一、市场回顾：全球震荡中，A股守住“韧性底线”
2026年开年，全球资本市场风云突变：美股软件股遭遇“估值杀”，英伟达、亚马逊等科技巨头市值蒸发超2万亿美元；国际金价、油价剧烈波动，美联储政策转向预期扰动全球资金流向。反观A股，尽管受外围拖累出现短暂调整，但上证指数在2月6日单日反弹1.29%，深成指涨2.19%，创业板指站稳年线，成交额连续9日突破2.5万亿元，显示市场韧性十足。
关键信号：
• 资金轮动加速：半导体、AI硬件等前期热门板块回调，资金涌入消费、金融、周期等低位板块，中证500、中证1000ETF单日吸金超300亿元。
• 政策托底明确：央行连续15个月增持黄金，外汇储备突破3.4万亿美元，释放稳汇率、稳增长信号。
二、外部变量：美联储降息预期升温，全球流动性迎拐点？
1. 美国通胀与非农数据：矛盾中寻找方向
• 1月CPI同比涨3.1%（预期3.0%），核心CPI环比涨0.4%，显示通胀黏性仍存；但PPI环比仅增0.1%，能源价格回落缓解压力。
• 非农就业数据“冰火两重天”：1月新增就业5万人（预期10万），失业率升至4.6%，显示劳动力市场降温，强化美联储降息预期。
2. 美联储戴利“放鸽”：年内或降息两次
美联储理事戴利2月6日表示，若经济数据持续疲软，2026年底前降息两次（50基点）是合理选择，并强调“不希望因等待通胀达标而损害就业市场”。此表态推动美股反弹，纳指单日涨2.18%，英伟达市值单日飙升3250亿美元。
对A股影响：
• 外资回流预期增强：若美联储降息落地，美元走弱将利好人民币资产，北向资金或加速流入（1月已净流入超600亿元）。
• 风险偏好提升：科技成长股估值压力缓解，AI、半导体等板块或迎修复窗口。
三、A股机会前瞻：春节前后的三大主线
主线1：AI算力与国产替代（政策+业绩双驱动）
• 逻辑：英伟达H200芯片交付延迟，国产算力链（华为昇腾、寒武纪）获资金关注；AI应用端（智能驾驶、医疗AI）商业化加速。
• 标的：中科曙光（算力服务器）、科大讯飞（教育AI）、寒武纪（AI芯片）。
主线2：周期股“困境反转”（全球补库+供给受限）
• 逻辑：美联储降息预期下，黄金、铜等资源品受益；国内基建开工回暖，钢铁、建材需求回升。
• 数据支撑：COMEX黄金突破2100美元/盎司，LME铜库存降至10年低位。
• 标的：紫金矿业（铜金双驱动）、海螺水泥（基建龙头）。
主线3：消费复苏（春节效应+政策刺激）
• 逻辑：春节假期临近，旅游、零售、影视等板块迎旺季；“以旧换新”政策落地，家电、新能源汽车销量有望超预期。
• 催化事件：文旅部预计春节假期国内旅游收入恢复至2019年同期105%。
• 标的：中国中免（免税龙头）、美的集团（智能家居）、万达电影（影视IP）。
四、风险提示与操作策略
1. 短期风险：
• 地缘冲突升级：美伊核谈判反复，中东局势扰动油价。
• 业绩暴雷：年报披露期（2月底前），需警惕高估值题材股业绩不及预期。
2. 操作建议：
• 春节前：聚焦低位消费、周期股，仓位控制在6成以内，避免追高。
• 春节后：若美联储降息落地，加仓AI、半导体；关注两会政策预期（数字经济、新质生产力）。
结语：万亿红包行情可期，但需“稳中求进”
2026年春节前后的A股，既是“防守反击”的窗口，也是布局全年主线的关键时点。在全球流动性转向、国内政策发力的共振下，市场有望在震荡中走出结构性行情。紧盯美联储3月议息会议（降息信号）、国内PMI数据（经济复苏强度）两大变量，灵活调整仓位，把握“跌出来的机会”。
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