20260528小麦副产品及相关产品行情展望

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【小麦】

行情总结：5月27日小麦市场稳中整理，涨跌互现，随着天气转晴，天气对市场的影响减弱，行情逐步回归理性。全国小麦成交均价约为1.281元/斤，部分制粉企业小麦收购价格变动如下：

供应端：天气扰动叠加新麦品质受损，陈麦价格重心明显上移。近期主产区连阴雨天气对市场形成了两个层面的深刻影响。一方面，阴雨导致新麦蛋白含量、面筋值等核心品质指标走低，湖北、河南、安徽等核心产区还出现大面积发芽、霉变，品质整体不及预期，新麦食用加工属性下降，饲料领域对其接纳度较高，但面粉厂采购意愿明显降低；另一方面，天气导致制粉企业门前到货量明显缩减，有效缓解了前期供过于求的压力。由于新麦形势尚未明朗，近期新麦预采购成交量较低，多数市场主体持谨慎心态、不愿轻易出手，进一步催化了粮源流通阶段性收紧。

需求端：面粉消费继续处于淡季，走货一般，企业平均开机率偏低，多数粉厂仍维持亏损经营，利润双向挤压明显，终端需求复苏乏力，将持续制约价格上涨空间。粉企陈麦补库存在明确窗口期。由于新麦需近一个月的后熟期方可大规模用于工业加工，叠加品质不稳等现实顾虑，制粉企业在5至6月间不得不提前补入更多陈麦以维持生产，该窗口期的集中采购已有效提振粮价，陈麦产区价差、品质价差正持续修复。饲用需求出现复苏苗头，因低价芽麦逐步显现经济性，部分饲料企业已开始回归小麦采购，陈麦及芽麦在饲用环节的吸引力同步增强，正与面粉企业的加工需求形成一定共振，构成短期底部有力的支撑因素。

行情展望：预测28日陈麦价格稳中偏强走势，优质优价分化明显。在降质减产风险无法短期证伪之前，品质较好的陈麦溢价有望持续扩大；新麦因其品质问题，饲料领域或将增加其替代用量。但产业加工利润仍在亏损区间之内、渠道库存整体可控、加上面粉处季节性淡季等制约，短期脉冲式上涨持续性存疑。关注天气变化，若未来两周天气改善、全面收割逐步推进，市场心态或将再次受到新麦丰产的强力压制。

【玉米】

行情总结：5月27日山东玉米陈加工企业晨间到车量248车，较昨日减少33车，虽然连续到车量不高，但深加工企业并未提价促量，反而有小幅下调，下调幅度3-6厘；东北地区玉米价格总体保持稳定，有小范围下调，下调幅度2.5-20厘。全国玉米收购均价约为1.183元/斤，部分深加工企业玉米收购价格变动如下：

供应端：替代粮源供应预期充裕，新旧粮源形成双压制。第一，新麦大面积临近上市，替代预期再度强化。随着丰产大局基本确定，且湖北、河南等产区已出现大量低价芽麦，新麦整体对饲用玉米的替代能力明显提升，部分饲料企业正积极采购芽麦替代。第二，政策因素持续压制情绪，但情绪影响大于实质性冲击。超期稻谷拍卖传闻虽未正式落地，但供应增加预期已令市场心态承压，多家企业主动减少采购。从实际供应看，进口谷物集中到港、南方港口进口谷物占比较大，内贸玉米走货缓慢。东北贸易商持货成本偏高但外运利润低，叠加降价预期下出货积极性略有提升，多重供应压力集中显现，造成玉米价格持续承压偏弱走势。

需求端：需求端短期依旧疲弱，中长期预期改善。饲料养殖行业亏损持续时间较长。饲料企业玉米库存偏高，新增采购意愿不足，芽麦陆续上市又进一步分流饲用需求。深加工企业虽库存充足，但滚动采购节奏有所加快。加工企业在区域到货偏低时已启动收购，部分贸易商因看好后市而低价惜售，产区的刚需备货预期正逐步积蓄，有望在未来形成支撑。

行情展望：预测28日玉米市场将延续稳中偏弱震荡格局。短期芽麦大量入市以及稻谷拍卖预期等替代粮源利空影响占据主导；而向下有成本端支撑、区域到货下降后企业提价等积极因素正在积累。市场情绪正处在多空交织的纠结状态：若陈麦价格继续走强、小麦-玉米价差继续拉大，将释放玉米价格反弹空间；若替代性价比仍然压制，价格则仍以弱稳为主。关注新麦价格走势和品质。

