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本号每天更新的行业基本面变化和预期差是纯粹的基本面分析，可以帮助大家理解产业的进程和变化；如果用于操作参考，则需要考虑股价已经包含反应了多少基本面因素，自己寻找预期差，再看是否构成机会。并不能直接作为投资依据。
根据提供的[文档内容]，以下按行业/主题分类总结各行业及重点公司的边际变化，并尝试挖掘其中可能存在的预期差。宏观与政策
- “反内卷”政策见效：2025年下半年（7-12月）PPI环比连续转正，煤炭、黑色、有色、造纸等行业环比涨幅较大，工业价格呈现积极变化。这表明旨在缓解产能过剩和恶性价格竞争的政策开始产生实质性影响。
- 宏观景气“开门红”：1月中上旬经济景气总体较高，生产端工业景气提升，外需表现亮眼。二手房销售景气度明显回暖，挂牌价反弹。
- 假日经济或成新焦点：政策层面，假日制度可能围绕增加法定假日、优化结构、提升带薪年休假可得性三条主线变化，旨在刺激服务消费，微观出行概念升级为宏观政策配置的时间要素工程。
- 流动性边际变化：上周资金面边际收敛，大行融出规模下降。但开年银行体系负债压力可控的叙事出现变化（存款稳定性超预期、存单情况良好），成为债市走强的催化因素之一。
·预期差：市场或低估了“反内卷”政策对工业品价格的持续支撑作用，以及“假日经济”作为扩内需新抓手的政策潜力。银行负债压力缓解的叙事变化可能快于市场预期。科技与AI
o云服务涨价：亚马逊上调AI算力服务价格15%，打破了云服务价格只降不升的惯例，核心反映算力供给紧张。o国内集群快速建设：2025年全国已建成42座万卡集群，智能算力规模超1590 EFLOPS。o功耗倒逼架构革新：AI功耗增长推动电源架构向800VDC直流配电演进，英伟达正探索构建原生直流数据中心。oScale-Up方向受重视：ODCC大会聚焦AI算力Scale-Up（纵向扩展）方向，以应对更大模型挑战，光互联等环节投资机会凸显。o开源模型：阿里千问开源模型下载量破10亿次，为全球首个。oAI Agent：Clawdbot等高权限AI代理出现，能主动触发并执行复杂操作，可能加速对存储和服务器CPU的需求。o好莱坞与AI：AI正从实验迈向量产，能显著降低影视制作成本与周期，催生互动剧集等新品类，采用AI原生内容的平台和创作者将主要受益。3.基金持仓印证高景气：2025Q4通信行业基金持仓占比环比涨幅位列第一，持仓市值占比达10.18%，处于超配状态，基金加码光模块趋势明显。·预期差：市场对AI算力需求的持续性和强度可能仍存疑虑，但云厂商实质性涨价和国家级算力集群的快速落地是超预期信号。此外，AI从训练到推理，再到Agent应用，对硬件（如CPU、存储、电源）的需求结构变化可能被低估。半导体与电子
o台积电上调2026年资本开支，先进封装等投入占比10-20%，提振先进制程扩产预期。o设备国产替代：精智达获13.1亿元集成电路大单（为去年半导体订单2倍），芯源微、精智达作为替代日本设备的“三字”公司被重点推荐。2.存储（DRAM）结构性紧张：AI驱动HBM等高端DRAM需求旺盛，其单位容量晶圆消耗高于传统DRAM。新增产能集中在2027年后，2026年将呈现“需求快速上行、供给释放滞后”的结构性错配，紧张态势有望持续。3.AI驱动的增量需求：AI Agent对CPU需求增加（源于应用调用量放大、编排调度瓶颈等），CPU配比将提升，内存条和接口芯片市场空间广阔。4.PCB技术升级与涨价：板块进入业绩预告期，增长亮眼，2026年主线包括PCB/CCL升级、上游材料涨价和载板需求向上。·预期差：市场可能将半导体复苏简单归因于周期，但AI带来的结构性需求（HBM、先进封装、CPU配比提升）是更持续的力量。部分国产设备厂商在关键环节的突破和订单放量速度可能超预期。新能源汽车与智能驾驶
