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劈叉的行情,还撑得住吗?

2026-10-23 09:20:28

劈叉的行情,还撑得住吗?

这些天逛雪球，看到一个有意思的现象，就是又有一批雪球的私募基金经理开始反思了。

不过反思的内容，与前面几轮不大一样。

前几轮的明星大V反思的大都是选股怎么选错，看公司怎么看错，之类的。

这一轮反思的，则是怎么错过时代红利，错过AI大潮。毕竟这一轮基本不涉及选公司选股的问题，而只是选赛道的问题。只要是沾了科技赛道，那就能暴涨。其他的不沾边儿的统统下跌。

这里面，我看到的比较有价值的反思，是反思自己与客户的双向选择没有做好。这种结构性行情中，有客户反过来想给基金经理掌舵，迫使他切入AI赛道。

出现这种情况，确实应该反思一下。很多来自销售渠道的场外客户，并不了解基金经理的投资理念和投资方式，只是被销售渠道在收益高点忽悠进场，由此造成了基金“好募不好投，好投不好募”的顽疾。这些客户的资金进来，对客户和基金经理是双输。双方都很难赚钱。

除此之外，只要基金经理仍然秉持自己的投资方式，并且基金的收益率和回撤率都在预期合理区间内，那我觉得没什么好反思的。

投资并不需要每年都赚钱，也不需要把所有的机会都要抓到手里，更不需要每年都跑的比最高的指数还要高。如果今年对比你的业绩基准，出现小幅亏损，那也只是说明今年不是适合你的投资方式的年份而已，并不能说明你的投资方式错了。

努力并不一定是对的。只有努力方向是对的，努力才是对的。

相反，如果在一波行情的逼迫下，感觉到自身压力太大，不能承受，从而紧急改变自己长期以来坚持的投资方式，甚至完全转向，彻底否定过去，那才是需要反思的。

我们当然需要持续学习，跳出舒适圈，扩大能力圈，但那是平时要做的事，而不是被市场逼得没办法才做的事，那叫应激反应，叫被驱赶，不叫学习。这两者有本质区别。

今年的行情确实比较极端。我拉了一下东方财富的27个行业今年的涨跌幅数据。上涨的行业只有8个，下跌的行业则有19个。超过三分之二的行业，今年是下跌的。

涨幅最高的电子设备行业，涨幅高达65%，比排名第二的综合行业的27%要高出一倍有余。从统计学上来看，其他的都还好，虽然有差距，但基本符合正态分布。只有这个65%的涨幅，偏离度极高，这也是这一轮结构化行情的极端表现。

这种劈叉的行情，对我这种极度分散持仓来说，是不大友好的。因为就涨那么一小撮股票，虽然我也有，但数量少仓位占比比较小，带来的收益就不大明显。然而我觉得这也能够接受。既然我选择了极度分散持仓这种降低风险的投资方式，那就得接受部分股票抱团集中上涨这种行情，带来的低收益现实。所以，这些都是预期之内的，那么就能够接受。

今年两市的中位数已经跌了10%，是个不太容易有收益的年份。个人感觉下半年有可能仍然会比较艰难，甚至更艰难。

市场虽然每天仍然有两三万亿的成交量，但出现这种极端劈叉行情，已经是流动性不足的表征。行情只不过是流动性从一部分股票中流出，流入另外一小部分股票中带来的，并没有什么外部增量流动性。随着热点股票市值越来越大，所需要的流动性会越来越多，总有撑不住的那一天。

LD最近在宣传科技板块在大A中占比达到了多少多少，看起来是很引以为傲。但这里面暗流涌动，也蕴藏着流动性风险。

不多说了。

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我的仓位是60%。策略60%到70%的低仓位，已经保持很久了。

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