周三沪指-0.20%，创指-0.37%，科创50-0.43%，上证50-0.95%，沪深300-0.39%，中证500+0.47%。两市合计成交10002亿，较上一日-2579亿。
宏观消息面：
1.中国9月M1增速降至3.7%，单月继续下降。结合上市公司中报，主要是地产相关行业的现金流大幅转差。考虑到地方债发行提速，后续M1增速有望见底回升。
2.A股三季报披露结束，上游周期行业利润大增。但中下游因上游原材料大幅涨价导致毛利率下滑。整体利润增速明显下行。
3.10月份PMI数据不及预期，官方制造业PMI继续下跌，跌破50荣枯线，生产和订单均回落。
4.近期多省份因缺电限产，可能会导致企业正常生产经营受到影响，国常会政策提高电价上浮区间由10%提高至20%，且对高耗能行业电价不设限，可能会影响部分周期股的盈利逻辑。
5. 发改委根据《价格法》研究对煤价实行干预措施，动力煤等期货价格大跌，缓解了通胀风险。但商品价格大跌同时也导致周期股重挫。
6.全国人大授权国务院在部分地区试点房产税，此举将减弱房产的投资属性，股市将迎来更多的配置资金。
资金面：沪深港通+7.31亿；融资额-55.07亿。央行逆回购净投放-1500亿。10月LPR降息0个基点，10月MLF投放5000亿，平量续作。隔夜Shibor利率-12.6bp至2.0%。3年期企业债AA-级别利率-3bp至6.23%，信用利差-4bp。
交易逻辑：房产税将削弱房子的投资属性，长期有利于股市吸纳更多资金。近期部分消费股开始提价，PPI向CPI传导，白马股估值将逐步修复，IF的超跌修复在流动性充裕的环境下仍会进行。而IC在近期调整幅度较大，长期逻辑（低估值+贴水）仍在，可逢低买入并轻仓持有。
期指交易上，IC多单轻仓持有，IF多单持有。
市场回顾：沪金夜盘跌1.07%，报365.44元/克，沪银夜盘跌0.73%，报4790元/千克，comex黄金跌1.05%，报1770美元/盎司，comex白银跌0.13%，报23.55美元/盎司；10年期国债收益率涨5.5个基点，报1.607，美元指数跌0.26%，报93.87。
市场展望：美联储在11月正式开始缩减购债，这比市场此前预期11月官宣，12月正式开始稍有提前，也是贵金属尤其黄金在夜盘时间录得较大跌幅的原因，而在随后的新闻发布会中，鲍威尔表态再次偏鸽，称并未形成工资-通胀螺旋，预计通胀将在明年二三季度回落，并且再度强调缩减购债并不意味着发出加息信号。预计日内开盘贵金属会有一定幅度回升，沪金参考运行区间360-380元/克，沪银参考运行区间4800-5200元/千克。
消息面：
1、鲍威尔新闻发布会要点总结：货币政策方面，美联储虽然宣布开始Taper（减码QE）——这是11月FOMC货币政策会议的侧重点（而非加息问题），但不意味着发出政策利率信号；FOMC准备根据经济形势而调整资产购买的速度。未来几次会议将回归资产负债表问题的讨论。（美国经济现状）对美联储进一步实施刺激的需要并不像2013年那样强烈。通胀与就业方面，通胀强劲上扬，但并无证据表明存在螺旋式薪资上涨，预计将在2022年二季度或三季度回落。可能会在2022年实现充分就业。美国经济形势仍然取决于新冠肺炎德尔塔变异毒株疫情的变化。供应链问题，美联储的那些政策工具无法缓解供应受抑问题，并不确定供应链重返正轨的时间。供应瓶颈将顽固地持续至2022年。
2、美联储决议声明：开始Taper（减码QE），自11月份开始，每个月债券购买规模减少150亿美元。
11月份稍晚，美联储将购买700亿美元美国国债和350亿美元抵押贷款支持证券（MBS），12月将分别购买600亿美元和300亿美元。
今日沪铜主力运行区间参考：69200-71000元/吨
