1月29日，全球铜市出现历史性波动。LME三个月期铜日内暴涨11%，首次突破1.45万美元/吨，创2009年以来最大盘中涨幅；纽约期铜同步大涨超10%。随后受风险资产抛售、美元拉升影响，铜价大幅回落，最终LME期铜收涨逾4%报13618美元/吨，刷新收盘纪录。
投机与宏观共振推涨铜价
本轮铜价飙升由投机资金主导，上期所铜合约成交量创历史第二高，热度从白银蔓延至锡等工业金属。宏观上，美元跌至四年低点、美联储宽松预期升温，叠加鲍威尔任期将尽、鸽派继任预期及地缘政治不确定性，共同支撑铜价走高。
长期逻辑与短期基本面背离
尽管能源转型、AI数据中心建设支撑铜价长期看涨，但短期基本面疲软。高盛数据显示，中国2025年四季度精炼铜需求同比降8%，国内精炼铜进口亏损，LME与上期所铜库存均累积，高位铜价抑制实际消费。
LME铜远期曲线转为升水、现货贴水收窄，暗示现货供应充裕，与期货暴涨形成反差。分析师警示，基本面与投机狂热的脱节正扩大，铜价已成为资金博弈和宏观预期的载体。
后市分歧加剧
多头认为铜将受益于金属超级周期，摩根大通预测数据中心铜需求爆发，国家电网投资提供长期支撑。而更多分析师警示风险，认为当前铜价不可持续、存在泡沫，投机炒作已脱离现实，后续回调压力较大。（文章内容仅供参考，不构成决策建议。）
编辑美化：肖雅萌
提供配图：张思绮
初审一校：张成坤
复审二校：孔德鑫
