2月展望:砸出了个春节前的红包行情

当更多的人参与竞争时，这并不是一个更好的生意。

——巴菲特

随着昨日狂风骤雨中的踩踏结束，今日全球风险偏好回暖。

回顾历次全球市场暴跌，似乎都是一样的套路，风险一次性出清之后，轻装上阵者快马加鞭。对于没有把握节奏，在乐观顶峰处大干快上的人来说，往往是难受的，甚至在低位割肉，不断重复地古希腊神话中的西西弗斯（Sisyphus）推石上山的永恒苦役。

在古希腊神话中，西西弗斯因欺骗众神而被惩罚：他必须永无止境地将一块巨石推上山顶，但每次快到山顶时，巨石就会滚落回山脚，他只能重新开始。这象征着：徒劳的重复劳动，看不到终点的努力，希望与幻灭的循环。

2月3日午后，日本及韩国股市持续上行。其中，日经225指数盘中暴涨2000点，涨幅一度超过4%，再创历史新高；韩国综合指数一度大涨超7%，完全收复了昨日的跌幅。韩国半导体芯片股集体走强，SK海力士、三星电子涨幅均超过8%，爱德万测试涨超7%，韩美半导体涨超6%，东京电子涨超5%。摩根大通的分析师称，韩国基准的韩国综合指数在1月份突破5000点后，到2026年或将达到7500点。他们将该指数今年的基本情景目标设为6000点，乐观情景目标设为7500点。韩国已将自己定位为英伟达等全球行业领导者的核心供应商。富兰克林邓普顿全球投资的投资组合经理Yiping Liao表示

韩国高度集中在科技供应链的特定环节，SK海力士和三星电子股价之所以出现如此惊人的上涨，似乎是因为我们正处于一个前所未有的存储芯片紧缺周期。

这么一对比，缅A的反弹虽然也回血不少，但相比于隔壁日韩的大涨仍然显得捉襟见肘。

图：日韩股市排名前列

A股震荡走高，太空光伏、商业航天等热点题材全线反弹，市场逾4800股上涨。上证指数收涨1.29%报4067.74点，深证成指涨2.19%，创业板指涨1.86%，北证50涨3.27%，科创50涨1.39%。A股全天成交2.57万亿元，上日成交2.61万亿元，缩量上涨。

图：上证指数

从技术面来看，上证指数此次调整下穿突破了1月中旬以来形成的震荡区间，正好踩在了2025年11月-年底之间由于年底前机构获利了结导致交易清淡等因素造成的震荡区间突破上方，因此预计将在这里获得较为有力的支撑。

就如同昨日在日报不应该让沃什背锅中说的，对于减的人来说，踩踏之后的修复行情可能会成为继1月之后红包行情的第二个红包行情了。对于没有减的人来说，这不算红包，因为相当于1月被抢走的红包，2月开启回本。

图：上证指数走势与关键事件图

SpaceX与xAI合并传闻推进太空光伏与AI天基数据中心需求，太空光伏、商业航天概念股集体爆发，30余股涨停。CPO等算力硬件股走强，AI应用端再度活跃，京津冀概念股表现强势。

SpaceX官网发布马斯克署名的公告，宣布SpaceX已收购xAI，合并后公司将整合人工智能、火箭、天基互联网、移动设备直连的通信。备忘录显示，SpaceX与xAI合并后的公司预计每股定价约527美元，估值将达1.25万亿美元。其中，SpaceX估值1万亿美元，xAI估值2500亿美元，合并交易为全股票形式。新公司仍在继续筹备“可能在2026年进行的IPO”，但“是否会实际发生、何时发生以及以何种估值进行仍高度不确定”。

有色金属板块午后持续回暖，晓程科技涨超15%，湖南黄金此前封板，中稀有色、紫金矿业、洛阳钼业跟涨。

化工股短线拉升，红宝丽涨停，美邦科技涨超10%，怡达股份、红墙股份、齐翔腾达、滨化股份、渤海化学跟涨。相关ETF方面，化工50ETF涨2.27%，化工ETF嘉实涨1.79%。消息面上，2026年1月，中国环氧丙烷(PO)市场走出超乎预期的价格走势，打破传统淡季的低迷格局。

