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(2026.02.25)白糖最新行情早报:短期情绪转暖,但核心矛盾未解

2026-10-20 18:26:42

报告摘要

国际方面，春节期间及节后，中东局势推高原油，带动整个商品市场情绪。上周五美国最高法院推翻特朗普总统的关税政策，也对糖价构成支撑。春节后下游通常会有一轮刚性的补库需求，这将在现货层面提供短期支撑。然而国内生产进程延续，产区库存累积进入高峰期。重点关注节后首周现货市场的实际成交量和制糖集团报价，验证刚性补库的强度。以及关注原油、有色等龙头商品的走势，若宏观情绪降温，白糖的反弹将迅速失去动力。近期观察震荡区间（5150-5400）内的上沿测试机会，在接近5350-5400压力区时，可考虑逢高布局空单，博弈后续累库压力的兑现。白糖难以走出趋势性上涨行情。操作上应保持震荡思维，避免盲目追涨。#白糖期货

核心观点

■市场分析

国际方面：

ICE原糖期货主力最新收盘价13.99美分/磅，上周五美国最高法院推翻特朗普总统的关税政策，也对糖价构成支撑，因为这可能允许巴西向美国出口更多糖，从而减少对全球其他国家的出口供应。投机基金在粗糖期市持有过量空头部位，可能引发空头回补。在第二大糖生产国印度，强降雨可能导致甘蔗产量下降。五家印度贸易机构的内部估计显示，2025/26年度印度糖产量估计为2850万至2900万吨，低于印度糖厂协会（ISMA）本月初预测的3095万吨。

国内方面：

昨日广西糖企报价持稳。广西市场含税参考5280-5360元/吨。云南市场参考价5110-5180元/吨。糖厂库存压力较大，今日多稳价观望为主，销区仍以消化库存为主，少量终端企业有补库操作。

郑糖主力2605合约日盘高开低走，昨日收盘价5229元/吨，较前一交易日上涨18元/吨。受外盘走势提振，国内郑糖节后首日跳空高开，然而国内生产进程延续，产区库存累积进入高峰期，广西、云南糖厂库存偏高，存在一定走货压力。下游企业节后开工，存在部分刚需补货需求。贸易商拿货积极性不高，目前仍以消化库存为主。中长期利空压制，将限制反弹空间，国内累库压力即将显现是最核心的矛盾。节后第一周补库结束后，市场将迅速进入纯累库阶段，现货供应压力将逐步加大，盘面反弹将面临套保盘压力和进口利润压制。现阶段广西等甘蔗主产区即将步入生产后半程，重点关注节后首周现货市场的实际成交量和制糖集团报价，验证刚性补库的强度。行情可能更多由资金情绪和外围市场传导主导，基本面自身驱动不强。密切关注原油、有色等龙头商品的走势，若宏观情绪降温，白糖的反弹将迅速失去动力。近期观察震荡区间（5150-5400）内的上沿测试机会，在接近5350-5400压力区时，可考虑逢高布局空单，博弈后续累库压力的兑现。白糖难以走出趋势性上涨行情。操作上应保持震荡思维，避免盲目追涨。

■ 风险

巴西产区天气、巴西糖醇比变动，印度出口政策变动、美元汇率波动、进口糖数量

市场消息

印度全国合作糖厂联合会（NFCSF）发布数据显示，2025/26榨季截至2月14日，全国已有80家糖厂停榨，剩余开榨糖厂454家，累计入榨甘蔗24195.9万吨；累计产糖2253万吨，较去年同期的1978万吨增加275万吨，增幅13.9%。其中马哈拉施特拉邦产糖898万吨，较去年同期的681万吨增加217万吨，增幅31.86%；北方邦产糖656万吨，较去年同期的632.5万吨增加23.5万吨，增幅3.72%；卡纳塔克邦产糖417万吨，较去年同期的372万吨增加45万吨，增幅12.1%。
2025/26榨季截至2月15日，泰国累计甘蔗入榨量为6347.28万吨，较去年同期的6793.3万吨减少446.02万吨，降幅6.57%；甘蔗含糖分12.53%，较去年同期的12.37%增加0.16%；产糖率为10.77%，较去年同期的10.573%增加0.197%；产糖量为683.56万吨，较去年同期的718.23万吨减少34.67万吨，降幅4.83%。