摘要：近期行情仍不甚乐观，加密货币总市值徘徊在2万亿美元以下，近一个月跌幅20%；BTC跌至6万美元大关以下，近一个月跌幅超20%。本轮市场下跌由哪些因素推动？后市行情怎么走？
一、加密行情概览
据Tradingview数据显示，截至发稿，加密市场总市值2.02 万亿美元，一周跌幅6.88%；一月跌幅19.84%；半年跌幅29.97%；一年跌幅30.33%。
BTC价格报59346.65美元，一周跌幅5.66%；一月跌幅21.75%；半年跌幅32.41%；一年跌幅32.22%。
其他主流加密货币也行情惨淡，ETH跌破1600美元大关，截至发稿报1547.56美元，7日跌幅8.3%；BNB报559.53美元，7日跌幅2.2%；XRP报1.03美元，7日跌幅8.9%；HYPE报62.61美元，7日跌幅5.4%。
二、加密行情普跌原因分析
1.Strategy引发的恐慌
Strategy的比特币买入速度放缓可能是导致市场情绪疲软的原因之一。据Strategy报告称，截至6月21日当周，其比特币增持量为520枚，创下18个月以来的最低单周增持量。Strategy在此期间发行股票所得净收益中的3亿美元被用于补充现金储备。
另外，STRC 的交易价格远低于 100 美元的锚定价值。6月25日，STRC 跌至历史新低 75 美元，截至发稿报75.69美元；普通股 MSTR 跌破 90 美元关口，截至发稿报85.33美元。STRC和MSTR的双重下挫进一步加剧市场对其资产负债结构与比特币相关敞口风险的关注，投资者情绪持续承压。
Arkham Intelligence 警告称，优先股持续疲软可能会使未来的融资更加困难。如果投资者兴趣持续减弱，这种情况可能会在长期内拖累Strategy的比特币积累策略。
CryptoQuant于6月23日发布报告：敦促Strategy停止购买比特币，并在恢复增持前将其现金储备恢复至约28亿美元。Strategy表示，股息覆盖率已从七年多骤降至约14个月。
比特币机构资产管理公司Two Prime的首席执行官Alexander Blume指出：“Strategy的波动持续引发市场恐慌，让人回想起市场此前经历的其他重大暴跌。”
2.ETF净流出
周三现货比特币交易所交易基金（ETF）出现高达4.69亿美元的巨额净流出，周四，ETF净流出更是高达6.96亿美元，录得六天净流出。ETF净流入或净流出指标是衡量机构需求的关键，ETF持续净流出反映机构资金风险偏好下降，并进一步加剧市场抛压。
3.美股压力与AI虹吸效应
大型科技股的下跌打击了投资者的整体风险偏好，给本已脆弱的加密货币市场带来了更大压力。周三，存储芯片制造商美光科技（MU）发布强劲财报后股价飙升，但其他大部分大型科技股下跌，导致纳斯达克指数下跌 0.4%。
BTC/USD 对比纳斯达克和标普 500 指数的日线图。
即使比特币并不直接与人工智能赛道竞争，但投机性资本正越来越多地流向人工智能领域。SpaceX IPO，以及投资者对 OpenAI 和 Anthropic 未来 IPO 的期待，正为高增长资本开辟了一个全新的投资方向。机构投资者越来越倾向于那些能够产生强劲盈利、不断增长现金流并占据主导地位的企业。简而言之，在目前阶段，人工智能已经取代加密货币，成为市场首选的投机工具。
另外，美国政府收购英特尔9.9%的股份、提议向量子计算公司提供20亿美元的资金、开放联邦土地用于数据中心项目，以及制定“前沿模型”发布框架等都会吸引人们对股市的关注。
比特币/美元（橙色）对比黄金/美元和纳斯达克100指数期货（绿色）。
目前，比特币的交易表现更像是一只高杠杆科技股。在宏观经济承压时期，系统性投资者通常会首先减少对波动性最大的持仓的敞口，而逃离风险资产的资金通常会寻求现金、短期美国国债和传统避险资产的庇护，而不是加密货币。因此，无论风险偏好上升还是下降，比特币都会遭受损失。
4.美联储加息预期与通胀担忧
市场不仅仍在消化人工智能繁荣带来的资本需求，还在消化沃什的鹰派立场转变。
美联储下一步基本可以确定要加息而不是降息，而且加息可能会比市场此前预期的时间早得多。
据芝加哥商品交易所（CME）的FedWatch工具显示，随着交易员们认为美国在12月前加息的可能性从一个月前的68%上升至80%，市场对比特币等资产的需求有所减弱。
在通胀方面，市场最初对美国5月份个人消费支出（PCE）数据显示通胀加速至4.1%，创2023年4月以来最高水平的反应并不强烈。更广泛的避险情绪蔓延至加密资产，大约 5 亿美元的比特币杠杆多头头寸在一小时内被清算，加速了比特币价格本次探底。
美联储为应对持续通胀而维持紧缩的货币政策，导致金融市场可用的投机资本总量缩水。由于整体流动性减少，AI又在展示虹吸效应，比特币难以获得扭转其长期下跌趋势所需的持续买盘。