CPO等算力硬件股走强，罗博特科20cm涨停，天孚通信涨超10%，股价均创历史新高。

AI应用端再度活跃，浙文互联、华媒控股涨停。消息面上，近日，多家国产模型厂商更新模型进展，包括DeepSeek开源新的OCR2模型、Kimi发布并开源KimiK2.5模型、阿里发布千问旗舰推理模型Qwen3-Max-Thinking，头部模型的密集更新使中国模型在当日霸榜海外社交平台X的热点前三位。

今日寒武纪股价盘中大幅跳水，一度跌近14%，总市值回落到4500亿元左右。就公司股价跳水一事，寒武纪董秘办接线工作人员表示

这个（股价波动原因）我们不太清楚，首先就是市场上很多的传闻，这肯定都是假的。然后二级市场资金、情绪的波动还是比较多的，大家理性对待

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相比于缅A的反弹，今日港股逊色不少，尤其是午后港股持续下探，恒生科技指数跌超3%，恒生指数跌超1%，科网股领跌，快手-W跌超7%，哔哩哔哩-W、腾讯控股跌超6%，阿里巴巴-W、金山云跌超4%。腾讯暗中跌5.85%到564港元左右；阿里巴巴-W跌5%，报156港元左右......有说是因为担忧腾讯的“元宝”、阿里巴巴的“千问”、百度、字节等大厂商积极“参战”，红包总金额超40亿元，点燃烧钱大战担忧，也有传说是金融业、互联网增值服务等或将面临增值税税率上调，甚至游戏行业的税率有可能从6%调高至32%。专家人士辟谣表示

增值税立法后，增值税相关行业的税率都已明确，财税部门日前发布多项公告，也没有调整游戏、金融行业增值税政策。上述传言不具备真实性。网络传言中还提及游戏行业的税率要“从6%的档次调高至32%的档次”。但实际上，目前我国增值税法明确规定，增值税税率最高仅为13%，32%这个档次是不存在的，进一步说明传言不具备可信度，

我疑惑的是，似乎这个之前传闻过一波，今天又冒了出来。大概就是说金融业(当前税率6%)和互联网增值服务(如游戏内购、广告)因利润率高、税负轻，可能成为自三大运营商提升增值税时候的下一调整目标。但感觉税收增加传闻真实性概率比较低，此传言属于典型的市场噪音，在情绪脆弱时被放大。盘面上倒像是有人去抄底，说不定还是这个想要抄底的资本放出的消息。

图：腾讯控股盘中分时图

最后，港股主要指数探底回升，恒生指数收涨0.22%，报26834.77点；但恒生科技指数下挫1.07%，报5467.26点。恒生指数成分股中，石药集团涨8.1%，新东方-S涨6.4%，紫金矿业涨4.6%，快手-W跌4.6%，百度集团-SW跌3.6%。恒生科技指数成分股中，华虹半导体涨4.2%，哔哩哔哩-W跌2.5%；中芯国际跌2.4%。板块方面，客运航空公司、林业与纸制品板块涨幅靠前，这些都是前期收的人民币升值收益板块。

---汇率市场---

人民币汇率即将突破6.93。今天中间价6.9608，升87点。，持续升值暗示央妈支持升值的态度。

图：人民币汇率指数

---白银LOF跌停点评---

这两天基民圈吵得不可开交。

国投白银LOF:与相关基金托管人协商一致，决定参考白银期货国际主要市场的价格变动幅度，对基金资产进行合理重估。

自2026年2月2日起，对基金持有的白银期货合约（如 AG2604、AG2605 等），不再仅依赖上期所结算价，而是：参考估值日北京时间15:00的国际主要市场白银期货价格（如COMEX等），相对于前一交易日同一时间点的价格变动幅度，对基金资产进行调整估值。该方法是特殊时期的应急估值方式。一旦相关期货合约恢复“活跃市场交易特征”（即价格能自由反映供需，无严重涨跌停限制），将自动恢复按国内结算价估值，且不再另行公告。

