周三沪指-1.58%，创指-2.57%，科创50-2.07%，上证50-1.17%，沪深300-1.63%，中证500-2.54%，中证1000-3.10%。两市合计成交6473亿，较上一日-189亿。
宏观消息面：
1. 中国央行召开全国外汇市场自律机制电视会议：不要赌人民币汇率单边升值或贬值，久赌必输。人民币自低位大幅回升。
2. 央行设立设备更新改造专项再贷款支持制造业等领域设备更新改造。设备更新改造专项再贷款额度为2000亿元以上，利率1.75%，期限1年，可展期2次。
3. 英国央行宣布“无限量”临时购债，准备购买期限超过20年的常规英国国债。英国国债暴涨，30年期国债收益率暴跌86BP，10年期国债收益率跌超50BP。
资金面：沪深港通-38.40亿；融资额-14.13亿；央行逆回购净投放+1980亿；9月份1年期和5年期LPR利率均保持不变符合预期；9月MLF投放4000亿，缩量2000亿，利率不变；隔夜Shibor利率-12.9bp至1.27%；3年期企业债AA-级别利率+2bp至5.65%，十年期国债利率+3bp至2.71%，信用利差-1bp。
交易逻辑：美联储9月议息会议点阵图显示年底利率将达到4.4%明显偏鹰，受此影响，全球风险资产快速下跌。大宗商品的下跌导致通胀预期下降，我们认为未来加息力度并不会像当前的预期这般强烈，因此美联储加息可能已经“利空出尽”。周末香港宣布防疫政策放宽，以及上周地产销售数据转好，当前股指有望在悲观环境下逐步走出来。
期指交易策略：IF多单持有。
行情方面：周三T主力合约下跌0.13%，收于100.845；TF主力合约下跌0.07%，收于101.540；TS主力合约下跌0.03%，收于101.080。
消息方面：1、，李克强：用好政策性开发性金融工具 加快基础设施项目建设；2、李克强主持召开稳经济大盘四季度工作推进会议时强调，围绕重点工作狠抓政策落实，促进经济回稳向上确保运行在合理区间；3、央行：不要赌人民币汇率单边升值或贬值 久赌必输。
流动性：央行周三开展7天期1330亿元和14天期670亿元逆回购操作，中标利率分别为2.0%、2.15%。因今日有20亿元逆回购到期，实现净投放1980亿元。
策略：八月份最新经济数据有所改善，其中消费及工业数据因汽车行业数据较好而反弹，而房地产数据仍表现不佳，延续先前的下行趋势。海外由于通胀，货币政策收紧预期加强，中美利差倒挂幅度加大。综上原因且鉴于当下国债价格高位，策略上后期以震荡偏空为主。
市场回顾：最新价格，沪金主力合约涨0.92%，报388.88元/克，沪银主力合约涨1.8%，报4408元/千克；comex金报1667.2美元/盎司，comex银报18.9美元/盎司；10年期国债收益率有所回落，报3.737%，美元指数报112.82；
市场展望：日内关注德国9月CPI，美国二季度GDP，圣路易斯联储主席布拉德讲话；英国央行宣布临时无限量购债，欧美股债反弹，美元指数也出现较大回落，从而贵金属出现较强日内反弹。仍关注逢高抛空机会，COMEX金1670美元/盎司进空，止损设1680美元/盎司；COMEX银19美元/盎司进空，止损设19.8美元/盎司；沪金参考运行区间387.5-390元/克，沪银参考运行区间4350-4450元/千克。
消息面：
1、美国财长耶伦告知白宫，她考虑在11月中期选举之后“长期性地”留任；
2、8月成屋签约销售指数同比录得-22.5%，与前值持平，高于预期-24.5%；8月零售库存环比录得1.4%，高于前值1.1%和预期1%，零售端逐渐累库；
3、英国央行：将临时购买长期英国国债。从9月28日起执行临时购买操作。目标是恢复有序的市场环境。
