创新药一日暴涨6%之后,行情还能走多远?

557个药品通过初审，主力资金半天涌入超50亿，这次的创新药大涨，跟以前有什么不一样？

一、久违的涨停潮，发生了什么？

6月29日，A股创新药板块彻底“燃”了。

截至收盘，创新药概念整体上涨超过6%。盘面上，新赣江直接拉出30%的涨停板，三生国健、广生堂这些票也纷纷上演20cm的“大长腿”。大龙头也没闲着，百济神州涨超10%，恒瑞医药涨超8%，整个板块有259只个股都在涨。

资金跟得也很紧，一上午主力就净流入了52个亿。恒瑞医药一个人就“吸金”超过10个亿，药明康德也来了7个多亿。ETF那边更热闹，科创创新药ETF直接涨了11个多点，港股通创新药ETF成交额比前一天激增了139%。

这阵仗，在今年的行情里实属罕见。大家都憋着一口气，政策的风终于吹到了医药圈。

点燃这根引信的，是国家医保局那天上午公布的2026年医保目录初审结果。

二、92%的过审率，透露了啥信号？

今年医保申报有个明显变化：企业积极性空前高。一共收到818份材料，涉及674个药品，比去年多了100多份材料、40多个品种。最终有557个药品通过了基本医保的初审，54个过了商保创新药的初审。

整体的初步通过率高达92%，比去年还高了8个百分点。

更重要的是“成色”。医保局自己都说，今年申报的“新药居多”，近五年获批的新药有343个。像ADC、双抗、CAR-T这些前沿技术，还有自免、GLP-1减肥药这些热门赛道，都有重磅品种在里面。这说明咱们国产创新药正从“实验室”加速跑进“医保篮”。

今年还有一个大变化——首次把“已纳入商保目录”作为了基本医保申报的加分项。这等于是在慢慢打通“医保保基本、商保保创新”的两条腿走路模式。再加上今年政府工作报告头一回把生物医药列为“新兴支柱产业”，信号已经很明确了：创新药正在从“鼓励创新”走向“兑现价值”。

三、暴涨背后，不止是政策在撑腰

政策是那根火柴，但行业自身的“干柴”早就备好了。

钱正在往这个赛道涌。 今年一季度，国内创新药一级市场融了25.9亿美元，同比涨了128.6%。BD交易更猛，首付款就拿了34亿美元，同比翻了将近3倍，比A股和港股医药公司IPO加起来还要多。

自己人也动手了。 二季度以来，上百家医药公司推出了增持或回购计划。药明康德6月份只用了10个交易日，就花了10个亿把回购计划干完了。产业资本愿意掏真金白银，说明觉得自家股价被低估了。

产业链的订单也在回暖。 药明康德一季度的在手订单增长了23.6%，CRO板块最近两周也大幅反弹了近9%。这些给创新药“卖铲子”的公司先热起来，往往是行业复苏的先行指标。

四、估值够低，才是最大的利好

聊完基本面，咱们得看看价格。这轮大涨前，创新药的估值被压到了什么程度？

看数据：中证创新药指数的市盈率，已经跌到了上市以来35%左右的历史分位。港股那边更夸张，创新药指数的市盈率处于近五年14.56%的极低位置。换句话说，现在的价格比过去五年85%的时间都要便宜。

一边是行业数据在好转，一边是股价在低位趴着。这种“基本面向上、估值向下”的背离，恰恰是投资里常说的黄金坑。

很多机构都在讲一个逻辑：现在的创新药有点像两三年前的新能源，行业渗透率刚过拐点，但市场情绪还在冰点。一旦有风吹草动（比如这次医保初审），就容易出现报复性的估值修复。

当然，便宜不是上涨的必然理由，但它提供了足够厚的安全垫。在A股，永远别低估资金“填坑”的能力，尤其是当一个板块从政策底、估值底到业绩底都凑齐的时候。

五、涨归涨，这几个雷区你得知道

但话分两头，即便今天涨得欢，创新药这个赛道有几个老毛病，咱得心里有数。

· 临床失败是常态。 有时候二期数据挺好，三期突然就翻了，前面几亿研发费用瞬间打水漂。

· 海外政策变数大。 美国那边总有人想搞事情，不管是限制数据使用还是审查对外投资，对想出海的药企都是悬在头上的剑。

· 医保支付的天花板。 过初审不代表进目录，进了目录也不代表能大卖。咱们的支付环境和美国不一样，单品卖到几十亿是极少数。

· 千万别追高。 这个板块波动极大，今天涨6个点，明天可能吐回去4个点。如果没有足够的风险承受能力，看看ETF都比重仓单只个股稳妥。

六、结语

回头看今天的暴涨，是政策点火、估值托底、资金助推合力的结果。92%的过审率、34亿美元的BD首付款、25.9亿美元的一级市场融资——这些数字意味着中国的创新药产业正在经历从“讲故事”到“算账本”的关键转折。

但对于咱们普通投资者来说，看得懂行业逻辑和管得住追高的手同样重要。如果看好这个赛道，分批定投、分散配置（比如通过ETF）可能比赌一只“十倍股”睡得更踏实。

本文仅代表市场信息整理，不构成任何投资建议。市场有风险，入市需谨慎。

如果觉得这篇梳理对你有帮助，欢迎点个“在看”或“转发”给身边的朋友。