马年开盘第一天，AI应用熄火，春节期间热点题材机器人板块也高开低走甚至大跌，资源股节前最后一天大跌，节后涨幅第一。
今年以来投资者普遍感觉行情比较难做，不像去年年中开始的普涨行情。这个位置很多行业板块估值已经不便宜，市场呈现的大多是结构性机会。但是A股的长牛、慢牛还在继续，如何在波动性加剧、板块轮动加快的行情中稳定地获取超额回报？
成长主题基金经理——长江资管的张剑鑫提供了一个参考样本。
张剑鑫目前在管的基金有长江新兴产业A（015320）和长江新能源A（011446），从业绩表现看，长江新兴产业A今年以来净值涨幅达到7.53%，大幅跑赢沪深300指数，最近一年累计收益率高达57.9%，跑赢同期沪深300指数37个百分点；长江新能源A今年以来和近1年净值涨幅分别达到7.73%和69.75%，跑赢沪深300指数7个百分点和50.4个百分点。
长江新兴产业混合A近1年净值走势图
长江新能源产业混合发起式A 近1年净值走势图
复盘张剑鑫能获得如此持续稳定的超额收益，来自于他有3个鲜明与众不同的投资理念与风格：
1.中观为核、上下结合的独特决策框架
张剑鑫坚持"中观找方向、微观定买卖、宏观参考"的投资框架，他以中观行业与细分产业分析为核心，通过深入研究产业政策、行业景气度变化趋势、行业发展空间和技术进步等维度，确定投资方向；然后结合微观公司研究确定具体买卖决策；最后将宏观因素作为参考而非主导。这种聚焦3-5年成长周期的系统性框架，在成长股投资中形成了鲜明的个人特色。
以2025年AI硬件热门股兆易创新为例，他通过持续跟踪存储行业供需格局变化、公司产品技术迭代（如DDR4 8GB产品较快抢占份额、LPDDR4预计2025年下半年贡献收入），动态调整持仓。
2025年6月底，兆易创新进入长江新兴产业混合A 的第十大持仓股，这个时候该股业绩释放期还没开启，直到8月下旬开始大涨。
但我们也可以从持仓变化看出来，2025年三季度张剑鑫开始大幅加仓，三季度末就升至第一大重仓股，占到基金净值的6.28%，贡献了较多的净值涨幅。
兆易创新的投资案例完整展现了张剑鑫如何先从中观层面识别存储芯片行业机会，然后通过微观研究确定具体公司，最后结合宏观环境进行动态调整的三维框架应用过程。
不过张剑鑫也坦承，在2025年年中的AI算力行情中，因对美股相关公司持仓较少、卖出较早，错过了光模块等细分领域的大幅上涨机会。今年他将持续跟踪产业变化，保持对市场的关注度、勤奋度与敏感度，主动寻找细分产业机会。
2.成长+逆向+轮动的复合操作，不追热点、不抱龙头
偏好左侧布局+右侧确认，在行业上升初期建仓，预期透支时止盈。
这个投资理念在小米集团这只个股上表现得淋漓尽致。从走势看，该股的主升浪从2024年8月初开始，直到2025年6月底见顶，期间涨幅高达300%。张剑鑫在2024年四季度大幅加仓小米集团，当季就加到第一大重仓股，从去年二季度开始减仓，到三季度末已经离开前十大重仓股名单，精准捕获了趋势加速段。
当然，张剑鑫不只投龙头，二三线绩优、估值合理的腰部公司也重点配置。市场下行期适度逆向配置，高位果断止盈，靠动态调仓+适度换手保持组合活力。区别于部分成长基金“重仓龙头+长期持有”，更强调性价比与轮动效率。
3.攻守兼备、控波动优先的“不疾而速”
张剑鑫团队通过行业分析、基本面分析、财务分析及估值分析构建综合评价体系，运用多种估值方法发掘价值被低估或估值合理的标的。以基本面为锚，淡化短期波动，以长期产业趋势为决策基准。
成长股的一大特点是波动较大，投资体验不佳。为了对冲成长股的波动，张剑鑫的应对策略是高估止盈、组合分散、左右侧结合控制回撤，提升持有体验。
张剑鑫追求“可复制的业绩”，不赌单一赛道，在新能源、TMT、汽车、医药间均衡布局。
很多基金押注单一赛道，押中了往往业绩表现惊人，基金经理也成为市场明星。但成也萧何败也萧何，这样的基金第二年经常大幅跑输同类业绩，波动性很大，持有体验不佳。
所以张剑鑫的投资风格区别于高弹性、高波动的纯成长风格，更像“稳健成长型”，适合长期持有。
就未来的市场格局，宏观面上，张剑鑫认为当前国内经济处于磨底阶段，地产投资对经济的拖累作用已逐步减小，消费领域虽保持疲软态势，但出口端展现出较强韧性。从外部环境来看，考虑到美国即将迎来中期选举，尽管可能出现阶段性反复，但双方关系显著升级的概率较低。美国经济在降息政策落地以及AI领域投资的拉动下，整体表现平稳，这为我国外需的稳定提供了支撑，也使得出口相关业务不会成为市场的负面隐患。
在具体产业机会方面，张剑鑫重点看好新能源领域的锂资源和固态电池，AI算力升级与电力设备出海也是核心配置方向，智能驾驶与智能硬件领域当前市场的关注度有所降低，但长期布局价值显著。