离岸人民币跌破7.26关口后回升，美债收益率回落，美元指数回调，铜价反弹，昨日伦铜收涨2.58%至7479美元/吨，沪铜主力收至60950元/吨。产业层面，昨日LME库存续增2700至133550吨，注销仓单比例低位，Cash/3M升水98美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货升水上调至590元/吨，低库存格局下现货升水维持高位。进出口方面，昨日国内现货进口盈利500元/吨左右，洋山铜溢价续涨。废铜方面，昨日国内精废价差扩至1020元/吨，废铜替代优势略提高。价格层面，外汇市场波动造成市场情绪摇摆不定，总体氛围难言乐观。产业面看铜估值维持偏多，国庆节前关注下游补货和废铜端对价格的支撑力度，预计铜价暂不会趋势下跌。今日沪铜主力运行区间参考：60200-61500元/吨。
周三，LME镍库存减60吨，Cash/3M贴水扩大。价格方面，LME镍三月合约价格涨1.8%，沪镍主力合约价格跌4%，两地持仓量低位波动。
国内基本面方面，周三现货价格报181000～187100元/吨，俄镍现货对10合约升水1750元/吨，金川镍现货升水5100元/吨。进出口方面，根据模型测算，镍板进口盈利缩窄，但国内供应过剩趋势不变。镍铁方面，印尼镍铁产量维持增长下总体供应持续增长；综合来看，短期镍铁供需均维持改善趋势，精炼镍基本面走弱趋势不变但短期有旺季需求驱动预期。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存小幅累库，供应回升但需求复苏仍偏弱，旺季预期下现货和期货主力合约价格震荡反弹，基差维持升水。短期关注海外流动性紧缩预期变化和国内旺季需求复苏持续性，中期关注印尼新能源原料新增产能释放进度。
预计沪镍主力合约震荡走势为主，运行区间参考175000～200000元/吨。
29日，沪铝主力合约报收18005元/吨（截止昨日下午三点），下跌1.42%。SMM现货A00铝报均价17950元/吨。A00铝锭升贴水平均价-40。铝期货仓单85239吨，较前一日下降586吨。LME铝库存335625吨，减少1800吨。2022年9月26日，SMM统计国内电解铝社会库存65.2万吨，较上周四库存减少1.4万吨，较本周一库存下降3.3万吨，较去年同期库存下降16.6万吨，较8月底库存月度减少2.6万吨。 电解铝锭库存持续下降，至历史同期低位，也是2022年至今的新低水平。8月我国出口金额同比增速大幅回落至7.1%，季调环比跌幅扩大至-3.6%。欧元区8月综合PMI终值48.9，预期49.2 。欧元区服务业PMI终值49.8，预期50.2 。由于8月份云南主力电站来水偏枯接近5成，电力供应紧张局面再起，云南省内部分电解铝企业减产30%。北溪天然气管道泄露再度引起欧洲天然气紧张恐慌。美元走强对有色金属价格形成全面压制，沪铝预计震荡偏弱运行，主力合约参考运行区间：17200-18600。
29日，沪锡主力合约报收177450元/吨，下跌1.39%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单减少41吨，现为1448吨。LME库存下降10吨，现为5070吨。长江有色锡1#的平均价为186000元/吨。上游云南40%锡精矿报收166500元/吨。沪锡震荡下行，冶炼厂挺价意愿一般，部分冶炼厂随盘调整出货价格，今日有部分冶炼厂价格较低，出货尚可，多为贸易商接货，部分下游也有接货，整体出货一般。沪锡震荡行情预计延续，主力参考运行区间：170000-185000。
