零售价上调预期逐步显现 汽柴行情先抑后扬

本周国际原油整体震荡上行、周均价环比走高。本周美伊60天谅解备忘录窗口期正式到期，美方明确无意续约、暂停一切谈判，局势态度发生明显转硬；伊朗方面谈判耐心耗尽，政策由防御转向进攻，坚持不解除霍尔木兹海峡通航限制，要求美方解除制裁、解冻资产。虽然卡塔尔、阿曼等第三方持续外交斡旋，试图缓和局势、重启沟通，但美伊分歧难以弥合，中东地缘不确定性持续升温，为油价提供较强风险支撑，带动本周油价震荡走强。

受国际原油连续上涨影响，变化率正向区间延伸，零售价呈现上调预期。据金联创测算，截至8月20日第四个工作日，参考原油品种均价为87.46美元/桶，变化率为5.84%，国内汽柴油零售价应上调320元/吨。近期国际油价收盘四连涨后，后续或因等待美伊可能采取的具体行动，而呈现高位剧烈波动态势，原油变化率预计维持正向运行，若国际油价维持当前偏强走势，本轮零售价调价窗口将于28日24时开启，国内成品油零售限价上调幅度约 0.4元/升。

国内市场来看，初时因国际原油震荡走跌，叠加国内零售价下调落地兑现，市场整体消息面偏空，本就终端需求偏弱的成品油市场进一步承压下行。市场交投氛围低迷，下游刚需跟进乏力，整体购销节奏偏缓，多数主营单位出货阻力加大，为缓解库存周转压力、刺激走量，一度灵活放宽实盘优惠幅度，市场低价资源流通增多。本周期内台风“白海豚”带来的降雨、降温扰动陆续消散，户外作业及物流流通逐步恢复。同时国际原油收盘连续反弹上行，炼厂生产成本稳步抬升，对国内成品油市场形成有力底部支撑。叠加主营整体库存维持低位、库存压力可控，部分业者逢低位适度补库，多重利好带动国内成品油行情自低位持续回暖，汽柴油挂牌报价连续上调，部分地区主营柴油价格顺势涨至阶段到位价。但本轮涨价过程中终端实质性消费并未出现明显提振，刚需恢复力度有限，随着市场价格逐步走高，下游贸易商追涨心态降温，囤货补库意愿明显转谨慎，多以按需小单补货为主。且主营单位涨价后控量控价策略严格，市场缺乏持续性、大规模成交支撑，整体购销热度偏平淡。

下周来看，美伊谅解备忘录到期，中东地缘局势陷入僵持，市场谨慎观望情绪升温，预计原油以震荡为主。国内零售调价窗口临近，本轮原油变化率稳步正向抬升，市场呈现上调预期，对成品油市场形成明显利好支撑，消息面整体偏暖。供应方面来看，下周国内地方炼厂复工与提量并存，强势利好开工率上涨，主营炼厂生产节奏同步提升，成品油整体资源供应量小幅增加，市场货源供给相对充裕。需求方面，暑期燃油车出行需求犹存，夏季高温持续提振汽油终端消耗，民用刚需保持平稳。柴油方面，国内高温多雨天气延续，户外工矿、基建开工受限，工业及物流修复节奏缓慢，柴油刚需释放力度偏弱。业者受终端需求偏弱影响，入市采购心态谨慎，叠加月末主营存在销售出库压力，市场高价成交有所受限。但依托坚挺的成本端支撑，行情下行空间有限，综合来看，预计下周国内汽柴油行情整体维持高位震荡运行格局。