国内煤炭期货冲高回落，美联储议息会议正式宣布Taper操作，将于本月开始每月缩减150亿美元债券购买，昨日铜价冲高后走低，伦铜收跌0.35%至9480美元/吨，沪铜主力收至69700元/吨。产业层面，昨日LME库存增加2550至126475吨，注销仓单占比降至70.3%，Cash/3M升水下调。国内方面，上海地区现货升下调至390元/吨，隔月价差扩大令现货升水下滑，国内疫情干扰导致下游买盘趋于谨慎。进出口方面，昨日国内现货进口亏损缩至1000元/吨以内，洋山铜溢价续跌。废铜方面，昨日国内精废价差扩大至1350元/吨，废铜替代优势有所回升。价格层面，煤炭期货在巨幅下跌后短期下跌空间缩小，市场情绪预计有所缓和，尽管美联储正式宣布Taper，但美国流动性仍充足和产业面估值偏多的情况下，预计铜价较为抗跌。中期而言，铜价上方仍有压力。今日沪铜主力运行区间参考：69200-71000元/吨。
截至北京时间昨日下午3点，伦铝3M报2730美元/吨。沪铝主力2112合约震荡回升，最高20480元/吨，最低19875元/吨，收盘20375元，较上一交易日收盘价涨1.7%，持仓208717手，日减4456手。基差-565元/吨；沪铝2112-2201月价差-15元/吨。SMM现货A00铝报19790-19830元/吨，均价19810元/吨，较上一交易日跌300元。沪铝仓单138343吨，日增375吨；LME铝库存1028325吨，日减7200吨。需求端受到铝价深度下调提振，下游开工率近期有所回升。不过，短期市场情绪企稳有待时间消化，在累库行情延续的情况下，铝价或维持宽幅震荡走势。参考运行区间：20000-20700 。LME库存减少0.13万吨，至19.47万吨；周一国内社库减少0.4万吨，至13.0万吨，现货市场成交变化不大，沪市多数品牌维持平水，进口锌升水30元/吨，天津升水50元/吨。锌价更多受煤炭价格和市场情绪影响，基本面无变化，备矿导致北方加工费出现下调，国内锌精矿供应转向偏紧。精炼锌国内限电影响仍在，叠加海外减产，维持四季度供应短缺预期，近期锌价止跌企稳，随着情绪影响逐渐减弱，锌价降逐渐回归基本面引导，中长期看锌价上涨概率较大，底部支撑关注23000元/吨。
周三，LME库存减1026吨，Cash/3M高升水维持。价格方面，受到美联储议息会议消息面影响，伦镍价格跌2.07%，沪镍主力合约价格涨1.67%，夜盘跌3.07%。
国内基本面方面，周三现货价格报143400～146600元/吨，俄镍现货较12合约升水扩至350元/吨，金川镍升水2250元/吨。进出口方面，根据模型测算，镍板进口窗口关闭，精炼镍进口供应或放缓。镍铁方面，印尼镍铁持续投产下产量、进口预计仍将增加；限电限产缓解，国内镍铁供需均边际恢复，综合来看，短期原生镍整体供应仍维持紧平衡。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存去库，300系终端需求疲软叠加复产预期，现货、期货主力合约价格震荡回落，基差维持升水。短期不锈钢和新能源产业链限电减产力度有缓解趋势，关注基本面需求好转和供应成本坍塌博弈，中期关注印尼镍铁-高冰镍产线投产进度。
预计沪镍主力合约震荡走势为主，运行区间在140000～150000元/吨，低可交割库存挤仓风险仍较高。
11月3日，截至昨日下午三点，沪锡主力合约报收278250元/吨，上涨1.34%。伦锡3M电子盘报收37095美元/吨，LME伦锡库存不变，现为645吨。国内，上期所期货注册仓单增加14吨，现为649吨。现货市场，长江有色锡1#的平均价为288500元/吨。上游云南40%锡精矿报收266500元/吨，当下加工费为22000元/吨。受煤炭价格上涨影响，有色普遍走强，预计震荡上行行情将延续，参考运行区间274000-282000。
LME铅库存减少325吨，至5.44万吨，国内铅锭社会库存续减0.4万吨，至18.1万吨，再生铅复产增加，原生铅集中检修缓解，11月铅供应压力增加，原再价差150-200元/吨，沪铅相对估值抬升，铅价上方压力开始显现，不过铅出口和消费旺季同样存在改善空间，关注铅库存变化，谨慎偏多，关注区间15300-16300元/吨。
