2025年黑色市场在低波动中悄然过渡，但产业内外的信号预示2026年将迎来变局。回顾过去一年，终端资金摇摆与多重因素扰动让黑色系全年维持低波动状态，投机与库存双降压制了行情弹性。然而，低库存的产业结构和宏观政策的时滞矛盾，正在为2026年的波动率放大埋下伏笔。2025年已经画上句号，黑色金属市场正在酝酿新的变化。回顾过去一年，市场整体表现相对平稳，价格波动幅度有限。但这种低波动状态很可能在2026年被打破，多个信号表明，新一年的黑色系市场将迎来更加复杂的运行环境。
当前黑色市场已经进入了传统的冬季储备季节。但与往年不同的是，今年的"冬储"概念正在发生变化。由于资金面偏紧，市场投机热情不高，传统的囤货待涨模式正在被更灵活的交易策略所取代。当前市场围绕春节前的现货价格展开博弈，这将直接影响未来几个月的价格走势。
政策效果与市场反应之间的时间差，将成为影响明年行情的关键因素。虽然国家已经明确了经济发展方向和相关政策，但这些政策从公布到真正产生效果需要一定的时间周期。这个时间差可能会放大市场的波动幅度，特别是在当前库存整体处于低水平的情况下，任何供需层面的变化都可能引起价格较大起伏。
从需求结构来看，制造业需求正在成为主导力量。以汽车、家电、机械设备等行业为代表的热卷需求持续增长，其在黑色系需求中的权重已经超过50%。但就价格波动特性而言，螺纹钢仍然是市场情绪的重要指标。当前，建筑钢材需求已进入传统淡季，而制造业需求虽然保持稳定，但进一步增长的空间相对有限。这种需求分化格局使得不同品种间的价格差异变化值得重点关注。
成本端方面，铁矿石的价格走势将成为影响整个黑色系的关键变量。考虑到国际经贸环境的变化和国内产业政策调整，明年铁矿石可能面临一定的下行压力。特别是中美在结算货币领域的博弈，可能会对铁矿石的定价机制产生深远影响。如果钢材价格出现下跌趋势，铁矿石的跟跌可能会带动整个成本线下移。
对于废钢市场而言，新一年的走势将呈现更加复杂的特征。一方面，电炉炼钢的成本支撑使得废钢价格深跌的空间有限；另一方面，黑色系整体的价格波动不可避免会影响废钢市场。值得注意的是，在环保政策持续推进和碳达峰目标指引下，废钢的绿色循环特性将使其价值得到重新评估，废钢在钢铁原料结构中的地位有望进一步提升。
从时间节点来看，有几个重要时段需要特别关注。春节前的备货需求可能带来阶段性支撑；而三月份全国两会后，各项政策的落地情况将决定全年的市场基调。特别是对于废钢市场而言，需要重点关注电炉钢厂的利润变化和开工情况，这些指标将直接反映废钢的实际需求。
具体到2026年的市场节奏，可以分为几个重要阶段：至春节前，市场或许仍将主要交易淡季现实逻辑；春节后至两会前，重点关注政策预期变化；两会后至五一前，政策效果将逐步显现；五一之后，市场将转向验证实际需求。
在供需基本面方面，需要关注以下几个重点：首先是供给侧，随着碳达峰政策的推进，钢铁行业产能结构调整将继续深化，这对原料需求结构会产生影响；其次是需求侧，设备更新政策的具体落实程度将直接影响制造业用钢需求；另外，国际贸易环境的变化也会通过影响钢材出口间接作用于国内市场。
对于废钢市场来说，以下几个因素尤其值得关注：一是废钢资源供应情况，包括社会回收体系和蓄积资源释放情况；二是电炉钢企业的生产经营状况，特别是利润水平对废钢需求的影响；三是长短流程钢厂的竞争格局变化，这会影响废钢与铁水之间的替代关系。
从价格运行角度看，2026年废钢价格可能会呈现以下几个特点：一是波动幅度加大，但整体运行区间相对稳定；二是价格走势的季节性特征可能更加明显；三是与成材价格的联动性会继续保持，但可能会出现阶段性分化；四是区域价差可能因各地政策差异而有所扩大。
总体来看，2026年黑色市场波动加剧已成定局，但这种波动中也蕴含着新的机遇。对废钢市场而言，其价格表现将更具韧性，下跌有底，上涨有待时机。市场参与者需要更多关注产业基本面的细微变化，同时把握政策推进的节奏。在这个充满变化的市场环境中，保持耐心、把握节奏仍然是行稳致远的不二法宝。