动力煤进入区域性供弱需强情景，供给与库存方面的季节性基本符合预期。作为我国能源保障的“基石”，煤炭难以摆脱无形的手。目前认为“保供稳价”仍为逻辑主线，因此合约盘面难以产生大幅上涨行情。但低库存以及内外较高的价差也导致价格向下空间不大。此外，目前动力煤期货整体流动性较差，市场参与者投机情绪较低。虽然目前基差处于历史极高水平，但因卖方交割意愿不强，注册仓单为0，因此并不存在做空基差的交易。总体而言认为动力煤盘面将进入长期震荡。
钢材基本面变化不大，供需小幅波动但不构成强驱动。黑色金属加工延压业景气度依然较低，在成本支撑下钢材下跌空间有限（热卷01合约反复测了3700这个点位，将形成较强支撑）。总的来说认为在低库存且利润不超过200元/吨的情况下，钢材价格易涨难跌。周末英国财政引爆全球悲观预期的场景下，人民币在昨日同样跌破7.2，强势美元导致今天商品/权益整体宏观环境较弱。但就算在这样的情况下，钢材盘面依然坚韧。因此维持周报判断，交易建议谨慎看多。
周三铁矿石高开低走。现货市场氛围平淡，钢厂节前补库临近尾声，成交情况有所下降。建材日成交量处于近期高位，市场情绪良好，找钢网数据显示本周钢材产量增加，两库去库速度大大加快，表需回升，数据表现良好，钢谷网数据在产量方面有一定出入，但整体数据表现尚可。预计本周港口库存继续去库，铁矿石基本面持续改善，预计铁矿石节前价格偏强运行，节后需关注钢厂补库需求消失后下游实际需求是否仍维持在高位。短期看，铁矿石震荡运行；中长期，反弹抛空为主。
周三，锰硅主力（SM301）震荡走低，日内收跌0.73%，收盘报7332元/吨。现货端，现货价格持稳，天津6517锰硅市场报价7460元/吨，环比上日+10元/吨，折合盘面7610元/吨，期货贴水现货278元/吨，基差率3.65%。临近国庆，部分避险资金开始离场观望，今日黑色整体出现回调。
目前铁合金期货价格表现依旧较为坚挺，具有抗跌性。但随着钢厂原料补库进程进入尾声，补库带来的需求增量或将回落，恐将带来价格的回落。
后期行情而言，我们认为钢材整体旺季落空的概率依旧较大，因此，在大方向上依旧认为锰硅价格将在成本下移及估值低位中继续重心下移的过程。且目前短期来看，锰硅的基本面边际已经存在转差的迹象，持续利润带来的产量快速回升得到兑现，需求的增量边际也出现放缓。同时，锰硅位于高位的库存也对价格形成一定制约。
需要注意的是，预期从出现到证伪需要时间去兑现。在此之前，旺季的预期、节前的补库需求以及对于二十大的利好政策预期，仍会给予价格抗跌性，支撑价格保持相对坚挺，且不排除短期继续向上的冲动，因此暂不建议入场单边操作。对于这轮的反弹，节后或有可能成为分水岭。价格短期若继续向上，建议可先关注上方7600一带压力位置表现。
周三，硅铁主力（SF211）低开低走，日内收跌2.55%，收盘报8176元/吨。现货端，天津72#硅铁报价8350元/吨，环比上日-50元/吨，期货贴水现货174元/吨，基差率2.08%。产区对于未来需求的担忧以及增加供给后可能造成的价格压力，使得当前硅铁产量依旧恢复不及预期，叠加库存整体处于相对低位，对价格形成有效支撑。
在低库存，又恰逢节前补库、对旺季及二十大存在预期这样一个时间节点，预计价格在节前依旧会保持相对坚挺，且不排除想要继续冲高的冲动。但需要谨防：1）期货若再大幅拉升导致升水现货一定幅度后套保的抛压；2）利润显著恢复之后，宁夏产区供给量的恢复超出预期；3）节后补库需求消散后的情绪以及价格回落。
Energy chemical engineering
橡胶较大上涨后整理。
沪胶中秋节后再大涨。
事件派看到了大雨对割胶减少的预期。
仓单派看到了9月上期所橡胶库存将大幅出库而减少。
技术派看到了橡胶走出下跌通道。
基本面派看到了需求弱复苏引发的超跌反弹。
行业如何？中游轮胎厂开工率正常波动，中性。