03日，硅锰期货主力合约开盘价9278元/吨,最高价9500元/吨,最低价9010元/吨,收盘价9348元/吨,+136元/吨,+1.48%,持仓量81381手,-8447手。
锰矿方面，天津港澳洲44块48元/吨度，加蓬45块44元/吨度，南非半碳酸37元/吨度，南非高铁35元/吨度。硅锰方面，天津现货6517硅锰报10375元/吨，环比-250元/吨，基差 元/吨， 硅锰仓单，交易所仓单5825张，环比+68张。仓单预报2927手，环比-290手。主产区内蒙现货6517硅锰报10650元/吨，环比-200元/吨。宁夏现货6517硅锰报10450元/吨，环比-150元/吨，广西现货6517硅锰报10575元/吨，环比-100元/吨。发改委召开会议继续传递动力煤保价稳供信号，强调动力煤回归理性区间，加快电煤长协履约。动力煤期货盘面反弹，高能耗品种普涨。11月钢招主力钢厂询价大幅下调，现货价格回落。但我们认为短期铁合金盘面继续下杀将触发高电价成本产区的锰硅企业检修或减产意愿增强。建议以01锰硅8900为参考，空单逢低止盈为主，下方靠近8500附近试多操作。
期货策略：01锰硅逢低试多。
03日，硅铁期货主力合约开盘价10248元/吨,最高价10952元/吨,最低价9876元/吨,收盘价10586元/吨,+420元/吨,+4.13%,持仓量87521手,-1378手,成交量346995手,+28846手。
硅铁原料方面，青海硅石190元/吨，神木兰炭小料1950元/吨，石家庄氧化铁皮1135元/吨，环比-30元/吨。硅铁方面，天津现货72#硅铁自然块报12250元/吨，环比-1000元/吨， 硅铁仓单，交易所仓单235张，环比-7张。仓单预报1483手。主产区内蒙现货72#硅铁出厂含税价报12250元/吨，宁夏现货72#硅铁出厂含税价报12150元/吨，环比-100元/吨，青海现货72#硅铁出厂含税价报11900元/吨，环比-350元/吨。72#硅铁出口报2650美元/吨，环比-800美元/吨。发改委会议释放动力煤保价稳供信号，市场杀跌情绪有所缓和。我们认为，如果硅铁盘面继续下杀触发高电价成本产区的硅铁企业出现检修或减产现象，建议以01硅铁10000为参考，空单逢低止盈为主，下方靠近9000试多操作。
钢材 中午发改委发文稳煤价预期，煤焦以及大部分相关商品下午全面反弹。市场依然情绪主导，因此在情绪回暖的当下，钢材同样转多。基本面方面，根据周三钢谷数据，热卷本周去库10万吨，是不错的现象，因此推测周四钢联数据同样会出现环比改进。而螺纹本周则可能依然去库进度不如预期，毕竟北方基本进入淡季，而东部区域也即将迎来冬天。总体而言维持昨日看法，钢材向下空间感不强，建议找机会博弈做多，但需要控制仓位。
铁矿石下跌0.42%,报收589.5元/吨。铁矿石现货方面，日照港进口铁矿全天价格上涨8-30元/吨。市场交投情绪尚可，成交较少。PB粉710涨15，PB块867涨8，超特粉414涨30。目前铁矿石港口库存高企处于五年内同期新高，铁水产量接近年内最低水平，成材需求不佳。钢谷网显示本周钢材产量下降，厂库增加，表需下降，数据较为利空铁矿石价格。若动力煤无法企稳反弹，短期看铁矿石01合约会继续下跌，目标位500-550，中长期建议铁矿石05合约反弹抛空为主。
焦煤市场偏弱，山西安泽低硫主焦跌150报3900元/吨。进口煤来看，澳洲进口硬主焦报352美元/吨，加拿大主焦CFR价报611美元/吨，口岸蒙5精煤跌400报3095元/吨，沙河驿蒙煤跌400报3365元/吨，2日甘其毛都通关232车，国内疫情阶段性反复，叠加司机数量瓶颈，预计短期通车数有上限。焦炭方面，第一轮提降200元/吨落地。现港口贸易准一减120报4000元/吨，山西准一报3860元/吨。煤炭限价影响下，配煤品种大幅回调，或将影响主焦价格，成本坍塌以及下游钢厂需求持续偏弱情况下，焦炭现货端也有较大回落压力。动力煤盘面仍未企稳，双焦贴水继续走阔至极值位置，短期内建议观望，等待市场情绪企稳及现货反应。
