行情还没结束

01 |  行情复盘

最近创业板连续调整

很多朋友都在问，牛市是不是结束了？

其实，这个问题没人能提前给出答案

因为真正的顶部，从来不是一天形成的，而是一段时间慢慢走出来的

很多人以为，牛市见顶就是创出最高点后一路下跌，但历史并非如此

以2021年创业板为例，8月4日创出阶段高点后，指数并没有马上进入熊市，而是在11月又冲出一个接近前高的位置，直到12月才真正开启持续调整

另外，跌幅超过20%，也不一定意味着牛市结束

这轮创业板从2024年9月低点到2026年6月高点，累计上涨约185%，而从高点回撤至今，大概在25%左右

而2021年牛市中，也曾出现过超过20%的回撤，随后指数依然走出了新高

再看估值，目前创业板指数PE约42倍，历史估值分位约38%，而2015年和2021年前后两轮牛市高点，PE一度达到98倍和63倍

相比之下，现在的估值仍处于历史偏低水平

所以，单凭一次20%左右的调整，或者近期市场波动，就断定牛市结束，并没有足够依据

02 |  未来展望

很多人都喜欢用一个指标判断行情

有人看估值，有人看均线，有人盯成交量，但我觉得，单看任何一个指标都容易误判

真正确认一轮牛市结束，往往需要多个信号同时出现，例如例如趋势开始走弱、资金持续流出、企业盈利下修、流动性收紧，这几个因素往往是共振发生的

至少到目前来看，估值水平、上市公司盈利、ETF资金流向以及利率环境，还没有同时出现明显恶化

因此，现在就断定牛市已经结束，我认为证据还不够

但这并不代表没有风险

很多人一进入牛市，就觉得跌下来一定是机会，涨上去就该继续追。可真正经历过几轮牛熊的人都知道，牛市后半程，比拼的从来不是谁更敢冲，而是谁更懂得控制节奏

历史上，没有任何一轮牛市，会提前告诉你：“今天就是最高点”

市场只会不断释放越来越多的信号，而真正拉开收益差距的，也不是谁精准猜中了顶部，而是谁在风险信号越来越密集的时候，开始主动降低仓位、放慢节奏，而不是沉浸在过去赚钱的惯性里

所以，对于现在的市场，我依然保持乐观，但也会多一分敬畏

与其每天猜明天是涨还是跌，不如多关注几个更重要的问题，趋势有没有重新修复？赚钱效应有没有从少数板块扩散到更多行业？增量资金有没有持续回流？

因为这些，才是真正决定一轮牛市还能走多远的关键