截至2022年9月23日，上期所天然橡胶库存302561（8875）吨，仓单262100（550）。20号胶库存59523（-7439）吨，仓单49454（-8246）吨。上期所+青岛库存79.84(1.56)万吨。
截至2022年9月23日，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为59.52%，较上周提升9.45个百分点，较21年同期提升3.58个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为63.25%，较上周提升6.98个百分点，较21年同期提升10.26个百分点。
泰国天气方面，对胶价利多。
泰国天气：2022年9月28日至30日，来自中国的高压系统延伸至北部上部、泰国东北部上部和老挝上部，位于南海中部的台风NORU预计将于2022年9月28日在越南中部登陆。9月29日进入东北中部，然后减弱为热带风暴和热带低压。可能会有暴雨和大范围降雨，北部、东北部、中部（包括曼谷及其附近地区）、东部和南部可能会有零星大雨和狂风大雨。2022年10月1日至3日期间，可能会出现孤立的暴雨。
现货
上个交易日下午16:00-18:00现货市场复合胶报价11200（0）元。
标胶现货1360（0）美元。
操作建议：
橡胶摆脱下降通道，适度乐观些。
橡胶绝对价格低，做空下方空间不大，性价比差。可能引发资金炒作天气等预期向上打开空间。
建议考虑买ru2301胶抛NR主力，对冲宏观风险。
节前对做多暂时观望。规避假日期间海外风险。节后寻找做多机会。
下游沿海MTO装置逐步复产叠加下游节前备货，甲醇港口库存继续大幅去化，库存已降至低位水平，短期预计低库存仍将支撑价格与基差走强。原料端煤炭价格上涨明显，成本端抬升。供应端逐渐恢复，MTO装置逐步开启，短期呈现供需双增加格局，后续内地有大装置投产，01仍面临较大的供应压力。当前MTO利润依旧处于低位，无明显好转，聚烯烃由于较弱的基本面使得MTO利润难以大幅走高，限制甲醇上行空间。01甲醇节前预计仍将偏强，上行动力来自原料端上涨与现实低库存推动。
基本面来看9月28号01合约下跌5元/吨，报2724元/吨，现货维稳，基差111元/吨。上游负荷继续回升，上游开工73.97%，环比上涨0.83%。上周到港量25.25万吨，环比增加1.05万吨，外盘伊朗、北美装置重启，开工低位小幅回升。库存方面进口货缩减明显，港口库存总量报64.61万吨，环比下降9.24万吨，上游企业库存环比减少0.51万吨，报38.81万吨。利润方面，随着现货价格走强，煤制利润小幅走高，但亏损幅度依旧较大，焦炉利润小幅走高，有小幅利润，气制利润走高。需求方面甲醛开工环比小幅回落，醋酸开工环比回落，MTBE开工回升，传统需求总体小幅走低。江浙MTO开工82.67%，环比回升2.09%，总体甲醇制烯烃开工78.15%，环比回升3.8%。
煤炭价格大幅上涨，固定床工艺陷入亏损，短期煤炭走强对尿素形成明显支撑。晋城公布限产企业名单，10月部分企业预计进入检修，尿素产量有下降预期，但预计仍将维持在相对高位。短期来看尿素矛盾集中在原料煤炭端，在化工煤供应偏紧下短期价格受到一定支撑，短期走势较为反复，中长期在出口受限以及供应回归下，国内尿素供需依旧会偏宽松，价格预计将维持偏弱走势。中长期大方向以逢高空配为主。
基本面看9月28号01合约上涨116元/吨，报2448元/吨，现货下跌10元/吨，基差42元/吨。本周新增短停装置较多，上游开工67.93%，环比回落3.81%，气制开工65.94%，环比下跌3.43%，日产15.16万吨。产能利用率出现短暂回落，预计后续开工仍将以回升为主。库存方面，下游节前补库，企业库存报65.87万吨，环比小幅减少2.32万吨，港口库存报20.5万吨，环比增加1.9万吨。上游预收订单天数5.94日，环比减少0.18日。复合肥产能利用率继续小幅回升，开工38.7%，环比上行0.6%，利润高位维持，企业库存68.32万吨，环比下滑3.86万。三聚氰胺负荷52.01%，环比回升0.86%，利润低位震荡。