主产区方面，周末内蒙古部分煤矿发布通知，5500大卡坑口价下调100至1000元/吨，内蒙古地区坑口价已下调至1000元/吨以下，另一方面市场传发改委价格司进一步明确限价细节，坑口价格基准价440元/吨含税，最高上浮20%，落实情况待确认。港口方面，调出量190.8万吨，调入量204.9万吨，库存增15报1860.8万吨。价格方面，秦皇岛5500K参考价再跌30报1120元/吨。需求方面，近期沿海八省库存回升加快，可用天数回升至14天左右。船只数方面看补库需求仍较好，锚地船130艘，预到船60艘，秦-广线路涨4报73元/吨。基本面而言保供推进下，产量端持续放量，而需求方面终端日耗将逐步见底回升，关注需求启动情况，四季度供需两旺概率较高。昨日上午发改委会议称目前宽松后有少部分省区开始出现电厂进煤积极性降低，不愿意签合同、不愿意兑现合同。各地区经济运行部门要加强履约的监管。要求明年电厂100%签长协，电厂不要再期待价格大幅度的下跌，煤价将在合理区间以保持碳中和的发展方向和各方收益的平衡。夜盘称针对其发布的关于煤炭保供稳价工作的失实报道，要求其严守真实、客观、公正原则，严禁捏造、散布煤炭相关不实信息。政策持续高压下，建议观望。
橡胶不必悲观
11月2日商品普跌，橡胶恐慌杀跌。11月3日反弹后，夜盘再次杀跌。
按照我们理解，下方空间不大，杀跌大概率会反弹，波段反复。
为什么近期橡胶波动大？所有品种波动都大，可能还是资金的风格造成波动大。
我们理解，基本面变化不大，基本面不会告诉你为什么上午涨4%夜盘再跌回原点。
橡胶供应利多因素偏多，越南天气变差预期变强，而且云南口岸的疫情导致现货受阻。泰国未来一周天气驱动有利多胶价因素增加的预期。
泰国天气方面，未来7天，降雨压力持续，容易利多胶价。10 月 30 日至 11 月 1 日，来自中国的另一个高压区覆盖泰国东北部和南海。东北风和东风在泰国和海湾地区盛行。泰国上空保持孤立的降雨，南部保持孤立的大雨。11 月 2 日至 5 日，泰国上空高压区将减弱，泰国上空盛行东风。这些都是导致泰国北部降雨减少和早晨凉爽的原因。
云南方面，10月23日，中老口岸磨憨边境开展防疫演练，陆路口岸迟迟不开。橡胶运输受阻。
预计未来国内替换需求重卡轮胎需求小幅走高。出口或有好转。
目前国内橡胶近70万吨较高库存有所去库，预计后期橡胶供应或有利多，价格箱体震荡抬升。
行业如何？轮胎厂陆续开工恢复正常。
截至2021年10月29日，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为59.75%，较上周下滑0.77个百分点，较去年同期下滑15.55个百分点，较2019年同期下滑11.82个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为55.65%，较上周微降0.20个百分点，较去年同期下滑15.36个百分点，较2019年同期下滑13.50个百分点。轮胎涨价情绪继续在市场蔓延，预计短期市场仍看涨。
截至2021年10月29日，上期所天然橡胶库存285213（15818）吨，仓单220320（8360）吨。20号胶库存40437（4638）吨，仓单28910 （1412）吨。青岛+交易所库存69.89(0.86)万吨。
现货
上个交易日下午16:00-18:00现货市场复合胶报价12650（100）元。
标胶现货1730（10）美元。
操作建议：
我们认为胶价短期向下空间有限，做多风险收益比较还可以。确定性不如9月底高。
技术高超的可以设置止损做点偏多的短线。
小波段操作，多频次操作。
供应端：开工率下降0.61%至70.57%；产量为143.06万吨/周，环比减少0.87吨/周。部分MTO企业出现外卖甲醇的行为，关注短期可流通供应量增加的风险。西南玖源、泸天化、川维、卡贝乐有降负荷的预期，内地新奥、金象、天溪、新疆中泰近期停车，叠加有亏损性检修以及天然气制甲醇政策性检修的压制，国内生产端有收缩的预期。国外天然气价格高企，受拉尼娜影响今年国外天然气保民用的故事预计还会重演，并且中国与东南亚的价差又开始拉大，进口量预计不会太高。
