自2024年924行情以来，我一直坚定一个核心观点：本轮是长牛、慢牛的行情，目前行情依旧处于本轮牛市的第二阶段。
第一阶段，是流动性驱动的估值回归行情。2024年924之后，市场走出一轮全面普涨，指数从3000点附近一路上行至4000点，彻底完成全市场估值修复，这一阶段已经走完。
第二阶段，就是指数进入4000d点之上，正式进入牛市第二阶段，也是整轮牛市时长最长、最难把握的阶段，因为它不再是普涨行情，这个阶段核心逻辑是依靠各行业基本驱动，而每个行业复苏节奏又不是一样的，所以它必然导致结构化演绎，就是先复苏的行业先涨，后复苏的后涨！
从去年年底至今，市场特征极其鲜明，就是极致结构化行情。其中我们看到，在去年年底指数涨至4000点以上后，监管开始控节奏：国家队持续从宽基ETF减持离场，目前持仓份额已经回落至历史低位，刻意压制指数单边暴涨，呵护慢牛节奏，杜绝疯牛。
同时，市场资金开始走向业绩最先兑现的上游行业，如有色、化工、电力、碳酸锂及AI算力，走出抱团行情，尤其今年3月底以来，国内算力板块和全球半导体算力行情共振，抱团演绎达到极致。
反观中下游绝大多数行业，基本面偏弱、没有业绩支撑，叠加算力板块极致抱团吸血，资金被持续抽离，板块普遍持续下跌。
也正因当下极致分化，大部分个股已经跌至3000点位置，很多人开始看空牛市，认为本轮只是局部结构性科技行情，其余板块彻底没有机会。
波哥观点始终不变：长牛慢牛格局不变，依旧处在牛市基本面驱动的第二阶段。4000点以上，本身就是行业分批复苏、分批上涨的行情，板块轮动、结构化是常态，只是近两个月抱团行情太过极端，属于阶段性特例，并非市场常态。
行业的复苏主要看供需格局，不同行业供需格局都是不一样的，导致复苏节奏不一，有的行业是供给问题，有的行业是需求问题，有的行业供需都有问题。
比如：
1、 纯供给问题行业：生猪养殖猪肉属于刚需消费，中短期需求基本恒定，所谓的其他肉类替代、长期人口下滑及老年化等导致需求下滑都是长期慢变量，三五年内不会断崖下行。行业当下唯一问题就是供给过剩，只要产能持续去化、供给逐步出清，供需格局就会改善，行业就能走出右侧，确定性极强。
2、纯需求问题行业：高端白酒茅台、五粮液、泸州老窖这类头部高端白酒，品牌壁垒独一无二，供给完全没有过剩压力。核心问题是在新老经济切换阶段，需求阶段性断档。但需求具备周期性，只会阶段性低谷，不会永久下行，只要白酒文化不会消失，需求逐步回暖是必然，只是时间问题。
3、供需双弱行业：汽车汽车板块是当下最难的板块，供需两端皆有压力：供给端行业产能过剩、新品牌不断入局、产品同质化严重，行业竞争极度内卷；需求端居民购车保有量较为饱和，叠加经济偏弱，购车意愿不足。同时还要承受上游芯片、碳酸锂涨价成本压制，供需双重承压，行业走出右侧需要更长时间。
所以，以上列举的几个行业股价也是较惨的，确实行业自身问题，基本面还在左侧，股价自然很难趋势性向上。
但这两个月的极致结构化演绎，导致很多行业已经超跌，并非是行业问题，而是市场流动性问题。即便已经走出右侧的一些行业，这两个月股价也大幅下跌。比如工程机械，基本面早已确认上行；还有非银券商板块，2024年就已经走出右侧，业绩持续高增、估值处于历史低位，但依旧跟随市场调整，这完全是资金极致抱团带来的非理性错杀，不可持续。
结合本周市场走势，波哥的最新判断：过去两个月算力上游极致抱团行情，正式宣告结束。随着高位AI算力科技股进入阶段性调整，市场资金会逐步分流，行情回归常态化轮动，即将迎来板块百花齐放的格局。后续资金会优先回流补仓两类方向：
第一类，基本面已走右侧、低估值错杀板块：如券商、工程机械龙头，估值安全、业绩确定，性价比极高；
第二类，处于左侧，但供给持续出清、拐点临近板块：如生猪养殖行业，后续修复确定性极强。
虽然接下来还会有如美联储货币政策、地缘冲突等宏观扰动，但本轮长牛慢牛第二阶段大方向不改。牛市第二阶段依靠基本面驱动，单一赛道抱团走不远，只有多板块轮动复苏，指数才能稳步上行，这才是本轮慢牛的长期常态。
今天就聊这么多！
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