春节假期后的第二个交易日，郑棉再度上涨。主力合约CF2605收15380元/吨，涨幅0.62%，触及年度高位15500元/吨。远月CF2609收15285元/吨，涨幅0.36%；郑纱CY2605收21450元/吨，涨幅0.42%。
（一）技术面解析
1. 价格行为：主力CF2605合约，日盘涨幅0.62%，收盘报15285，最高触及15500高点，放量增仓上行，均线系统呈多头排列，强势特征明显。远月CF2609合约，收盘报15285，涨幅0.36%，同样站稳所有短期均线，显示相对温和的上涨态势。
2.相对强弱指标：CF2605合约，RSI（7）=82.96、RSI（14）=72.81，均已进入超买区域，短期回调风险正在积聚。远月CF2609合约RSI指标略低于主力，其中RSI（7）=78.91、RSI（14）=68.99。也处于或接近超买区。
3.关键位置：支撑位15200（前低+ MA10），压力位15550（前高+ 整数关口）两合约一致，近月合约对现货更敏感。
（三）资金面解析
1.量能动态：主力CF2605合约，成交放量17.89万手至65.79万手，持仓增仓6.40万手至82.30万手，远月CF2609合约，成交放量2.40万手至10.30万手，持仓增仓0.5万手至16.40万手，两合约放量增仓，但价格棋盘，多空分歧加剧。
2.持仓结构：前20席位，CF2605多头增36670手，空头增48426手，多空比0.84（-0.01）。虽然价格上行，但空头增仓幅度大于多头。当日资金流出27.42亿元，与价格上涨形成量价背离，结合前一日资金流入17.77亿元，显示部分主力资金有获利了结迹象。CF2609合约，多头增加2325 手，空头6191 手空头增仓更多，净空扩大，当日资金流出6.96亿元，显示空头开始主动布局。
1.（三）期权和外棉联动解析
1.期权信号：当日郑棉VIX指数19.38，较前一交易日下降0.72，波动率下降，市场情绪趋于稳定，但也可能预示短期上涨动能减弱。CF2605合约期权持仓PCR降0.02至0.76<1，市场情绪整体仍谨慎偏多。CF2609合约期权PCR升0.08至1.10>1，远月看跌情绪增强。
2.ICE美棉联动：2月24日，ICE美棉主力收盘65.50美分/磅，2月25，ICE美棉高位震荡，盘中最高触及66.38美分/磅，美棉持续走强为郑棉提供外部支撑。
（四）基本面解析
1.利多因素：
（1）新年度供需格局收紧：USDA展望论坛报告预测2026/27年度全球棉花产量下降3.2%，消费增长1.2%，全球期末库存去化5.2%。
（2）关税政策边际改善：美国对华综合关税水平较此前有所下降，对纺织服装出口形成边际利好。
（3）“金三银四”旺季预期：节后纺企复工热情高涨，下游订单预期向好。
2.利空因素：
（1）内外价差高企：内外棉花价差高达3200元/吨以上，接近历史峰值，可能抑制上涨空间。
（2）现货跟涨滞后：3128B现货指数16329元/吨，较2月14日涨1.6%，涨幅远小于期货，基差相对走弱。
二、2月26日棉花价格走势预测与交易建议
（一）价格走势预测
1. 核心驱动：偏多，技术面仍处均线之上，下游开机率回升，需求边际改善。偏空：国内供应宽松，“金三银四”传统旺季的不确定性，资金持续流出，RSI 超买，回调压力大。
2. 走势判断：短期趋势未破，大概率区间震荡偏强，核心区间15200–15500元/吨。
（二）交易建议
1.短线：多头持仓者，建议逢高减仓，尤其在15450上方可部分止盈，若15500突破失败且出现冲高回落信号（15分钟K线长上影），可轻仓试空，止损设15600上方，目标15150-15200。
2.中长线：多单持有者，底仓可继续持有，但需设好移动止盈（如MA10破位离场）；新仓布局的：等待回踩15000-15100区域再分批建多，不建议追高。
3.期权策略：CF2605W合约，可卖CF2605-C-16000+卖CF2605-P-15200的宽跨式策略，预期价格在15150–15560区间震荡，赚取时间价值。CF2609合约，若预期回调，可买入15200认沽，控制风险，博取下跌收益。
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