5.短期交易者减少
CryptoQuant指出：加密市场继续显示出投机需求疲软的迹象，短期持有者 (STH) 实际价格同比动量进一步跌入负值区域。该指标已从 3 月中旬的约 -2.4% 下降到周二的约 -24%，最近的买家以远低于一年前的价格水平入场。持续下跌的指标反映出短期交易者参与度的下降，尽管目前的读数与之前的熊市重置时期相比仍然较好，当时该指标会下降到 -55% 到 -65% 之间。
CryptoQuant 分析师 Zizcrypto指出：“这些指标与短期持有者成本基础严重重置的时期相吻合，之后市场状况最终有所改善。”虽然比特币价格可能在指标反转之前开始回升，但CryptoQuant表示，该指标尚未显示出短期持有者信心持续改善的迹象。
6.CLARITY法案仍未通过
《CLARITY法案》是美国建立加密货币市场结构框架的主要立法举措，该法案需要在国会夏季休会前大约五周内克服一项关键的程序性障碍。如果未能通过，该法案将被推迟到秋季审议，从而在关键时刻失去一个潜在的市场催化剂。
加密记者Eleanor Terrett曾发文表示，如果要在7月4日前将加密市场结构法案CLARITY Act推进成为法律，需要同时满足多重复杂条件：包括找到共和党与民主党都能接受的伦理解决方案、修订农业相关条款中的问题、合并多项法案内容、在参议院争取60票通过，这在时间安排、流程执行、以及立法节奏上已“几乎不可能”。
7.矿工抛压
链上数据平台CryptoQuant长期将矿工储备作为重要观察指标。历史上，无论是2018年熊市还是2022年熊市后期，都曾出现矿工持仓下降、算力回落与价格探底同步发生的现象。2024年减半后，区块奖励由6.25 BTC降至3.125 BTC，矿工收入受到明显影响。在比特币价格持续走弱背景下，部分矿企通过出售储备BTC补充现金流，进一步增加市场供给压力。
8.熊市周期规律
除了短期利空因素之外，部分分析人士认为当前市场表现也符合比特币长期周期规律。
市场普遍关注以BTC减半为核心的“四年周期”。每次减半后，新币供给下降，市场通常经历积累阶段、牛市扩张、市场狂热、深度调整四大阶段。而今，越来越多的分析师正在争论“四年周期”是否依然存在，甚至有机构认为比特币未来走势将越来越接近宏观风险资产，而非完全遵循传统减半周期。但即使支持周期理论的分析师，也普遍认为当前市场尚未出现底部区域的典型链上特征。因此，当前的加密市场走势基本符合熊市周期走势规律。
三、后市行情怎么走？
目前看涨结构不明显。但下行势头依然强劲，移动平均收敛/发散指标（MACD）跌破信号线，暗示下行压力正在减弱，而相对强弱指数（RSI）为 28，表明超卖状况，这可能会减缓但尚未扭转下跌趋势。
比特币价格可能会沿着阻力最小的路径继续下跌，直至 2024 年 7 月 5 日触及 53,485 美元的低点。
莱比特矿池创始人江卓尔：当前Strategy的mNAV已跌至0.72，接近上一轮熊市期间2022年5月创下的0.7低点，结合近期STRC脱锚等市场情绪事件判断，目前已处于本周期mNAV底部区域。 mNAV往往领先BTC价格见底约6个月，并基于「四年周期」及波动率递减模型推算，本轮比特币熊市或于2026年10月至12月见底，目标价格区间为4.2万至4.4万美元。近期中短期策略仍以卖出现货并做空为主，待预期底部到来后再转为买入现货做多。
CryptoQuant 首席执行官 Ki Young Ju ：目前尚不能确认比特币已处于本轮周期底部。其基于对数尺度图表分析指出，按照传统周期规律，比特币当前价格看起来仍未接近底部区域。随着价格接近投资者成本基础，风险回报比通常会明显改善；而历次主要周期中，比特币价格均曾触及已实现价格。若本轮周期未出现这一情况，则可能意味着市场结构与以往不同。
数字资产对冲基金 Hyperion Decimus 联合创始人兼投资组合经理 Chris Sullivan：我们估计在 5.4万美元到 5.7万美元之间。或许价格会跌至 4.8万美元，然后彻底崩盘。要么价格突破 8.2万美元的关键点位。投资者过于关注市场叙事，而忽视了市场机制。
交易员 Killa：价格在反弹后有望反弹至 7 万美元附近。
交易员 RektProof：BTC/USD 在本月剩余时间内的交易区间内将以 6万美元为下限。“总体而言，价格将转向供应，回落至均衡低点，然后再回升至低迷的高点，超过 7 万美元。”
对冲基金经理菲利普·拉丰：对比特币的未来“有些担忧”，尤其是在风险投资机会不断增加的情况下。
亿万富翁投资者马克·库班：他已出售了大部分比特币，因为在地缘政治动荡和美元疲软的时期，比特币未能起到对冲作用。
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