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核心观点摘要
当前时点，推荐关注海外户用储能（户储）板块。核心逻辑在于“政策强驱动”与“事件型催化”形成共振，全球户储市场正迎来继2022年俄乌冲突之后的又一轮高增长周期。尽管市场对部分公司2025年业绩存在疑虑，但2026年无论是从需求端（各国补贴加码）还是供给端（企业排产饱满）来看，行业景气度均已迎来明确拐点。主流公司2026年动态估值仍在20倍左右，具备显著的业绩上修潜力和估值提升空间。
需求端分析：政策与地缘政治双击，全球市场多点开花
政策驱动：欧洲与澳洲成为新一轮增长发动机
海外户储需求并非单纯依靠事件驱动，各国实打实的补贴政策已经构筑了坚实的需求底座。
澳大利亚： 澳大利亚政府将“家用电池补贴计划”总金额从23亿澳元追加至73亿澳元，计划到2030年实现40GWh的户储装机。由于补贴退坡预期，2026年一季度澳洲市场迎来大容量户储系统的抢装潮。澳洲户用光伏渗透率已达39%，但配储率仅10%，补贴政策的刺激将有效填补这一巨大缺口。
英国： 英国推出的“温暖家园计划”提供了150亿英镑资金，叠加2026年起强制新建建筑配置光伏的规定，有望带动300万户家庭新增光伏，预计带来24GWh的户储增量空间。
欧洲大陆： 荷兰取消净计量政策，法国下调光伏上网电价，将倒逼存量户用光伏用户增配储能以提升自用率，预计仅荷兰就有望带来20GWh+的增量。匈牙利政府推出1000亿匈牙利福林（约21亿人民币）的户储补贴，可覆盖最高80%的投资成本。波兰也已推出新一轮户用光储补贴计划。
乌克兰： 受能源基础设施损毁影响，户储成为生存刚需，2026年预计装机超2GWh，灾后重建潜在空间达34GWh。
事件催化：天然气价格暴涨复制2022年行情
地缘政治冲突加剧了欧洲能源供应的脆弱性，直接点燃了板块情绪。
事件： 受美伊冲突影响，伊朗关闭霍尔木兹海峡，直接影响全球LNG供应。特别是卡塔尔能源公司因设施遭袭宣布暂停LNG生产，由于卡塔尔占欧洲LNG进口约6%-10%、全球LNG出口20%，此举严重冲击供给端。
价格反应： 恐慌情绪蔓延导致荷兰TTF天然气期货价格单日大涨40%-50%，突破46欧元/MWh，创2022年3月以来最大涨幅。
传导机制： 欧洲气电是重要调峰电源，天然气价格上涨将直接推高居民零售电价。复盘2022年，气价飙升大幅缩短了户用光储系统的投资回收期，直接刺激了户储装机需求。若气价维持高位，本轮行情有望复制甚至超越2022年的行业盛况。
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行业景气度验证：排产饱满，业绩反转在即
产业层面的反馈与宏观逻辑形成完美共振，2026年行业高增长确定性极强。
排产情况： 海外储能公司订单一片大好，特别是户储和工商储占比较高的企业。受补贴驱动的需求影响，一季度本为传统淡季，但今年多家公司排产呈现 “淡季不淡” 的爆量状态。预计二季度作为传统旺季，排产有望环比持续提升。
微观主体：
艾罗能源： 受益于澳洲市场抢装，预计2026Q1总出货达18亿元，全年出货预计75亿元（其中户储40亿+），市场预期2026年归母净利润有望达到8.1亿元，实现业绩反转。
固德威： 2026年1月排产环比持平，电池包出货量环比大增20%+，预计2026年电池包出货有望达50-60亿元，同比增长200%+。
德业股份： 市场预期2026年业绩有望达到45亿元，同比增长50%。
投资策略与建议
即便不考虑此次伊朗冲突引发的天然气价格异动，海外户储在政策驱动下本身已具备开启三年大周期的基础。而当前的地缘风险则为板块提供了强劲的短期催化剂，有望推动板块估值和盈利预期的“戴维斯双击”。目前主流公司2026年一致预期估值仍在20倍左右，考虑到排产超预期和潜在的上修空间，估值有望修复至25-30倍。
重点关注在欧洲、澳洲、中东等关键市场渠道布局完善，且产品线覆盖户储及工商储的头部企业。
艾罗能源：欧洲市场积淀深厚，直接受益于英国、荷兰政策及乌克兰需求，2026年业绩反转弹性最大。
德业股份：户储“一哥”，产品性价比优势显著，在全球短平快供能需求中最为受益。
固德威：电池包业务放量超预期，充分受益澳洲市场爆发。
相关受益标的： 阳光电源、正泰电源、科士达、首航新能、派能科技、盛弘股份、锦浪科技。
注意：再好的逻辑、预期，也需要择时、择股。以上内容仅是基于行业以及公司基本面的静态分析，非动态买卖指导。股市有风险，入市需谨慎。
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