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过了腊八就是年！再过半个多月，全国上下将迎来一年中最重要的两个传统节日——除夕和春节。此次春节假期（包含除夕在内）将从2月15日一直持续到23日，一共九天时间，再加上2月14日为非交易日，此次放假A股将连续十天停止交易。鉴于A股向来有“日历效应”，即股票表现与特定日期时点表现出关联，北研君将复盘春节前后的市场表现，观察春节的日历效应该如何表现。
回看北交所走过的春节，参考意义不大。2024年以前，北交所交易并不活跃，流动性有限，市场仍显稚嫩；2024年和2025年的春节假期则正处于牛市筑底修复阶段，整体行情的影响大过日历效应，因此参考价值不大。
同为小微盘，我们用小盘成长、中证1000、中证2000、微盘股指数，作为类比。假定将整个节日休市时间设为T日，将节前/节后的最后一个/第一个交易日分别计为T-1/T+1日，4个指数在过去10年春节前后的涨跌表现如下。
可以看见，这几个指数之间的涨跌幅基本上是同步的，且春节前后大多数年份股市向好。2018年、2019年、2021年和2023年春节假期前后，市场都是一片繁荣；2022年和2024年除了小盘成长指数在节前/节后略有下跌，其他三个指数都为上涨。节前节后分开来看，有3个节前四个指数都是下跌，剩余7个节前的指数基本/全部上涨；有2个节后四个指数都是下跌，剩余8个节后的指数基本/全部上涨。因此总结来看，春节的日历效应明显，近10年的数据显示，节前和节后上涨的概率分别是7/10和8/10。
更进一步，我们考虑节前三天和节后3天这个时间段的区间涨跌幅，统计如下表所。整体来看，春节前后的行情仍表现强势，2016、2017、2018、2021和2023年这五个年份春节前后四个指数在三天内均有所上涨。节前后节后分开来看，2019、2020、2022和2025年节前四大指数基本呈现下跌，节前上涨概率约为6/10；2020年节后四个指数均下跌，节后上涨的概率为9/10。
综上所述，春节前后小微盘普遍都会有所上涨，日历效应显著。形成这一现象的原因是多方面的，政策方面，地方两会即将召开，政策预期逐渐升温；资金方面，年初是市场信贷投放的高峰期，市场流动性较强；交易方面，个人投资者资金回流，市场交易更为活跃。不过，北交所和沪深小微盘仍有一定区别，因此历史规律仅供参考，春节前后投资仍需谨慎。
