短期冲击后关注科技修复与中报业绩双主线。Meta出售算力导致的市场大幅调整，但我们认为这并非算力过剩的信号，而是高资本开支阶段提升资产回报率的必然选择。行业当前从单纯的Capex扩张进入ROIC验证阶段，而非进入算力过剩阶段。而市场目前的调整，主要由于短期泛算力板块涨幅较大，叠加杠杆资金放大波动，悲观叙事容易引起市场短期的资金负反馈，此前多次的AI泡沫论与苹果涨价，都是相同的剧情。但在流动性冲击后，我们认为AI的产业趋势仍然没有证伪，存储芯片的供需缺口没有变、MLCC的涨价没有变、磷化铟的缺口没有变，科技方向有望修复。除了科技方向之外，也可适度关注中报业绩与股价错配的方向。7月以来股价表现和对应业绩表现并不成正比，中报预告的定价形成明显分层，市场重点关注的是中报业绩与当前定价位置的匹配度：1）处于低预期、低估值、低仓位区间的板块，若中报验证盈利改善，往往对应更高的修复弹性；2）处于高预期、高拥挤、高涨幅区间的板块，即便中报继续高增长，新增利多对股价的边际推动也可能弱化，反而更容易成为阶段性收益兑现窗口。后续可继续关注“估值低位+中报可验证+中报后仍可继续上修”的锂电材料、创新药及部分资源品、氟化工、养殖。推荐中报业绩有望高增或者改善的半导体、元件、通信设备、有色、电池、自动化设备、证券等。风格方面，科技成长向价值全面切换的节点尚未到来，但经历6月的极致成长风格之后，我们认为7月市场风格将有所回摆，不再是只有科技上、其他行业下的K型分化，涨价线、业绩线等分支也将有较好的表现。但从整体产业趋势来看，AI进展仍在加速，AI产业趋势带来的行情仍有较大概率成为市场主线，只是斜率或将有所放缓。
行业配置方面，推荐围绕中报业绩持续高增或改善的领域领域布局，重点关注：1）TMT涨价链，如电子（半导体）；2）出口景气/出海扩张领域，如电力设备（电池、电网设备）、机械设备（自动化设备、通用设备）；3）供需格局改善的资源品，如有色金属（金属新材料、工业金属、小金属）、基础化工（非金属材料、化学制品），以及非银（证券）等。产业趋势方面，重点关注海外算力（光模块、PCB以及电子、MLCC等上游涨价环节）、半导体（设备、材料、封测）、机器人。
