SSD 样品 SK 海力士：预计2027 年 Q1才能完成送样，明显处于追赶阶段 其他厂商（美光、铠侠、台厂）整体仍在第二梯队。 目前客户对 HBF 的反馈非常积极，这不仅利好存储厂商本身，也将带动测试设备、封装、验证等上游环节的需求提升。
一个更长期、但可能更深远的变化正在发生—— 存储厂商正从“卖元件”，走向“做解决方案”。 三星与 SK 海力士正在探索类似晶圆代工的合作模式： 与客户共同定义规格 分摊研发成本 更深度绑定需求 其中SK 海力士推进最为积极，计划在 2026 下半年或 2027 年公布更具体的合作案例。 背后的原因也很现实： 除了 HBM 与服务器，存储行业的其他细分市场增长已经明显放缓，通过新模式提升确定性与回报率，正在成为必选项。
关于中国存储厂商，市场关注度一直很高。 DRAM 长鑫存储（CXMT）预计 2026 年上半年上市 主要影响低端 DRAM 高端 DDR5 / 高密度 DRAM 仍由三星、SK 海力士主导 NAND 中国厂商市占率约10% 定价仍高度跟随海外龙头 短期内难以改变全球定价权格局 但从中长期看，随着技术进步，中国厂商的影响力仍值得持续跟踪。
综合来看，2026 年的存储行业可以用三句话概括： 复苏已确认：价格、利润、库存全面验证 技术在加速：HBM、AI SSD、PSLC 正在重塑供需 格局在微调：资本更集中，商业模式开始进化 接下来，值得重点跟踪的三大指标是： 1️⃣ 全球库存变化 2️⃣ 厂商资本开支节奏 3️⃣ 新技术（HBM / AI SSD）的落地速度 往期推荐： 亚马逊(AMZN)：从算力自给到成本领先 - AI战略驱动2.8万亿美元估值重估 25 Q4英特尔财报复盘：跨越“供应低谷”与毛利率面临的挑战 25 Q4英特尔财报前瞻：把握Agentic AI浪潮，重塑服务器CPU与晶圆代工格局 TPU税：挑战 CUDA 的引力场 台积电加速扩产为什么最受益的是AMAT？揭秘GAA和BSPDN背后的资本密集度转移 芯片三巨头 NVDA / AMD / AVGO 估值跟踪（2026-1-17） 从算力到记忆：大模型走向智能复利的关键转折 deepseek v4 潜在路线图《基于可扩展查找的条件内存：LLM 的稀疏性新维度》 强化学习环境：Data Foundries与多智能体架构，正在重塑AI的下一阶段 Agentic AI 时代：为什么 CPU 正在重新成为算力瓶颈？
01 三星 & SK 海力士业绩爆发，行业复苏已被“确认”
02 价格趋势明确：上涨不是“情绪”，而是“结构”
03 AI SSD + PSLC，正在重塑 NAND 的供需逻辑
04 资本开支方向非常一致：DRAM > HBM >>> NAND
05 新一代 SSD（HBF）竞赛，三星明显领先
06 比产品更重要的变化：存储行业的“商业模式转型”
07 中国厂商：短期扰动有限，长期影响不可忽视
结语：2026，是“确认复苏 + 结构再定价”的一年
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