整个市场风险出清后，今日有色金属市场开启反弹。黄金站上4900美金/盎司，白银站上86美金/盎司。

图：夜盘大宗商品涨跌幅截图

海外的消息面上，美国预计将启动一项关键矿产储备计划，初期资金为120亿美元，此举适逢华盛顿寻求降低对稀土等资源的对华依赖度。

国内也有动态：

（1）在2月3日中国有色金属工业协会举行的2025年有色金属工业经济运行情况新闻发布会上，中国有色金属工业协会副秘书长段绍甫表示

完善铜资源储备体系建设，一方面扩大国家铜战略储备规模，另一方面探索进行商业储备机制，通过财政贴息等方式选择国有骨干企业试行商业储备。此外，除了储备精炼铜之外，也可研究将贸易量大、容易变现的铜精矿纳入储备范围。

（2）2月2日根据Mysteel调研国内31家铜杆生产企业(含精铜杆、再生铜杆企业，涉及年产能601万吨)和6家贸易商反馈，当日铜杆订单量为4.30万吨，较上一交易日增2.86万吨，环比涨幅197.73%。其中精铜杆订单量为4.17万吨(创调研以来历史新高水平)，较上一交易日增2.90万吨，环比涨幅228.75%。再生铜杆订单量为0.14万吨，较上一交易日减0.04万吨，环比降幅23.03%;实际成交价格99000-99400元/吨自提，99200-99400元/吨送到。这意味着铜价下跌的时候，选择入场的产业资金较多。

---打新跟踪---

近3天港交所突突上了6个新股.....澜起科技建议打新，最高发行价对应澜起科技1月30日A股收盘价折价约49.25%，因此可以说是诚意满满。澜起科技作为全球内存互连芯片供应商的领军者，技术壁垒深厚，创新能力突出。公司的客户资源包括三星电子、SK海力士、美光等全球头部DRAM供应商，受AI发展对高速互连芯片市场的强劲需求推动，澜起科技有望继续扩大营收增长。综合考虑基本面、发行结构和认购情况，建议申购。

---🏠跟踪---

北京市住建委最新数据显示，1月北京二手住宅网签量达1.5万套，这是去年12月以来网签量连续第二个月维持在1.5万套以上。北京朝阳区一家房产中介门店负责人表示，去年12月24日的房地产政策实施后，门店线上咨询量增长11%，线下带看量和交易量也有相应提升。

1月1日起，个人销售住房的增值税政策有所调整，个人销售不满2年的住房，增值税税率由5%下调为3%。

据统计今年1月，上海二手房累计成交22834套，同比2025年1月的18387套，大幅上涨超24%。同时，1月份也是继2025年11月、12月之后，上海二手房成交量连续第三个月站上22000套。业内人士表示

目前上海全市二手房挂牌量都呈现下降趋势，随着库存去化压力降低，市场供需关系正逐渐趋于平衡。成交价出现止跌趋势，整体无论是(2025年)12月份二手成交均价，还是说1月份成交均价，环比上个月小幅微涨

此外，上海收购二手住房用于保障性租赁住房项目工作实质性启动，完善房型结构，加快形成有效供给。有部分声音指出，这是某队抄底地产的信号，至少说核心优质房产已经受到了认可。

浦东、静安、徐汇三区率先推进，重点收购内环内及核心区域的中小户型二手房，优先满足租售比高、保租房供需矛盾突出区域的居住需求。例如，浦东新区明确收购2000年前建成、70平方米以下、总价不超过400万元的房源。政府主导、市场运作，形成“收购—改造—租赁”闭环。例如，浦东要求被收购房产业主同步购买区域内一手房，实现“收旧换新”联动；静安通过工作专班统筹房源收购全流程。该试点旨在缩短保租房建设周期，优化房源布局，缓解住房供需矛盾，同时为二手房市场注入流动性，助力业主置换改善型住房，推动楼市良性循环。