需求端：本周MTO开工率上涨4.5%为73.2%。大唐多伦11,1因故未启动；榆林70万吨烯烃装置计划重启；久泰烯烃27日开车；鲁西化工MTO10.17停车；中原乙烯由于利润问题9.27开始停车；斯尔邦MTO9.15日停车；南京诚志30万吨MTO重启、60万吨MTO装置停车。需求端边际上是有所回升的，关注检修复产的节奏，例如兴兴受库存影响进入停车、富德11月初有检修计划、久泰27日开始复产等。传统下游由于利润较好，对甲醇的需求相对平稳。值得关注的是内地和港口的价差拉开的情况下，会存在港口甲醇流向内地的可能，这需要重估港口的供需平衡。
库存：港口库存华东下降5.73至57.07万吨，华南下降0.08至12.08吨；企业库存增加3.13万吨至48.48万吨。
小结：昨天的会议表示煤炭价格不要过度快速下降、明年电煤全部采用长协等，动力煤期货有大幅反弹。能耗双控对供需的限制仍然存在，上下游前期的检修损失在后续供需会缓慢恢复。国际天然气仍然短缺，欧洲一些以天然气为原料的化工厂已经出现由于成本过高停车的现象，国内进口价格出现倒挂。MTO开工率有所恢复，传统下游利润仍然较好。动力煤价格企稳回调叠加基本面边际转好，建议偏多对待、1-5正套。
供应：尿素日产量13.55万吨，环比减少1.32万吨，同比减少1.32万吨，受煤炭短缺、利润较低的影响，尿素企业停车检修较多。
需求：印度尿素非常紧缺，近期发布了新的招标，但出口法检或对出口有所限制。复合肥开工率上升0.32%为32.87%，复合肥/尿素比值下降至偏低区间。三聚氰胺开工率上升7.02%至76.82%，利润仍然较高。
库存：企业库存为62万吨，环比增加24.72万吨，较去年同期高15.19万吨；港口库存环比下降34.7万吨至33.3万吨。
小结：国家对煤炭价格的限制对尿素是较大的利空。海关总署要求10.15日起对尿素出口进行质检，出口难度预计会有增加，我们理解为这是保供稳价的主要手段，在往上加码的可能性不大。国际由于天然气价格高企，尿素工厂出现不少停产，国际价格大涨，中国FOB价格和尿素出厂价价差仍然处于高位。印度近期再次发布招标，国际价格预计会维持高位。化工煤的短缺和天然气装置季节性停车对供应仍然有限制，出口法检对出口会有一定影响，煤炭价格仍在寻底，建议轻仓寻找做多机会。原油期货周三跌至近四周低点,此前美国政府官方数据显示国内原油库存连续第二周增加,且增幅超过预期。美国能源信息署( EIA )周三发布的报告显示,截至10月29日当周,美国原油库存增加330万桶。此前接受标准普尔全球普氏能源资讯调查的分析师平均预计该数字将增加30万桶。美国联邦储备理事会(美联储/ FED )周三表示,将从11月开始削减每月的债券购买规模,计划在2022年结束缩减行动。交易员表示,这可能会削弱对石油等风险资产的投机性买盘。美国总统拜登在格拉斯哥举行的COP26全球气候峰会上发表讲话,将石油和天然气价格的飙升归咎于石油输出国组织( OPEC )国家拒绝增加原油产量。根据 AAA 的数据,美国汽油平均零售价最近为每加仑3.40美元,较一个月前上涨约0.2美元。石油输出国组织及其盟友周四将召开会议,预计将再次确认保持月度供应稳定增长的计划,尽管有些国家呼吁加速增产。11月3日，PG2112主力合约收盘报收盘报5109元/吨，较上一交易日下跌338元/吨，跌幅为6.21%；广州市场液化气（国产）主流价报6250元/吨，较上一日持平；6310元/吨，较上一日上涨10元/吨。LPG2112合约期货贴水扩大至1140元/吨左右。11月2日，12月份沙特CP预期，丙烷863美元/吨，较前一交易日涨12美元/吨；丁烷848美元/吨，较前一交易日涨12美元/吨。液化石油气仓单7987手，较上一交易日减少30手。整体来看API美国原油库存增加，市场关注美联储货币政策和OPEC+会议，国际原油高位回落；华南液化气市场走稳，主营炼厂报价持稳，码头成交大稳小调，上游维稳出货，下游观望为主。外盘液化气价格上涨，沙特11月份CP高报支撑市场，华南国产气现货持稳，山东民用气价格大幅下调，盘面多空博弈宽幅震荡，日内波动较大，建议谨慎操作，观望为主。供应：尿素日产量环比下降0.06万吨至14.86万吨，同比高0.12万吨，关注宁夏、甘肃、青海等地双耗指标超标可能带来的限电限产问题。
