债券
本周债券基本上按照我们之前的技术框架，在113附近没有获得确认突破，开始转为盘整。
从主观分析的角度，之前我是看整个大类资产的短期核心矛盾都是围绕着美伊冲突下原油价格波动为核心的通胀矛盾交易，包括股票、债券、非能源类商品的反弹，主要的出发点都是这。尽管目前双方已经开始接触协商，中间也伴随一些摩擦，但是应该终点都还是冲着解决问题的思路去做，上面提到的这个核心矛盾后续可能也会随着时间推移和事件明朗化而逐步退出，每个资产短期又要回到自己的一些实际问题中去。
从中债的流动性上看，四月份流动性持续宽松DR001维持在超级低位一段时间后，央行也通过持续的小额回笼展现出明显的态度，对债这块还是保持一个偏中性的操作不会任由流动性泛滥，赎回和供给方面目前我觉得暂时没有看到特别乐观值得交易的东西，总体是中性的。风偏方面，权益虽然大盘还算温和，但是成长给出的压力还是很大，宽基科创接棒了创业板，题材从光到芯到锂一个接一个，如果流动性没有特别强风偏又不是很有利的情况下，国债期货回调向南的概率会高于向北。当然目前来看调整的力度还好，也不能说完全走弱，图形上看理论上还是要再确认下后续一段时间是否确认没法突破。我相信目前的表现跟前一阶段踏空的资金很多也有关系，包括我们上周提到的一些买方的观点，大家会在这轮反弹中去重塑一些对于当前国债基本面的一些看法。总体下周看债还是一个震荡表现，多空暂时看空间都不是很大，但也能做些小波段，如果要考虑做多可能看看111.2-111.6之间能不能获得支撑。
图形上短周期有一个下行通道，很清晰的，但是这里再释放一些空头动能有一定概率完成一个小周期的五浪调整，多头也有机会。最狗的还是我债。
股市
我A依然是结构性不平衡的问题被指数短期的单边表演掩盖了，短期仍然是不建议追股指的，下周还是有继续快速冲高后回调的概率。如果无法做到齐头并进，仍然是结构性的行情，还是考研对题材的挖掘能力，这方面就还是那句话不擅长。这里关于总量和指数层面我会稍微纠结的两点：一是这个市场到底有没有人现在还回去考虑主动定价川普访华的消息，原本应该这周末我们这边官方也有具体的消息公布了但是目前好像没有。中美领导人会晤属于宏观层面影响很大的事件，上一次两边接触也是确认了过去2-3年大类资产的一些重要逻辑，例如去美元化，如果是这次继续关注想交易利好的资金可能在这里消息没落地前还会继续持有，但是单一事件驱动来说我觉得应该在前一次他推迟的时候已经在走钝化了，最主要的还是看来了之后两边是否达成了一致或者有什么变化。第二个纠结的点就是原油的危机解决结局似乎已经注定taco（过程先不细看），从本周黄金对于就业数据的反应看，此前对于fed的货币政策的定价也明显处在逐渐缓和的过程中，那是不是后续进一步对降息概率重新提升的过程中全球的权益类资产仍然会继续受益？整个预期的修正肯定是利好，但是在所有资产里走到目前权益市场是对美伊缓和的反馈最充分的，如果是考虑α似乎应该是前期比较悲观或者相对修复温和的品种会在下一阶段的降息定价中表现更好？所以这样看以周度的时间维度，短期后续也更看好黄金而不是权益。
商品
-黄金
这周行情观察下来，我觉得是时候把金银重新放回到重点关注列表里面。延续以上在债券和股票当中对于大类资产主要矛盾的看法，目前原油价格的波动虽然仍有影响但已经伴随着美伊冲突朝着解决的方向运行而开始逐渐钝化。回归到金属自身的问题上，其实对于黄金来说（白银在这里作为黄金贝塔行情的放大版）我觉得目前大的两股交易力量，一是以联储的货币政策预期为锚，另一个则是继续去美元化的叙事；前者无异在最近一两个季度的地缘、油价、通胀等问题上对于货币政策的预期产生了修正，进而出现了资金的流出；而年初接盘的中坚力量仍然是非美国家的央行或主权基金。目前由于油价重新冲到110上方之后又进行盘整修正，当前跷跷板效应下黄金获得了支撑，那后续如果油价→通胀的问题钝化，跷跷板的影响可能会变弱，重心可能会回归到货币政策的博弈上。五一期间黄金如此前的判断回调到了4500附近给入了一个试多的机会，节后本周大非农和小非农公布虽然数据表现较好，但黄金受到的影响都很小，亚盘节后连4600好像都没回踩过。我个人的理解是：逻辑推演上从工资相关的数据看劳动力通胀整体还好，非农的指引这几年本身有效性是有下降的，所以整体数据的冲击有限。而后续联储即将迎来新boss，这种情况下按照他的主张，即使后续通胀上行也可以把原因归咎为短期地缘冲突所导致；资产的相对价值来说，这轮在油价修正过程中，股票市场已经走得非常靠前了，而黄金并没有回到战争发生前的水平，可以说对此的定价还远远不够，空间上优于其他。另外整个金属内部，最近看了下金铂比、金铜比都下落到一定的水平，也证明从大的品类内部来看黄金的相对价值有了显著修复，单边的安全系数是有一定提高的。下周总体上我会相对最看好贵金属的行情。PS我觉得白银的图形似乎比黄金更好，如果参考铜、镍的表现，目前实物资源的需求尤其是在一些AI工业相关领域的需求会在小金属上体现的更纯粹一些，黄金还多少被通胀的事情扯一扯后腿。
下周至少要摸日线上轨了吧
-原油
这周有小姐妹问我要不要把止盈的原油多头加回来，姐妹在上一轮回调到80多听话一起做多过估计是赚大了，我的答案先不要，周中我也发了个图文提示了一下原油的短期仓位处理的建议。首先，目前原油的图表个人看法还是跟之前差不多，没有太大的变化，目前还是需要在盘整后再向上，因为短期不管是从实际的地缘消息，还是其他资产的走势印证上来说，整个市场还是在持续定价地缘冲突的缓和。这个逻辑没结束的情况下，原油可能是现在阶段最容易被HF选择的空头品种。其次 从具体的择时上来说，上一轮回调到80-90区间做多，时间点在4月偏下旬，期货市场一定会面临月底近月合约交割的问题，这个也是给单边策略提供了更高的胜率。这一点上来说就目前做多可能不如上一次。最后偏长期的角度，阿联酋此次退出的影响其实不小，但是短期有地缘问题挡着目前很难明确给出价格上的确定性影响，也需要再等待观察霍尔木兹局势缓和过程中海湾国家以及其他产油国的动向。
技术面上，目前日线整个布林带基本上是位于冲突发生后最高价以及第一次回踩最低价之间收敛，以布伦特原油为例大约是119-81，波动率也往下回落了一点但是不够（原油并不像黄金是一个波动率低的时候就一定适合做多的东西），因此我觉得下一次介入的点位要求要更加严格一点，务必是8开头的位置最好，所以本周90多的位置我是没有参与的。如果后续市场对于地缘的定价确如我们以上的分析逐渐走向缓和，可能伊朗真正开放霍尔木兹海峡的时候，会出现一次卖出高潮，应该是短期较好的去博弈put止盈立场并抄底做多的时机。