o商业化模式变革：自2月14日起，特斯拉FSD在北美取消买断、仅支持订阅，并下架Autopilot，12月美国FSD订阅渗透率约22%。o进入中国临近：摩根士丹利报告称，特斯拉FSD在中国推出可能最早于2月获得批准，相关讨论进入最后阶段。马斯克希望下个月在欧洲获得监督版FSD批准。oRobotaxi进展：奥斯汀开始尝试Robotaxi去掉安全员。o保险联动：Lemonade车险新政，车辆开启FSD时实时保费降低约50%，形成正向激励。o扩产加速：2025年主要锂电池公司开启新一轮资本开支，2026年capex投入有望创历史新高，锂电设备公司经营表现将强劲。o储能驱动新周期：复盘光伏周期，储能需求爆发预计将使锂电产业链价格进入通胀周期，盈利将从电站环节流入中上游。o固态电池产业化加速：固态电池量产线建设提上日程，带来设备增量机会。3.上游碳酸锂基本面坚实：价格持续看涨，从9万涨至近19万。2025年供给从过剩调整为紧平衡，2026-2030年预期供应短缺。需求端电动车和储能均有增长预期。4.排产与价格传导：受春节和碳酸锂涨价影响，2月电池排产环比下滑10-15%，但同比+50%，龙头排产相对较好，二线有所减单，下游部分新项目延期观望。o北汽蓝谷Q4业绩同比减亏，享界/极狐销量同环比大幅改善。o上海沿浦25Q4业绩超预期（同环比高增长），并启动机器人战略布局。·预期差：市场对特斯拉FSD进入中国的时间表可能过于悲观，近期进展超预期。储能需求对锂电周期的驱动作用可能被低估，其可能复制光伏行情。碳酸锂的长期短缺逻辑正逐步取代短期过剩担忧，价格弹性可能超预期。机器人
o春晚亮相：魔法原子、银河通用、追觅相继宣布成为总台2026春晚机器人合作伙伴，大幅提升公众关注度和产业出圈效应。o特斯拉指引：马斯克展望Optimus最早2027年底公开发售。o产业协作：新泉股份与凯迪股份签署战略合作协议，布局机器人关键零部件。o新能源汽车与人形机器人产业高度同构，2026年处于“0-1放量前夕”。o关节电机需满足高转矩、低齿槽转矩等要求，无框力矩电机和空心杯电机各有优势，谐波磁场电机可提升转矩密度。o数据成为具身智能时代核心资源，投资应遵循“智能层>协同层>硬件层”新范式。3.外部风险：欧盟要求对原产于中国的电动机器人割草机进口进行全面登记，为后续可能征收反倾销税留存依据。·预期差：市场注意力多在硬件和执行器，但数据、算法和智能层的核心价值可能被低估。春晚等事件催化带来的主题热度持续性可能超预期。欧盟贸易壁垒对特定品类机器人出海的影响需提前关注。有色金属与能源金属
1.价格繁荣的供给逻辑：当前金属价格创新高更多源于供给约束（矿山停产、产能投放延迟、地缘政治），而非全球需求强劲。o贵金属：波兰央行增购计划及地缘政治推升黄金景气度。o电解铝：2026年进入紧缺周期，国内产能增长受限，海外面临挑战，中国电解铝企业全球竞争力强。o锂：基本面强劲，价格看涨，供给从过剩转为紧平衡（见新能源汽车部分）。o钨：供给缺口和地缘政治使钨价有持续上涨空间，投资“不要对钨价轻易设限”。o钢铁：2025年粗钢产量下降4.4%，供给收缩，需求有望企稳，基本面逐步修复。·预期差：市场可能仍将金属价格上涨部分归因于需求复苏，但供给端的刚性约束和结构性短缺可能是更主要且持续的因素。部分小金属（如钨）的上涨空间和弹性可能被低估。房地产与地产链