今年1月厦门二手住宅成交了2172套，环比2025年12月（1791套）+21.3%，同比2025年1月（1695套）+28.1% 。

---宏观资讯---

当地时间2月3日，澳大利亚联邦储备银行(央行)宣布上调基准利率25个基点至3.85%，为两年来首次加息，符合市场预期，此前已连续3次按兵不动。澳洲联储还上调了经济增长和通胀预期，并警告称经济活动已接近极限，需要进行几次加息才能使其恢复平衡。全球货币政策目前开始出现分化，日本、澳大利亚在加息，而中国本身就没太多空间降息，美国还在降息周期，但并不顺畅，每天都在各种扯皮。

上交所数据显示，2026年1月A股新开户491.58万户，环比增长89%，同比增长213%，这个数据说明新开户数量很活跃。瞎算了一个数据，近12个月新开户数量相对于年轻人进入社会的比例，或者说是速度。实际上近12个月新开户数量会很杂，有很多各种年龄段的人，出生人数+23岁大概就是当年本科毕业1-2年的年轻人。单纯去比较新开户数量的历史对比，会有一个问题，因为中国人口数量增长本来就是放缓的，以及股民的基数越大，增长率也会变慢，所以我简单选择23岁年轻人这个指标作为一个量纲，去衡量开户数量的速度，做出一个很粗略的图。

图：上证指数与新开户数速度指标

就蛮神奇的......这张图意味着目前开户速度算是蛮快的。

近日，5部门联合发布《关于开展零碳工厂建设工作的指导意见》。文件指出，2026年起，遴选一批零碳工厂，做好标杆引领。到2027年，在汽车、锂电池、光伏、电子电器、轻工、机械、算力设施等行业领域，培育建设一批零碳工厂，初步构建涵盖能源供应、技术研发、标准制定、金融支持等的零碳工厂建设产业生态，有效适应国际贸易规则，增强产业低碳竞争优势。

---上市公司公告板---

恒丰纸业公告，公司拟投资3.49亿元新建绿色印刷项目，生产80万箱烟标。本次投资有利于公司拓展烟用以外产品，消除对单一品种的依赖，增强企业竞争力和抗风险能力。之前提及，rmb升值周期内，利好造纸板块。

华新建材发布公告，持股5%以上股东华新集团有限公司于2026年1月12日至2026年2月2日期间增持公司股份1547万股，占公司总股本的0.74%，增持后持股比例达到17.00%。2025年前三季度，华新建材实现收入250.33亿元，归母净利润20.04亿元。这家企业政策暗示人民币升值的中长期目标或为6中我们Q过，彼时华新建材12月24日公告说要在6个月内增持不低于2亿元、不超过4亿元。如今已经增持了差不多了......但是股价在增持了之后并没有回升特别多，反而在近期的调整后跌幅较大。我觉得公告之后就立马增持，算是管理层比较有诚意的一种表现了......

图：华新建材

---机构动态跟踪---

1月12日上海机场披露，太保资产于1月9日通过大宗交易增持公司股份至5%，触发举牌。此次投资资金来源于受托管理的太保寿险保险资金，这也是今年以来险资在A股市场的首笔举牌案例。

险资对A股标的的调研热度居高不下，开年仅一个多月时间，险资已经调研了310家A股公司。调研范围除了科技、医药等传统重点赛道外，临近马年春节，消费板块成为险资近期重点聚焦的方向。预制菜龙头千味央厨便是其中的典型代表，该股今年以来已经上涨16%。据记者了解，千味央厨已将其产品导入盒马、沃尔玛、永辉等主流新零售渠道。这一战略调整对公司业绩产生了积极影响，整体收入企稳回升，单季度营收增幅转正。2025年前三季度，千味央厨实现总营收13.78亿元、同比增长1%；其中，第三季度实现营业收入4.92亿元，同比增长4.27%。江苏银行成为1月份险资调研的“头号目标”，共有23家险资机构扎堆调研。