从产品到平台，经历2025年市场洗牌后的中国CDMO行业，正在经历一场深刻的战略转型。"药明康德在手订单逼近600亿元，第三季度净利润激增84.8%！"这样醒目的业绩公告在2025年下半年的医药板块中格外引人注目。
中国CDMO行业经历着前所未有的分化：强者恒强，弱者出局。不禁要问：这场"寒冬"中，哪些企业能够最终存活并迈向更稳定的发展？
2025年，中国生物医药CDMO行业呈现显著的分化格局。一方面，龙头企业凭借规模优势和一体化服务平台实现业绩逆势增长；另一方面，中小型CDMO企业面临严峻的资金压力和市场挑战。
方正证券研究显示，2025年上半年药明系普遍上调业绩指引，这主要受益于国际关系影响边际减弱以及订单快速增长带来的业绩短期确定性提升。药明生物2025年上半年收入99.5亿元，同比增长16.1%；未完成订单总额增加至203.4亿美元。与此同时，多肽、ADC等新分子需求旺盛，推动了相关CDMO业务的高增长。
大型CDMO企业通过一体化服务平台和全球化布局，在全球医药外包行业从成本导向转向能力聚合的背景下，展现出强大的抗周期能力。
药明康德凭借"CRDMO"模式实现规模扩张与效率提升的双重目标。截至2025年9月末，公司在手订单同比增长41.2%至598.8亿元。
2025年前三季度，公司收入达328.6亿元，同比增长18.6%。同时，药明康德正从"中国供全球"向"区域化供应"模式转型，布局新加坡、瑞士、美国等地产能，以降低地缘政治风险。
药明生物作为大分子CDMO的代表，2025年上半年新增综合项目86个，再创同期新高。公司预计2025年资本开支约53亿元，同比显著提升。
截至2025年上半年，药明生物未完成订单总额达203.4亿美元。公司通过在海外布局产能（美国、德国、爱尔兰、新加坡）来规避可能的地缘政治风险。
药明合联专注于ADC（抗体药物偶联物）领域，2025年上半年实现营收27.01亿元，同比增长62.2%。公司在手订单同比增长58%，累计客户数达563家。
2024年全球收入排名前20的制药公司中有13家与其建立了合作关系。基于充足的订单，药明合联将2025年全年营收增长预期上调至45%以上。
凯莱英作为小分子CDMO龙头企业，2025年上半年实现营业收入31.88亿元，同比增长18.20%。公司小分子商业化订单储备丰富，上半年交付商业项目44个。
在产能方面，凯莱英截至2025年6月多肽固相合成产能约30,000L，预计年底将达44,000L。新兴业务（包括化学大分子和生物大分子）在手订单金额同比增长超40%。
在行业整体复苏的背景下，部分企业仍面临严重困境，其根源在于内部治理问题、产能过剩和激烈的市场竞争。
诺泰生物作为多肽CDMO企业，2024年营收达16.25亿元，同比增长57.21%，2025年一季度继续增长58.96%。然而，公司因2021年虚增收入和利润的行为被证监会处罚7620万元，股票被实施ST。
诺泰生物技术实力突出，深耕多肽原料药领域20年，自主研发的固液融合合成技术突破长链多肽规模化生产瓶颈。但内部治理缺陷和财务造假行为严重损害了公司信誉。
博腾股份预计2025年营业收入33.5亿至35亿元，同比增长11%至16%，实现扭亏为盈。这一增长主要得益于临床三期至商业化阶段项目需求增长，以及降本增效措施。
尽管如此，博腾股份仍面临行业竞争加剧和产能利用率不足的风险，特别是与其他头部企业相比，其规模和一体化服务能力仍有差距。
除了头部企业外，一些规模适中但业务稳健的CDMO企业也在市场中找到了自己的定位。
康龙化成2025年上半年实现营业收入64.41亿元，同比增长14.9%。公司新签订单同比增长10%以上，维持2025年全年同比增长10-15%的业绩指引。
从客户结构看，康龙化成2025年上半年来自全球前20大制药企业客户的收入达11.68亿元，同比增长47.98%。同时，中国客户需求开始回暖，来自中国客户的收入同比增长15.48%。
昭衍新药通过收购扩大产能布局。2025年1月，公司以资产交易方式完成了对广州知识城龙沙大分子CDMO工厂的收购。
这一战略举措使昭衍新药快速扩大了大分子CDMO服务能力，为应对未来生物药市场的增长需求做好准备。龙沙作为全球领先的CDMO企业，其工厂具有先进的生产设施和技术标准。
面对行业变革，国内CDMO企业采取了不同的战略布局，主要体现在业务多元化和全球化产能布局两个方面。
在业务多元化方面，药明康德的新分子（TIDES）业务2025年上半年实现收入50.3亿元，同比增长141.6%。
康龙化成在保持实验室服务和CMC服务稳定增长的同时，大分子和细胞与基因治疗服务也处于业务拓展阶段，虽然目前仍处于亏损状态，但为公司未来业务多元化奠定了基础。
在全球化产能布局方面，药明生物、药明康德、凯莱英等企业均在海外建设产能，以规避地缘政治风险并贴近客户。
这种多极化产能布局不仅降低了地缘政治风险，还通过贴近客户提升响应速度。随着全球医药外包行业从全球化分工走向区域化重构，具备全球化运营能力的CDMO企业更有可能在行业变局中赢得先机。
展望未来几年，国内CDMO行业将呈现以下发展趋势：行业集中度提升、技术平台成为核心竞争力、区域化供应成为新常态。
基于当前数据和战略布局，可以评估各企业的未来发展前景：
药明康德、药明生物、药明合联凭借强大的技术平台、充足的订单储备和全球化产能布局，最有可能熬过行业调整期并实现更稳定的发展。药明康德预计2025年资本开支达到70-80亿元，药明生物预计约为53亿元，均同比显著提升。
凯莱英、康龙化成、昭衍新药等企业凭借在细分领域的专业优势和稳健的业务增长，有望在行业整合中保持竞争力并寻找新的增长点。
中国CDMO行业正从野蛮生长的"跑马圈地"时代，转向基于技术实力、运营效率和全球化能力的体系竞争时代。在这个转型过程中，拥有核心技术平台、全球化产能布局和稳健财务状况的企业将更有可能挺过寒冬，迎来更加稳定的发展。
未来几年，随着新分子药物的不断涌现和全球医药外包需求的持续增长，能够提供一体化服务平台、具备全球化运营能力、并在不确定环境中保持战略定力的CDMO企业，将在这场行业变革中赢得先机。