o中央与地方维持积极政策环境，板块行情表现优异，被认为具备全年配置价值。o二手房市场回暖明显：挂牌价反弹，销售景气度明显回暖。贝壳26年开年二手市场量价稳定，对其业绩有正面影响。o25年下半年部分周期建材（玻纤、玻璃等）价格已开始修复。o家居板块受地产情绪升温催化，估值在底部有向上动力。o消费建材（如防水、涂料）盈利具备修复机会（供需改善、成本下降）。·预期差：市场焦点在新房，但二手房市场的复苏强度和可持续性可能超预期，并更快传导至中介服务（如贝壳）、装修等后市场。建材行业的盈利修复可能先从周期品（玻纤、玻璃）开始，而非消费建材。消费
1.食品饮料持仓触底：25Q4食品饮料行业基金持仓占比接近2015年底部水平，白酒持仓环比下降，乳制品持仓上升。市场处于极度低配状态。o黄酒：会稽山、古越龙山在高端化、年轻化有进展，区域扩张持续推进，26年有望双雄并进引领行业。o新消费关注度回升：泡泡玛特（启动回购、海外供应链深化）、老铺黄金被卖方关注增多，二者均具备“高端高质高情价比”、受女性喜爱等特点。o运动品牌分化：安踏体育零售承压，FILA中单增长；特步主品牌稳健，索康尼快速增长（Q4增超30%），品牌出海加速。o航空运输基金持仓大幅提升（中国东航、南方航空等市值增长显著）。o民航春运旅客运输量有望达9500万人次，景气度可期。o酒店行业处于周期底部，龙头RevPAR有望触底回升。·预期差：市场对整体消费板块情绪低迷，但持仓底部往往预示着拐点。黄酒等小众品类的结构升级、新消费标的的空头平仓机会（未平仓空仓比例高）、以及出行链（航空、酒店）的周期性回暖可能被部分投资者忽视。其他重点行业与公司
1.通信（光模块持续高景气）：如前所述，基金持仓增幅第一，加码光模块趋势明显。AI需求是核心驱动。o太空光伏：空间广阔，特斯拉推动美国光伏产能建设，中国设备与辅材环节有望受益。o北美缺电：AIDC增长导致发电需求与燃气轮机产能矛盾突出，催生内燃机、航改燃、SOFC固体氧化物燃料电池三条投资线索。o电网投资：“十五五”国家电网资本开支预计较“十四五”增长约40%，利好电力工程公司。3.商业航天与“两机”（飞机/航发）：C919高原型首次曝光，商业航天（蓝箭航天IPO已问询）和商发“两机”景气持续。o25Q4基金持仓处于历史相对低位，具备反弹基础。o手术机器人迎来政策利好（医保局规范价格项目），推动国内商业化。o创新药：首个ITK抑制剂soquelitinib治疗特应性皮炎I期数据积极。o疫苗：欧林生物的金黄色葡萄球菌疫苗（全球首创）商业化在即。o绿电与再生资源：“十五五”碳排放双控元年，循环减排和绿能产业需求提升。6.煤炭：板块内资金从“红利”流向“弹性成长”，2026年供需改善或使煤价中枢提升。25Q4在“查超产”政策下，煤价均价环比抬升，板块利润有望环比回升。·预期差：“北美缺电”衍生出的非传统发电设备（如SOFC、内燃机）投资机会，以及“碳排放双控”政策对再生资源与环保产业的深远影响，可能是新的α来源。商业航天从主题迈向产业化（IPO、订单）的速度可能快于预期。- AI算力从“硬需求”到“硬涨价”：云服务商业模式的改变。
- 储能作为锂电新周期的核心驱动力，而非仅仅是电动车的附属。
- 机器人产业从“演示”迈向“商业化前夜”，事件催化与产业链协作加速。
- 消费板块整体低迷中，结构性复苏（出行、小众升级、新消费）和持仓底部的拐点机会。
- 传统行业（如石化、钢铁、建材）在“反内卷”和供给侧约束下的盈利修复弹性。
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