周三玻璃震荡运行,主力合约报收1534元/吨，涨幅0.79%。玻璃现货市场节前平稳运行。华北天津中玻上调1元/重量箱，沙河产销状况良好，小板和大板价格均有上调；华东、华南价格平稳运行；华南市场平稳运行，仅个别厂家价格探涨；西北个别厂小幅提涨，东北大连亿海上调1-2元/重量箱。节前玻璃下游阶段性补库，产销有所好转，但由于房地产行业仍处于下行趋势，我们预期后续终端需求改善有限，玻璃需求难以持续增长。未来玻璃的高库存将压制玻璃价格，预计短期玻璃震荡运行，中长期偏空对待。
周三纯碱震荡运行，主力合约报收2467元/吨。现货市场价格以稳为主。西南四川地区部分外部轻碱货源送到终端价格在2800-2850元/吨，重碱主流送到终端价格在2800元/吨左右；华中湖北地区轻碱主流出厂报价在2650元/吨左右，重碱主流终端价格在2700-2750元/吨。本周纯碱整体开工率继续小幅回升，下游玻璃厂家节前补库使得部分厂家供应偏紧，小幅去库。短期纯碱供需情况有所改善，但目前整体玻璃行业盈利情况不佳，对未来市场需求难言乐观。预计短期纯碱震荡运行，中长期偏空对待。
期现市场：PVC主力01合约收于6082元/吨，涨幅0.68%，在低位区间震荡运行。据隆众资讯，28日 PVC市场报价气氛稍有好转，早盘现货电石法五型报价在6300-6350上下，期现在6250-6330区间，市场成交气氛较昨日放缓，午后盘面价格收窄，价格重心较上午略有走低；乙烯法市场维持平淡，部分高端价格继续下调，低端价格继续预售为主。
下游开工：华南开工下降1.3%左右，其中型材企业开工51.43%，环比下降5%。管材开工率环比持平为51.09%，膜料开工率保持在79.15%，电线开工率保持61.54%。华南开工率的下降主要是由于型材开工率下降。
宏观方面承压，叠加需求未见明显起色，节前预期资金谨慎为主，PVC价格低位震荡运行。关键词：低硫燃料油盘面趋弱，但供给紧张支撑其未来基本面；亚洲高硫产量稳定，但供给受俄油输入始终富余。
盘面行情复盘： 2022年9月28日（下午收盘），低硫燃料油主力合约LU2212报收4315元/吨，跌1.46%；燃料油主力合约FU2301报收2653元/吨，涨0.30%。
新加坡窗口：
低硫燃料油共计0单现货成交：贴水在+15～+20
高硫燃料油共计0单现货成交：贴水在+0～+2
现货端：
新加坡低硫燃料油船供油现货成交为652美元/吨，较上一交易日回落$23/mt；加注日期为近10-15天的低硫燃料油加注价格（“舟山价格”）为5090元/吨，较LU2212合约升水751元/吨；宁波舟山港低硫燃料油船供油现货成交价格685美元/吨，较上一交易日回落$20/mt。
新加坡高硫燃料油船供油现货成交价格为380美元/吨，较上一交易日回落$10/mt，宁波舟山港高硫燃料油船供油现货成交价格435美元/吨，较上一交易日回落$15/mt。
重要事件：
1) Fedcom: 截止9月22日当周，富查伊拉地区燃料油库存减少85万桶，降幅6.33%。
2) ESG: 截止9月22日当周，新加坡燃料油库存增加398万桶，增幅20.5%。
3) Baltic Exchange: 9月28日BADI指数1799点，较上一交易日微跌不足1%；
4) RIVERLAKE: 西非-美国(260KT WAF/USG)VLCC运费指数为82.07点，跌3.26%。
