摘要：
1、市场综述：
本周期指继续上涨，IH2603变化0.63%，IF2603变化1.96%，IC2603变化4.41%，IM2603变化4.22%。
2026 年春节后，A 股市场迎来强势开门红，三大股指集体收涨，同时全球市场同步偏暖形成联动支撑，从板块上来看，资源品板块成为最大亮点，资金主要流入有色金属、能源、化工等周期板块，主要受益于全球大宗商品走强，截至2月26日本周融资规模增加775.96亿元。
周末美伊冲突爆发，全球避险情绪预计将升温，A股大概率短期低开、整体承压，市场风险偏好显著回落。与此同时，A股内部将呈现明显分化，石油、军工、黄金等板块避险与受益于地缘紧张的板块预计获得资金青睐、逆势走强；油价上涨会推升全球通胀预期，可能延缓美联储降息节奏与幅度，成长板块估值受到压制，科技股易出现阶段性回调。
3月起上市公司年报、一季报逐步披露，业绩确定性强的行业龙头将获得资金青睐，推动行情从“预期驱动”转向“盈利驱动”。节后市场有望延续震荡上行态势，重点关注政策落地与产业催化的共振效应，资金大概率会继续围绕高景气赛道布局，进一步巩固市场结构性行情。
股票方面，截至2月26日本周融资规模增加775.96亿元。
商品方面，截止2月27日，有色板块持仓市值6663.1亿元，黑色板块持仓市值3067.3亿元，能化板块持仓市值5142亿元，农产品板块持仓市值6322.1亿元。从本周板块名义市值波动来看，各个板块均是上涨，有色板块、能化板块上涨较大，分别为15.51%、12.2%；黑色板块、农产品板块分别上涨7.19%、9.98%。
债券方面，截至2026年2月27日，债券市场余额为198.87万亿元，当周债券余额减少5806亿元，低于近1年周度增加平均值，节后首周债券净融资额处于低位。
政策效果不及预期、经济恢复不及预期。
一、市场回顾
本周期指继续上涨，IH2603变化0.63%，IF2603变化1.96%，IC2603变化4.41%，IM2603变化4.22%。
全球突发“黑天鹅”事件！当地时间2月28日，美国和以色列对伊朗发动空袭。美国总统特朗普称，伊朗正在研制威胁美国的远程导弹，此次袭击要摧毁伊朗导弹工业，消灭伊朗海军，并确保伊朗不能获得核武器。以色列总理内塔尼亚胡宣布，美国和以色列发动军事行动的目标是推翻伊朗政权。以色列官员称，对伊朗打击或持续至少一周。特朗普发文称，伊朗最高领袖哈梅内伊“已死”，并表示美国和以色列对伊朗的轰炸仍将继续。
全球投资者密切关注中东局势。分析人士称，位于阿曼和伊朗之间的霍尔木兹海峡，被公认为是全球最重要的石油运输咽喉要道之一，2025年每日约有1300万桶原油通过，占全球海运原油流量的约31%。霍尔木兹海峡石油运输暂停或加剧油价波动，此次军事行动或重创市场，下周一全球股市可能下跌1%-2%，美国国债收益率降5-10个基点，油价预期上涨5%-10%，原油价格或飙升至95-110美元/桶。
2026上海全球投资促进大会暨“投资上海”活动周将于3月14日开幕。大会将邀请近500家国内外知名企业参加，有戴尔、阿斯利康、GE、赛诺菲、海尔等行业龙头企业，也有博枫资产、KKR、启明创投等知名投资机构，还有MiniMax、追觅科技、地平线等新锐创新力量。上海市投促办主任汤文侃表示，立足“十五五”，上海将编制产业地图3.0版，因地制宜打造25个千亿级细分赛道。
二、品种分析
2026 年春节后，A 股市场迎来强势开门红，三大股指集体收涨，同时全球市场同步偏暖形成联动支撑，从板块上来看，资源品板块成为最大亮点，资金主要流入有色金属、能源、化工等周期板块，主要受益于全球大宗商品走强，截至2月26日本周融资规模增加775.96亿元。
两会临近政策效应显现。从历史表现来看，2000 年以来的26次两会期间，资本市场整体呈现“前稳后涨、涨多跌少”的特征，其中两会前5个交易日A股平均涨跌幅0.31%，16次实现上涨；两会期间平均涨跌幅-0.89%，短期存在震荡消化预期的特征；而两会后5个交易日平均涨跌幅达1.43%，18次录得上涨，政策落地后的资金做多意愿显著提升。
