进入 5 月，国内棉花市场正处在传统淡季的调整期。虽然 ICE 期棉不断走高、进口成本攀升、配额紧张，纺企采购热情也有所降温，但近期各主港棉花库存却出现了微妙变化 ——稳中略有回落，市场格局正悄然生变。一、到港减少 + 清关消耗，港口库存小幅松动
据青岛、张家港、武汉等多地棉花贸易企业反馈，4 月下旬以来，巴西棉、美棉、中亚棉等外棉到港、入库量明显下降。叠加前期已清关的人民币棉花资源持续消耗，近一周多国内各主港棉花库存总量不再单边走高，转而呈现稳中小幅回落的态势。截至 5 月 5 日，行业测算全国主港棉花库存（含保税、非保税）仍在60 万吨左右。其中，巴西棉、澳棉、土耳其棉、美棉、哈萨克斯坦棉、西非棉、墨西哥棉、印度棉等为库存主力，货源结构清晰。二、淡季采购放缓，外棉报价稳中有分化
当前纺织服装行业逐步进入淡季，纺企、中间商对保税、船货外棉的询价与采购活跃度，相比 3—4 月明显降温。从报价来看，5 月上旬各主港保税棉、远月船货基差整体稳定，出口企业、贸易商主动下调现货基差的意愿不强。各产地外棉基差（对标郑棉 CF2609 合约）参考：
哈萨克斯坦棉（SLM 1-1/8，强力 28GPT）：新疆西部明珠保税库已通关，基差约700 元 / 吨（卖方承担出入库及货权转移前仓储费）
阿富汗棉（SLM 1-1/8，强力 28GPT）：已通关，基差约400 元 / 吨
巴西棉（M 1-5/32，强力 28-29GPT）：青岛港已清关，基差多在1400—1500 元 / 吨
美棉：受 ICE 期棉走高影响，船货与现货基差居高不下
三、美棉遇冷、巴西棉走俏，性价比成关键
近期市场呈现明显分化：美棉成交冷清，巴西棉相对更受青睐。ICE 期棉震荡走高，2025/26 年度美棉船货基差持续偏高，进口成本大增
欧美溯源订单增长不及预期，高品质美棉需求被削弱
市场对澳棉预期升水，进一步分流采购注意力
反观巴西棉，虽然整体进口成本也随 ICE 期棉上涨，但在当前报价下，基差仍大幅低于美棉，性价比优势突出。对刚需采购的纺企而言，巴西棉成为更务实的选择。四、短期市场怎么走？
供应端：外棉到港放缓、港口库存松动，但总量仍处高位，短期难现大幅去库
需求端：纺织淡季延续，企业以随用随买、谨慎观望为主
价格端：ICE 期棉高位运行支撑外棉成本，但国内淡季需求偏弱，基差大概率维持区间稳定，大幅波动空间有限
对纺织企业来说，现阶段不必盲目追高备货，可重点关注清关巴西棉、中亚棉等高性价比货源，按需分批采购；贸易商则可灵活调整基差，加快库存周转，应对淡季行情。小结：5 月棉市外强内弱、淡季特征明显，港口库存小幅回落释放阶段性松动信号，但整体仍以稳为主、分化运行。巴西棉凭借性价比领跑，美棉遇冷，后续重点关注外棉到港节奏、下游订单恢复及 ICE 期棉走势。
