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【行业规模：量增势稳】
作为数字经济基础设施的核心领域，通信行业的市场体量正展现出稳健增长的态势。2025 年，全球通信行业市场规模已超过 4.5 万亿美元，国内通信设备制造市场规模也达到了约 1.5 万亿元，庞大的市场基数背后，是新兴细分领域的快速崛起。其中，物联网连接数已突破 150 亿个，5G 基站数量超 230 万个，这些数据直观反映了技术落地的速度与市场需求的热度。而未来的增长空间同样值得期待，在新基建政策推动及各行业数字化转型加速的双重作用下，预计 2026-2028 年国内通信行业年均复合增长率将达 7%，到 2028 年市场规模有望突破 1.8 万亿元。从细分领域的增长速度来看，当前行业正处于技术迭代的关键期，5G 商用直接带动了网络设备、光通信模块等领域年均增速超 10%。虽然 6G 概念尚处早期阶段，但毫米波、太赫兹等关键技术已取得突破，未来 3-5 年有望进入快速发展的爆发期，为行业注入新的增长动力。【成长逻辑：多维驱动】
通信行业当前正处于从成熟期向成长期过渡的特殊阶段，不同细分领域的发展节奏呈现出明显分化。传统通信设备制造已进入成熟后期，市场竞争日益加剧；而 5G/6G、物联网等新兴领域则处于成长早期，渗透率正快速提升。从阶段特征来看，成熟期的通信行业技术相对稳定，市场集中度较高，CR5（前五企业市场份额占比）超 60%，这一状态预计将持续至 2027 年；而成长期则以技术创新为核心驱动力，5G 应用渗透率年均提升 10 个百分点，6G 相关研发投入也在持续加速。用户与连接数的渗透率数据，更能直观体现行业的成长潜力：2025 年底 5G 用户渗透率已达 40%，预计 2028 年将突破 70%；物联网连接数渗透率 2026 年将达 10%，目标 2030 年超过 30%。同时，政策、技术与应用场景的多重驱动，也为行业增长提供了坚实支撑 —— 新基建政策直接拉动通信设备需求，数字经济转型则带动物联网、工业互联网等应用场景不断拓展，预计 2026 年物联网市场规模将达 3 万亿元。【竞争格局：集中分化】
通信行业的市场集中度较高，竞争格局呈现出集中与分化并存的特点。在通信设备制造领域，CR3（前三企业市场份额占比）已达 55%，CR5 超 70%；其中 5G 基站设备市场的 CR3 更是超过 80%，头部企业的市场优势较为明显。国内市场中，华为、中兴、亨通光电等企业占据主导地位，国际市场则有诺基亚、爱立信等参与者。行业的竞争壁垒主要体现在三个维度：技术上，光通信模块领域需要掌握光纤预制棒拉丝技术；政策上，5G/6G 相关牌照准入标准严格；资金上，单座基站的建设资金投入超百万元，对企业的资金实力提出了较高要求。从产业链的利润分布来看，不同环节的收益水平也存在差异：上游芯片 / 光模块环节毛利率为 30%-40%，中游设备制造环节为 20%-25%，下游运营服务环节则为 15%-20%。这种利润结构，也推动着企业不断通过技术升级和业务延伸，来提升自身的盈利水平。【领先企业优势：优势凸显】
亨通光电作为通信行业的领先企业，在产业链中占据着重要位置。公司位于产业链中游，核心业务涵盖光通信模块、海工装备及网络安全设备，同时在光纤预制棒 - 光纤 - 光缆全产业链布局中具备成本优势。为了提升盈利水平，亨通光电通过布局高附加值的光通信模块及液冷技术，将毛利率稳定在 22% 左右，同时依托液冷技术切入数据中心散热市场，延伸至下游相关业务板块。在技术布局上，公司也紧跟行业趋势，已针对毫米波技术进行布局，提前卡位 6G 发展赛道。在可持续发展层面，亨通光电的表现同样亮眼：ESG 评级为 BBB 级，位列国内通信行业前五，其中环境绩效达到 A 级，绿色制造体系完善；2025 年纳税额超 10 亿元，提供就业岗位超 1 万人，还积极参与 “一带一路” 沿线国家通信设施建设，助力数字丝绸之路的构建。此外，公司研发投入占比达 5%，聚焦 6G、液冷等前沿技术，同时通过股权激励计划绑定核心人才，为长期发展构建了坚实的机制保障。告诉我，我会忘记
教给我，我可能记住
让我参与，我才能学会
@ 查理·芒格
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