不管是A股还是美股，最近几年涨得都不错，从人工智能、光通信、电力、芯片设备，很多公司都翻了倍，甚至翻两番。
不由让人想起2000年的互联网泡沫，那时只要带有“.com”的公司，股价都涨到飞起。
从资金来源看，2000年的互联网公司大部分没有盈利，扩张主要依靠风险投资和IPO融资。现在的AI企业，像微软、谷歌、亚马逊这些巨头，明面上多年盈利稳健，现金流充裕，往里砸的主要是自家的利润。
从估值看，2000年纳斯达克市盈率峰值达到175-194倍，当前科技七巨头的平均远期市盈率约36.8倍，虽有溢价但远低于当年的极端水平。以英伟达为例，2025年的市盈率约36倍，历史上曾高达56倍，当年科网泡沫时思科等巨头的市盈率曾飙至80倍。
从货币政策看，美联储从1999年6月到2000年5月连续6次加息，利率从4.75%拉到6.5%，市场流动性收紧，催化纳斯达克从5048点跌到2002年10月的1139点，跌去将近78%，5万亿美元市值灰飞烟灭。现在处于美联储降息通道期，现在利率35%-3.75%，未来有望进一步降低。
不过，要说没有风险，那是骗自己。
一是美国这几家科技巨头深度绑定，只要一家爆雷，就可能导致集体休克。为何可能爆雷？纸面上这几家巨头的利润都不错，但实际现金流如何？存货占多少，多少是纸面财富，多少是真金白银？只有天知道。
二是当前市场确实有一些当年的味道——资金高度集中、投机心态抬头、估值偏贵，有些指标已经超越了2000年科网泡沫时期的峰值。
三是这一轮AI的叙事逻辑是巨头持续的高额资本开支，这些烧掉的钱能不能带来足够的回报，目前还没有形成闭环，需要实践的验证。
以上只是个人的一点思考，不一定对，更不构成投资意见。