行情观点：近几日低硫盘面有走弱趋势，但是悲观情绪料在短期内反转，原因是日趋紧张的低硫供应预期及未来需求新增点：1. 根据路透船讯统计，8-9月东西方套利船只（arbitrage arrivals）大量减少，这将会反映到10月的亚洲低硫库存上，预计将有大去库趋势；2. 东北亚寒冷天气即将来临，受俄乌冲突影响，欧洲和日韩会对“非俄”天然气进行争夺，预计今年日韩对低硫燃料油的采购将大于往年（发电需求）。
亚洲区域内高硫燃料油处于盈余状态，最大的问题仍然是俄高硫燃油受政策影响，原本以出口欧洲的高硫燃料油只能以打折方式冲入亚洲市场，叠加亚洲炼厂高硫出厂率保持稳定。与此同时，9-10月是燃料油的传统淡季，今年淡季叠加供应充足，在盘面是体现在极弱态势。此时此刻，相对煤炭、天然气等燃料，高硫燃料油已经极具性价比，在能源仍存在“供应危机”的情况下，有望走出强趋势。
目前原油持续徘徊在关键位置，技术上回调到前高大概率有反弹；同时距离9月初opec会议，原油已经回调将近20%，10月opec会议有机会提出减产支撑原油价格。原糖端，基本面无明显变化。短期基本面驱动不明显，受宏观影响较大。10合约临近交割，预计交割量不大，货源偏紧，近远月价差走阔。巴西最新压榨数据符合预期，糖产量及糖醇比均处高位。短期在需求旺盛支撑下原糖难以流畅下跌，震荡偏弱；中期关注北半球开榨后情况。
内盘SR2301大幅下跌，跌0.78%至5496，夜盘窄幅波动。制糖集团报价持稳，南宁报5580（0），与盘面基差84，购销平淡，成交一般。短期消费回暖多为盘面下跌后被动补库，持续性较差，十一后国内进入消费淡季。9月商务部预报配额外到港量42.45万吨，处高位，下半年进口压力大。新季提前开榨，新糖竞争力较陈糖更强，去库压力大，中期基本面延续偏空。
长假临近，假日期间外盘有较大不确定性，空单建议止盈离场，中期维持逢高抛空思路。
现货端，红将军交易扫尾，客商拿货兴致不高，成交以质论价；晚熟富士仍处于摘袋期，局部产区有少量上货，但红货数量不多，整体走货量不大。盘面上看，01合约止跌，持仓成交变化不大。短期市场交割逻辑占优，10合约临近交割，接货意愿低。红将军目前交易尾声，价格低位稳定，或预示晚富士开称价较前期有所调低。晚富士摘袋中，部分采青果上市，价格略低于前期预估，且果面质量较好，后续若天气正常，上色问题不大，则优果率预期偏高。但需注意国庆后期全国大范围降温，届时关注产区是否会出现恶劣天气。
短期盘面跌势放缓，有企稳迹象，但临近长假，提保及天气不确定较强，节前观望为主。
昨日国内猪价多数小幅收涨，河南均价涨0.11元至24.03元/公斤，四川24.24元/公斤，晚间报价有稳有涨，临近国庆，部分屠宰企业宰量略增，养殖端存挺价情绪，但白条走货一般，整体猪价或强势，部分趋稳。养殖端对四季度旺季普遍有看好情绪，压栏和二育支撑短期猪价，待未来消费启动后价格或仍有上行空间，但另一方面猪源积压利空年底行情，加之01合约的节后交割属性和政策调控疑虑，令近期盘面回落，考虑现货坚挺以及未来消费利好仍有待兑现，短期盘面下方空间或不大，震荡思路下，关注下方支撑，企稳买入思路。
全国鸡蛋价格部分稳定，部分地区降低0.05-0.10元/斤，主产区均价落0.05元至5.39元/斤，辛集落0.05元至4.84元/斤，货源供应尚可，市场走货平平；现货在旺季走势超各方预期，当前回落但幅度尚在预期中，整体表现仍偏强，支撑盘面近月；往后看，在疫情缓解背景下，下半年需求或仍有增长空间，叠加可淘汰量偏大以及理论存栏量偏小，蛋价四季度底部支撑较强，11、12等合约回落买入思路，只是01更多反映春节后的价格，长期等待反弹抛空。
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