一、消息催化：春晚宇树、松延动力、魔法原子、银河通用四家国产机器人表演，点燃了全民机器人热潮，充分印证了机器人在C端的高热情以及潜在的海量需求。
二、机器人目前的格局：北美T链，已经在紧锣密鼓突破4.0版本的灵巧手以及V4版本机器人，Musk志在把V4打造成为爆款产品，引爆B端和C端的需求，所以才有太空算力的布局以及近期密集的零部件变化。
而国内密切关注的V3版本，产业链了解到的是B端过渡产品，市场预期略有偏差。国内B端机器人领军智元虽未参与春晚，但是25/26年机器人出货引领行业；C端以宇树为代表，26年春晚已经充分展示运控高水准，并且出货量十分可观。
三、观点总结：重视领军T链V4的变化，现阶段的预期要从V3转变到V4，重视爆款V4的供应链变化以及大脑算力、灵巧手的变化。
四、机器人产业链重点细分方向
1、V4三小龙：【恒帅股份】灵巧手+身体电机核心供应商、【科达利】谐波减速器+丝杠潜在供应商、【双环传动】摆线针轮减速器C端机器人供应商+机械臂RV减速器供应商。
2、T链核心供应商：三花、拓普、新剑传动（五洲新春）、浙江荣泰、长盈精密、北特科技、斯菱股份、恒立液压等。
3、其他：华依科技、丰茂股份-宇树、德马科技/上纬新材-智元等。
五、CPO与光纤光缆最新观点
1、光纤光缆：春节假期，北美光纤和DCI明星股表现强势，其中康宁（+6%），Ciena（+14%），Nokia（+12%），重视本轮DCI需求提升对北美高端光纤产能的挤占，国内头部企业光纤价差有望进一步缩小，相关企业有光纤-长飞（A+H）、亨通、特发以及DCI-德科立等。
2、CPO&MPO：本周英伟达将发布最新财报，有望对CPO板块形成事件催化。后续主要关注3月中旬GTC大会等。相关企业有天孚通信以及MPO产业链（CPO+光纤涨价共振）太辰光、致尚科技、蘅东光等。
3、传统光模块：我们认为CPO短期不会替代传统光模块的市场，头部企业业绩兑现度高。此外，CSP客户推进的NPO方案主要替代铜缆市场，对头部光模块企业如中际旭创/新易盛等而言是增量市场。
4、薄膜铌酸锂：单波400G是3.2T可插拔模块重要技术方案，薄膜铌酸锂调制优势明显，市场关注度稳步提升，3月底OFC大会可能有相关催化，相关企业有天通股份、安孚科技、光库科技等。