3月有望回归业绩主线。进入 3 月后，上市公司 2025 年年报将进入密集披露期，一季报业绩预告也将逐步落地，市场核心逻辑将从“政策预期驱动”稳步转向“业绩兑现驱动”，业绩确定性成为资金筛选标的的核心标尺。
三、总结展望与策略机会
周末美伊冲突爆发，全球避险情绪预计将升温，A股大概率短期低开、整体承压，市场风险偏好显著回落。与此同时，A股内部将呈现明显分化，石油、军工、黄金等板块避险与受益于地缘紧张的板块预计获得资金青睐、逆势走强；油价上涨会推升全球通胀预期，可能延缓美联储降息节奏与幅度，成长板块估值受到压制，科技股易出现阶段性回调。
美国方面，避险情绪与降息预期降温将共同推动美元指数走强，全球资金流向美债、美元等避险资产。美股预计板块间也会显著分化，高估值、对利率敏感的科技成长股下跌，而能源、资源等板块逆势上涨。
从影响持续性来看，中东地缘局势若不持续升级，仅为局部摩擦，对中美股市整体冲击有限，风险整体可控，市场很快会回归经济基本面与政策主线。当前全球经济与地缘环境复杂动荡，资金配置更注重安全性与稳定性，大国资产的韧性与确定性优势凸显，中长期将持续吸引全球资金流入中国、美国等核心市场，利好两国股票、债券等各类核心资产的长期表现。
3月起上市公司年报、一季报逐步披露，业绩确定性强的行业龙头将获得资金青睐，推动行情从“预期驱动”转向“盈利驱动”。节后市场有望延续震荡上行态势，重点关注政策落地与产业催化的共振效应，资金大概率会继续围绕高景气赛道布局，进一步巩固市场结构性行情。
四、市场资金监测
股票方面，截至2月26日本周融资规模增加775.96亿元。
商品方面，截止2月27日，有色板块持仓市值6663.1亿元，黑色板块持仓市值3067.3亿元，能化板块持仓市值5142亿元，农产品板块持仓市值6322.1亿元。从本周板块名义市值波动来看，各个板块均是上涨，有色板块、能化板块上涨较大，分别为15.51%、12.2%；黑色板块、农产品板块分别上涨7.19%、9.98%。
债券方面，截至2026年2月27日，债券市场余额为198.87万亿元，当周债券余额减少5806亿元，低于近1年周度增加平均值，节后首周债券净融资额处于低位。
1、政策效果不及预期。
2、经济恢复不及预期。
研究报告：《地缘政治冲突加剧 避险主导行情分化-申万期货股指周报》
对外发布时间：2026年3月1日
报告发布机构：申银万国期货有限公司
薛鹤翔（执业编号：F03115081）
上海财经大学经济学博士，新财富宏观最佳分析师，历任大型券商首席策略分析师、大型券商财富管理部研究总监、知名财富管理机构研究院院长，多次荣获“新财富”、“水晶球”等证券业荣誉奖项。在《经济研究》、《经济学季刊》、《统计研究》等知名学术期刊发表多篇论文。上海财经大学专业硕士特聘导师。汪洋（执业编号：F0306430）
申万期货研究所所长助理，金融学博士，CFA、FRM，上期所优秀宏观分析师，期货日报最佳宏观策略分析师，中共上海市金融工作委员会上海金融人才讲师团讲师。
唐广华（执业编号：F3010997）
申万期货研究所国债高级分析师，金融学硕士。主要研究方向：宏观经济中的财政货币政策、物价以及国债期货基本面与投资策略。
贾婷婷（执业编号：F3056905）
申万期货研究所股指分析师，浙江大学管理学学士和香港理工大学管理学硕士，CFA。主要研究方向为股指期货和期权。
本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格
（核准文号 证监许可[2011]1284号）
研究局限性和风险提示
报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环
境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。
分析师声明
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