需求：印度尿素非常紧缺，后期仍然有招标需求，但出口法检或对出口有所限制。复合肥开工率上升4.47%为32.55%，复合肥/尿素比值下降至偏低区间。三聚氰胺开工率上升7.02%至76.82%，利润仍然较高。
库存：企业库存为49.71万吨，环比增加9.91万吨，较去年同期低0.67万吨；港口库存环比下降34.7万吨至33.3万吨。尿素
供应：尿素日产量环比下降0.06万吨至14.86万吨，同比高0.12万吨，关注宁夏、甘肃、青海等地双耗指标超标可能带来的限电限产问题。
需求：印度尿素非常紧缺，后期仍然有招标需求，但出口法检或对出口有所限制。复合肥开工率上升4.47%为32.55%，复合肥/尿素比值下降至偏低区间。三聚氰胺开工率上升7.02%至76.82%，利润仍然较高。
库存：企业库存为49.71万吨，环比增加9.91万吨，较去年同期低0.67万吨；港口库存环比下降34.7万吨至33.3万吨。对原糖而言，后期市场交易重心将由巴西转移至北半球。印度开榨，后期压榨进度及天气对国际糖市影响较大。短期巴西减产、乙醇价格上涨底部支撑仍在，上方仍受北半球开榨及需求疲软压制，基本面矛盾不突出，短期跟随能源价格波动。
内盘SR2201窄幅波动，跌0.72%至5941；夜盘延续回落，收于5925。制糖集团报价持稳，南宁报5715（0），与盘面基差-226（+43），成交清淡。短期库存压力大，在未见到进口收窄前，上行动力不足。中期来看，下榨季国内小幅减产，进口收窄，远期价格低于进口成本，基本面有向好预期，时间换空间。
郑糖弱现实强预期延续，观望或回落做多为主，短期关注5900支撑力度，主要关注国内进口情况，中期仍建议逢低做多远月合约。
外围市场：美豆出口支撑有限，市场焦点转向南美，巴西大豆增产预期施压盘面。上周美豆出口检验量8350万蒲，环比减少11.5%，其中对中国出口检验5260万蒲。上周巴西大豆播种完成52%，去年同期42%，属于历史同期第二快进度。
国内供需：终端逢低补库，华南豆粕基差M2201+240，华东菜粕基差RM2201-22。上周豆粕库存50.7万吨，环比减少1.65万吨，11月大豆供给预估增加，基差延续高位回落。上周菜粕库存小幅回落至1.22万吨，水产需求淡季下库存料季节性增加。
观点小结：巴西大豆播种进展顺利，成本端美豆利多匮乏；11月大豆进口增加预期下，国内蛋白粕表现弱于外盘；单边维持反弹做空思路，关注大豆压榨量及豆粕累库情况，菜粕1-5反套及豆粕1-5反套继续持有。
昨日主力合约窄幅震荡，较上一交易日环比下跌0.83%收至21565元/吨。截止11月3日，中国新疆328棉花价格22930元/吨，环比持平。
南疆籽棉收购持续进行中，阿克苏、巴州机采籽棉收购价相对较低，目前整体持稳，巴州40%毛衣分较优机采籽棉收购价10-10.2元/公斤。市场主要看多逻辑在于盘面贴水皮棉价格带来的成本支撑，目前盘面与皮棉价格倒挂在2000-3000左右，因此后期基差回归方式有待商榷。下游需求就数据看没有发现明显的转好迹象，纱厂成品库存8.9天小幅累积，纯棉纱厂开工率持续下降至53%附近。若后期限产限电有所放松，或能带动下游需求的逐步转好。总体看目前盘面多空胶着，以区间震荡形式为主，多空驱动均有但未能有效打破僵局。因此盘面高位风险持续累积的情况下，前期多单可适当止盈离场观望。
短期建议观望。
鸡场低价惜，产区蛋价上涨，昨日主产区鸡蛋均价4.92元/斤，涨0.08元/斤 ，粉蛋方面馆陶涨0.15至4.84元/斤，黑山4.9元/斤，10月数据显示存栏小幅回升至11.69亿只，仍偏低，且考虑疫情扩散的影响，短期现货蛋价下方支撑依旧较强；受疫情以及短期备货等消息面提振，盘面近月大幅走高，随着补栏的进行以及存栏的缓慢恢复，未来在存栏以及偏弱消费的挤压下，蛋价有望逐步恢复正常，盘面当前偏高估值仍有修复的空间，不过考虑到存栏支撑以及疫情带来的不确定性，短期盘面有再涨可能，波动较大，建议短期观望为主，中间远月仍等给出高点抛空。
