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【银河公用陶贻功】行业点评丨容量电价机制完善,调节型电源价值重估——《关于完善发电侧容量电价机制的通知》点评

  • 2026-02-05 21:38:43
【银河公用陶贻功】行业点评丨容量电价机制完善,调节型电源价值重估——《关于完善发电侧容量电价机制的通知》点评

【报告导读】

1. 煤电容量电价延续2023年政策,气电、抽蓄、独立储能容量电价由各省自主决定。

2. 建立发电侧可靠容量补偿机制,并与容量电价政策衔接。

核心观点

事件:国家发改委、国家能源局发布《关于完善发电侧容量电价机制的通知》。(以下简称“《通知》”)

煤电容量电价延续2023年政策,气电、抽蓄、独立储能容量电价由各省自主决定。(1)煤电:《通知》延续《关于建立煤电容量电价机制的通知》(发改价格〔2023〕1501号),将通过容量电价回收煤电机组固定成本的比例提升至不低于50%,可结合实际情况进一步提高。煤电容量电价完善后,各地可适当调整省内煤电中长期市场交易价格下限;(2)气电:《通知》明确各省按照回收天然气发电机组一定比例固定成本的方式确定;(3)抽蓄:《通知》明确633号文出台后开工建设的电站,由省级价格主管部门按经营期内弥补平均成本的原则,制定省级容量电价;(4)独立储能:《通知》明确未参与配储的电网侧独立新型储能电站可给予容量电价,以当地煤电容量电价标准为基础,根据顶峰能力按一定比例折算。整体而言,《通知》为适应新型电力系统和电力市场体系建设要求,分类完善了煤电、气电、抽水蓄能、新型储能容量电价机制,更好保障电力系统安全稳定运行,助力能源绿色低碳转型。

建立发电侧可靠容量补偿机制,并与容量电价政策衔接。《通知》明确省级电力现货市场连续运行后,适时建立可靠容量补偿机制,对机组可靠容量按统一原则进行补偿。其中,可靠容量是指机组在全年系统顶峰时段能够持续稳定供电的容量,补偿范围包括自主参与当地市场的煤电、气电和符合条件的电网侧独立新型储能等,并逐步扩展至抽水蓄能等其他具备可靠容量的机组。可靠容量补偿机制建立后,相关机组不再执行原有容量电价。可靠容量参照成熟电力市场做法,以“顶峰能力”为唯一标准,公平衡量煤电、储能、气电等价值,促进不同类型电源公平竞争。

投资建议

《通知》分电源完善容量电价机制,调节型电源盈利稳定性增强,有望迎来价值重估。此外,容量电价通过稳定调节型电源的收益预期,能够增强其建设积极性和顶峰出力能力,从而为新能源消纳提供更强的支撑,打开新能源装机增长空间。现阶段,火电:推荐区域布局多元的全国性公司,以及26年电价降幅相对较小的北方电厂;水电:26年市场化电价下降对业绩的影响有限,建议关注股息率处于阶段性高位的大水电资产的公司,以及电价相对稳定、资产注入打开中长期成长空间的公司;核电:短期市场化电价压力仍存,期待电价机制进一步理顺,中长期维度成长性较为确定;新能源:26年全面入市背景下电价仍有下行压力,优选消纳和电价有支撑的风电资产;同时建议关注布局绿色氢氨醇、打造第二增长曲线的公司

风险提示

装机规模不及预期的风险;煤炭价格大幅上涨的风险;上网电价下调的风险;行业竞争加剧的风险等。

如需获取报告全文,请联系您的客户经理,谢谢!

本文摘自:中国银河证券2026年2月3日发布的研究报告《【银河环保公用】行业点评_容量电价机制完善,调节型电源价值重估

分析师:陶贻功、梁悠南

研究助理:马敏

评级体系:

评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数(或公司股价)相对市场表现,其中:A股市场以沪深300指数为基准,新三板市场以三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针对做市转让标的)为基准,北交所市场以北证50指数为基准,香港市场以恒生指数为基准。

行业评级

推荐:相对基准指数涨幅10%以上。

中性:相对基准指数涨幅在-5%~10%之间。

回避:相对基准指数跌幅5%以上。

公司评级

推荐:相对基准指数涨幅20%以上。

谨慎推荐:相对基准指数涨幅在5%~20%之间。

中性:相对基准指数涨幅在-5%~5%之间。

回避:相对基准指数跌幅5%以上。

法律申明:

本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司(以下简称“银河证券”)研究院依法设立、运营的研究官方订阅号(“中国银河证券研究”“中国银河宏观”“中国银河策略”“中国银河固收”“中国银河科技”“中国银河先进制造”“中国银河消费”“中国银河能源周期”“中国银河证券新发展研究院”)。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的,或含有“银河研究”,或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。

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