晚上国际原油大幅异动，WTI单日暴涨约12%-13%，核心触发科威特油储饱和引发减产。该国因储罐爆满已削减部分油田产量，正讨论进一步限产至仅满足国内需求，数日内将落地决议，Kpler提示若不减产库存约12天填满。沙特、阿联酋、卡塔尔等国同样依赖出口储罐，油井关停后重启成本高、周期长，供应恢复难度大。市场对霍尔木兹海峡通航担忧急剧升温，卡塔尔能源大臣萨阿德·卡阿比警告，若海峡持续受阻，油价或在两到三周内飙升至150美元/桶。
但是如果我们从目前原油市场价差结构解读就会发现，当下还是倾向于定价短期冲突，非趋势牛市的开始，这个可能跟很多人的认知有不小的差距。
1. WTI与布伦特价差快速收敛
本轮收敛体现全球原油市场对中东地缘风险的定价同步，恐慌情绪从海运原油向全市场扩散，区域供需差异被地缘风险覆盖，资金一致押注供应扰动，两大基准联动性显著提升，这代表对短期原油市场的供应担忧持续上升。
2. WTI近远月价差持续拉大
近月合约涨幅显著领先远月，资金集中博弈短期供给缺口，为典型事件驱动型Back结构，市场在计价短期供应紧张，而非长期基本面改善。如果去是大家认为经济好，需求好，应该呈现非常典型的远期升水结构。
WTI价差:扩大至20美元以上
3. 远月合约未同步走强
结合WTI2702合约走势，远月价格保持相对平稳，未出现经济复苏驱动的持续上行，进一步印证短期事件冲击特征。
WTI2703合约:整体走势略微震荡偏强
市场定性：短期事件冲击，类比2020年特殊行情
当前定价核心为中东供给扰动，并非经济驱动的趋势牛市。对比2020年疫情时期，当时油价甚至跌到负值，但是2104左右的合约一直维持在40美元附近，这是符合当时经济的均衡价格水平。这种近远月价差大幅走阔、远月维持相对稳定，结构一致，均为短期极端供需失衡主导，而非常态，跟我们当前看到的情况较为类似。
从两大价差结构来看，本轮油价上行由地缘风险溢价驱动。布伦特对WTI价差收敛，反映全球供应风险定价同步，说明大家对原油市场的担忧从欧洲快速的向全球传递，短期油气市场的紧张情况没有改变。但是WTI近远月价差走阔但未现极端升水，表明市场并未定价持续性供应危机，更多是短期冲击预期。综合判断，当前油价上涨具备事件驱动合理性，但尚不支持趋势性持续走强。目前核心的要点还是关系在霍尔木兹海峡的通航，美国以及伊朗后面的谈判上，如果持续发酵下市场或许市场真会定价一个极端的油价。
