近期，机构之间流传一个热门词汇：“AI入口”！
市场的判断：以后的互联网流量入口，将从分散的APP进入由AI控制的“闭环生态”！其实，大家也能发现，自从有了大模型之后，我们日常的搜索习惯已经开始偏向用大模型APP搜索互联网，连百度返回的也优先是AI检索的结果。
AI早就在改变我们了！
那么对于“AI入口”，我们该关注哪些行业和ETF？高盛刚刚发声，我们一起来看看，喜欢的朋友双击页面点赞支持！
如上图，高盛在研报中阐述了AI超级入口的关键意义，而本季度三大偏好行业排名为：云计算与数据中心、游戏与娱乐及AI模型，我们来具体看下。
第一个，云计算与数据中心，与我们观点不谋而合。
在这几周我们对AI应用端行情的预期之中，大数据（或软件）ETF也是重点介绍的主题之一，原因就是AI应用的普及，将再次拉动对云计算以及数据中心的需求。
而AI入口，就是一类大型AI应用，要用AI把所有的互联网功能融合在一起，对数据中心需求更生以往。
515400这个大数据ETF其实也是大家比较熟悉的主题，更是去年DeepSeek行情中爆发最凶的品种之一，我们多次点评，其与软件、云计算等兄弟品种都算关联的。但这里我们刚好解答下朋友们的问题：大数据和软件到底有什么差别？
如上图，对比下成分股，大数据ETF中算力服务、数据中心成分更高，而软件ETF中软件行业特征明显。
只是要注意，同花顺、指南针等金融科技股，核心逻辑并非AI应用，而是券商影子股，主要靠“牛市”效应。此外不少软件股如润和等其实和AI应用关联并不大，市场早已不是接个模型就算AI应用的时候了。
从业绩角度，大数据ETF也有“中军”的白马级龙头，中科曙光、浪潮信息的业绩反馈出产业的成长，长期投资价值属性更强。
走势上可以对比下，近期AI应用行情中大数据ETF爆发力更强一些。调整一下去去虚火，为下次爆发做好准备。
相对而言，大数据“软硬兼施”覆盖AI应用产业链更全面、长期属性更足，而软件ETF在市场人气爆炸时则获得更高弹性。
第二个，游戏与娱乐，但这里格局要拉大一些。
昨天，我们分析了AI游戏对于游戏、传媒等ETF的价值，但外资口中的游戏娱乐，是包含了游戏的大娱乐产业，比如集游戏、视听、社交于一体的腾讯，快手、B站等众多在线娱乐平台等，它们其实也是AI应用最大场景平台之一。
如果外资认可我们的AI应用行情，在港股那边发力最强的是港股通互联网主题。1月12日，159792这只规模近900亿的龙头品种大涨超过5%，也是港股主题中涨幅最大的。
当然，我们目前还缺少足够出圈的AI应用，但外资肯定在认真审视着千问等top级别的AI入口的动态，其实外卖大战都可以说为其服务的。一旦爆发就会突然出现很令人兴奋的那种行情，这也是资金大举埋伏的态度。
第三个，AI模型。
其实从智谱、MiniMax在港上市之后被追捧，也可以看出外资的偏好。这些大模型股，并非是内资单纯瞎炒，因为大模型的价值，就在于“赋能”传统互联网业务。比如我们昨天说的，巨人网络的游戏深度接入阿里千问Qwen-MAX大模型，大幅提升了可玩性。
港股互联网龙头股都有自家的大模型，也是预期的主要方向。如在港股通互联网ETF的成分股中，腾讯、阿里巴巴、商汤、快手等都有业界领先的大模型，京东健康、金蝶国际、金山软件等则是提供了AI+应用场景，而未来智谱、MiniMax大概率也会加入其中。
A股方面，虽然也有一些大模型股但相对来说不够主流，传媒ETF中有昆仑万维，软件ETF中有360等。
以上是我们根据高盛的行业指引做的分析，仅供参考。咱们还是要理性预期，“AI入口”之争才打响，外资为首的机构在观察效果，可能是看到一步再预期下一步，而非是炒概念那种一哄而上，对中长线定力要求更高。而A股游资散户追捧AI应用虽有抢跑嫌疑，但大趋势对路，只是期待虚火消退之后回归价值。
AI入口之争，有望带动AI应用从卷单点走向整体、生态式竞争，真正带动AI产业链良性循环发展，期待一下！
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