伦敦金属交易所铜价盘中一度飙升11%，突破每吨14500美元的历史高位，一场由中国投资者主导、美元疲软助推的大宗商品狂欢正在上演。
周四下午，伦敦金属交易所（LME）铜价在亚洲交易时段突然暴拉，一小时内飙升5%，最高触及每吨14500美元的历史峰值，单日涨幅一度达11%。这是LME自2008年以来最剧烈的单日涨幅之一。
随后在美国交易时段，价格又戏剧性回落，最终收涨4.1%至13618美元/吨，上演“过山车”行情。自12月初以来，铜价已累计上涨约21%。
这场历史级波动的背后，中国的资金洪流与美国的政策风向共同作用，将大宗商品市场推向了罕见的历史性狂欢。
2026年1月下旬，全球大宗商品市场见证了一场历史性的行情。伦敦金属交易所铜价上演了自2008年以来最剧烈的单日波动。
铜价一度飙升11%，首次突破每吨14500美元的历史高位，盘中波动幅度创下自2009年以来的最大记录。
这波行情具有明显的时段特征。LME的初始暴涨发生在伦敦时间凌晨2：30，这正是中国交易员主导资金流向的时段。
在不到一小时内，铜价上涨超过5%，六大基本金属指数收盘创下历史纪录。
上海期货交易所的数据验证了这股热潮。截至上周，1月已成为上期所六种主要有色金属交易最活跃的月度，而铜在周四创下历史第二高日交易量。
这轮行情的引爆点清晰地位于中国交易时段。当欧美市场仍在沉睡，中国投资者已经开始大规模买入。
“审慎的投资者只是在将资金带回家——他们担心美元进一步走弱。”Panmure Liberum高级大宗商品分析师Tom Price点明了核心逻辑。
在美元走弱预期下，中国资本正从美国国债等资产撤出，转而涌入大宗商品这类实物资产。
ASK Resources副总经理Eric Liu指出：“大宗商品正在轮番上涨，铜价此前一直在13000美元附近徘徊，资金已经酝酿了一段时间。”
据彭博报道，拥有三十年铜市场经验的前Trafigura Group交易员Mark Thompson表示：“这样的行情一辈子可能只能遇到一次，我们距离2万美元的铜价仅差一次供应中断。”
大洋彼岸，美国的政策选择为这轮行情提供了“燃料”。
一方面，美元指数跌至四年多低点，而特朗普总统公开表示不担心美元疲软。弱美元直接降低了以美元计价的大宗商品的购买成本，对全球买家形成吸引。
另一方面，潜在的关税政策引发了囤货预期。据报道，特朗普正考虑对铜进口加征关税（2027年约15%，2028年或升至30%）。
摩根士丹利分析师指出，这已刺激美国需求在关税生效前提前爆发。
此外，美联储的政策预期也为涨势添火。美联储主席鲍威尔在周三维持借贷成本不变的同时，谈及美国经济前景的“明显改善”。
市场猜测下一任美联储主席可能比鲍威尔更为鸽派，加上特朗普政府更为强硬的外交政策导致地缘政治紧张局势升级，都推高了对实物资产的需求。
值得注意的是，狂热的价格走势与当前基本面出现了显著背离。中国消费了全球约60%的铜，但自身的精炼铜消费近月来实际表现疲软。
国内现货价格从此前相对期货的升水迅速转为每吨约170元人民币的贴水，与1月中旬约200元升水形成鲜明对比。这一变化被视为需求降温的重要信号。
同时，LME市场呈现扩大的期货升水（contango）结构，暗示供应依然充足。
这意味着，本轮上涨由金融和预期因素主导，而非即时的实体需求拉动。
多位分析人士直言，14000美元并非当前阶段可持续的均衡价格。有交易员认为，短期内出现回调几乎不可避免。
尽管短期出现投机过热，但铜的长期需求前景依然被市场看好。铜在能源转型和数据中心增长中扮演关键作用。
特斯拉计划今年斥资200亿美元用于机器人和人工智能（AI）领域的资源转移，进一步强化了这一投资前景。
上海Cosine Capital Management Partnership首席投资官Chi Kai表示：“在美国维持降息的周期下，铜价上涨的预期没有改变。只要美国继续推动人工智能、芯片和电力建设，价格能涨多高就没有明确的预期。”
根据上海有色网（SMM）预测，2025年，我国铜下游消费主要应用于电力行业，占全国消费总量的43%。
国家电网宣布“十五五”期间固定资产投资总额将达4万亿元，较“十四五”时期增长40%，这些将为铜市场长期需求提供坚实的“压舱石”。
面对投机狂热，上期所已采取措施为市场降温，包括提高部分合约的保证金要求，并对锡和白银市场的特定客户实施交易限制。
周四，交易所通报某客户违反异常交易规则，并敦促投资者“进一步增强风险意识，理性投资，共同维护市场平稳运行”。
市场对此也出现警示声音。高盛集团中国股票联席主管Trina Chen警告称，金属价格的惊人涨幅可能已超前于现实需求，随着中国实物买家因高价而退缩，市场可能会出现“技术性调整”。
Marex策略师将当前走势类比为2004至2006年中国工业化初期的铜牛市，当年在资金流入告一段落后，市场也曾出现明显回撤。
即将到来的中国春节假期，随着上期所夜盘停市和交易量下降，可能成为行情降温的催化剂。
这场剧烈波动揭示了一个新现实：铜已不再仅仅是反映全球工业活动的“铜博士”，它更成为了中美经济政策与资本流动的“风向标”。
中国的资本配置选择与美国的货币政策、产业政策交织在一起，共同重塑着大宗商品的定价逻辑。
投资者正面临艰难抉择：继续追逐动量，还是等待一次由需求扰动与资金退潮引发的调整。市场共识正在形成——趋势未必结束，但路径将更加颠簸。
铜价最终在伦敦金属交易所收涨4.1%至13618美元/吨。上海期货交易所晚间交易一度触及114000元，随后回吐涨幅。
中国现货市场已明显转弱，国内现货价格从此前相对期货的升水迅速转为贴水。与此同时，全球矿业正加大对铜资源的开发投入，力拓与嘉能可已就部分或全部业务的合并进行初步磋商。
市场交易员们开始担忧，当行情呈现“指数式上涨”时，部分银行和机构会因风险控制要求而选择退出，反而使市场深度下降，价格更容易出现剧烈震荡。
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