【豆粕】

行情总结：5月27日因市场对于新作大豆丰产的预期持续升温导致市场情绪偏空，美豆期货承压下行，价格跌至一周多以来低位。受外盘拖累，国内豆粕盘面延续弱势震荡格局，整体交投氛围偏谨慎。主力M2609合约收盘2971元/吨，较昨日持平，豆粕现货稳中整理，小动10-20元/吨。部分油厂豆粕价格变动如下：

供应端：巴西大豆丰产正在快速兑现为装运数据，巴西谷物出口商协会（ANEC）最新数据显示，5月大豆出口量预计达到1610万吨，出口洪峰平稳释放。国内油厂压榨开机率稳步提升至65%-70%，后期仍有上升空间。本周大豆压榨量预计在220万吨左右，处于年内较高水平。下游提货明显放缓，终端刚需采购为主，全国豆粕库存由此进入快速累积通道——5月豆粕库存30万吨附近已属极低水平，但第21周末库存已回升至38-43万吨，预计月底将进一步升至55万吨，且同比增幅显著，由降转升的拐点已基本确认。阿根廷仍处收获期，单产好于预期，产量预估再度上调至5000万吨左右；美国大豆播种进度为79%，比五年均值快11个百分点，中西部天气条件良好，全球大豆供给继续处于宽松状态。

需求端：生猪养殖亏损仍未根本改善，自繁自养头均亏损维持在300元左右，养殖产能去化仍在延续中。农业农村部继续下调能繁母猪正常保有量目标，这从中长期来看将抑制对蛋白原料的消费能力。终端饲料企业维持低库存运作、按需采购，中间渠道难有投机补库。肉禽、蛋禽养殖利润虽有微弱改善但总体仍低位运行，水产养殖仍处预热阶段，增量需求释放力度明显不足。豆粕现货偏弱叠加基差走弱，贸易商清库出货为主，无主动增储意愿。

行情展望：预测28日豆粕价格将延续偏弱震荡，部分地区或继续向2800元下探。进口大豆到港高峰加速推进，豆粕库存将继续回升，制约价格底部企稳时间窗口。需求端尚无明显放量迹象，短期内缺乏新的驱动因素，现货市场仍有向下寻底的过程。需重点关注美豆产区天气变化及美元、油价的波动对外盘成本端的传导影响。中期需关注下游养殖端利润改善的节奏以及7月后市场备货预期的变化。

【小麦副产品】

行情总结：5月27日小麦副产品延续弱势，麸皮次粉标粉麦胚均有下跌，麦胚下调40元/吨，其他产品主流下跌20元/吨，市场成交一般。但下午开始个别企业麸皮价格出现上调，受此带动，下午成交活跃度增加，但是效果一般，部分贸易商和终端养殖饲料企业继续观望待采。规模上企业混合麸皮主流出厂价格1700-1760元/吨，3.0次粉主流出厂价格2260-2320元/吨，1.5标粉主流出厂价格2590-2700元/吨，26麦胚主流出厂价格2740-2820元/吨。

供应端：新季小麦开收，湖北、河南南部出现芽麦，据天气预报报道，南方产区有持续降水天气，引发市场对新季小麦品质担忧，市场开始抢购陈麦，陈麦价格大涨，部分企业收购价重回1.3元/斤。成本上涨传导至面粉端，面粉价格有小幅上涨。为应对新季小麦后熟期，叠加对新麦品质的担忧，面粉备货略增，粉企开机率有小幅提升。规模上企业开机较高，中小规模企业开机一般，整体仍偏低。副产品库存出现分化，开机较高头部企业开始承压，部分开机较低企业无库存。小麦价格上涨，粉企盈利空间收窄，挺价情绪较高，尤其低开机小厂挺价出货，但开机较高大厂挺价乏力。天气转暖，高温高湿天气于存储不利，粉企出货意愿增加。

需求端：肉蛋奶消费进入传统淡季，生猪、蛋鸡存栏量持续小幅减少，饲料需求支撑力度减弱，饲料需求进入季节性淡季，市场需求惨淡。同时养殖亏损持续，下游采购谨慎，普遍维持刚需，补库节奏放缓，对副产品的价格上涨形成明显制约。湖北、河南低价芽麦流入饲料企业，进一步利空副产品需求。豆粕继续弱势下行、米糠粕局部下跌20元/吨，利空麸皮价格。

行情展望：预测28日小麦副产品震荡整理，继续下调空间减小，反弹风险加剧。当前市场呈现易涨难跌格局，若继续下跌，估计下跌一轮后将会迎来反弹。关注市场情绪和头部企业销售策略。