昨日国内猪价有稳有弱，河南均价落0.32至15.9元/公斤，晚间猪价大稳小动，终端需求一般，局部地区囤货提振需求，但目前整体需求依旧偏弱，同时，养殖端继续抗价，供需博弈激烈，预计近期价格调整空间有限；盘面小幅反抽，整体趋势仍向下，考虑本轮现货上涨过快不利于产能去化，且母猪淘汰延后会进一步拉长周期，存栏规模偏高影响下，未来价格仍有二次探底可能，长期逢高做空思路不变，短期需注意现货抗跌对盘面的影响，谨慎追空。
现货端，山东内陆地区地面货源交易扫尾，烟台地区上货量陆续减少，目前余货多为质量差的统货，以市场客商挑拣拿货为主，以质论价。陕西旬邑、乾县产区地面货交易尾声，余货多为高次、下捡等差货，以质论价，发市场客商按需采购。盘面上看，01合约跌0.6%至8116，收十字星，持仓减少2万手。近期陕北受疫情影响，客商数量大幅减少；多数客商涌入山东，成交火爆，好果价格坚挺。短期市场主要博弈入库量，优果率低、好货价格偏强支撑仍在。但我们认为入库数据未出炉前，资金偏谨慎，盘面继续上行动力不足。
入库量出炉前盘面预计维持7500-8500宽幅波动，未开仓者观望或日内交易为主。
周三BMD棕油1月涨2.09%至5073林吉特/吨。广东24度棕榈油报价10250元/吨，跌130元/吨；张家港一级豆油报价10630元/吨，跌70元/吨；江苏四级菜油报价12800元/吨，跌100元/吨。截至2021年11月2日，豆油港口库存76.10万吨，较前一周降2.25%。全国港口食用棕榈油总库存45.20万吨，较前一周增14.38%。截至10月29日，华东菜油库存30.61万吨，较前一周增3.20%。
新作大豆单产调增，库存调增，库销比调增，美豆面临压力。不过近期中国采购节奏加快，对美豆价格有一定提振。据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，10月1—30日马来西亚棕榈油单产增加1.73%，出油率增加0.11%，产量增加2.30%。据船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚10月棕榈油出口量为1468977吨，较上月同期的1698683吨下降13.5%。长期看，累库预期破灭，2021年库存仍将动态维持在偏低水平；短期看，十月产量存在一定争议，而出口下滑，抑制马棕价格。国内油脂库存处于偏低水平，目前国内沿海多地油厂因限电而有不同程度停机现象，基差支撑较强。国内油脂期货，尤其是棕榈深度贴水。整体来看，国内油脂仍主要跟随外盘驱动，而外盘长期基本面仍然偏强，国内油脂持谨慎看涨观点。
操作上，回落偏多思路。P2201参考区间：8800-10600；Y2201参考区间：9200-11000；OI2201参考区间：11500-13600。
沪300ETF宽幅区间盘整震荡，构建DELTA中性组合策略
【行情要点】
·市场行情：金融期权标的日内行情高开后冲高回落弱势下行，日线上沪300ETF维持宽幅矩形区间盘整震荡。截至收盘，上证50ETF下跌0.95%报收于3.219；沪300ETF下跌0.41%报收于4.893；深300ETF下跌0.39%报收于4.819；沪深300指数下跌0.39%报收于4821.11。
【期权盘面】
·隐含波动率：金融期权标的市场行情弱势下行，金融期权隐含波动率持续小幅回升。截止收盘，上证50ETF期权上升0.41%至19.33%，沪300ETF期权上升0.25%至18.19%，深300ETF期权上升0.28%至18.52%，沪深300股指期权上升0.26%至18.90%。
·持仓量PCR：期权持仓量PCR为1.00时，一般认为是市场行情的多空分界线。市场行情弱势下跌，金融期权持仓量PCR快速下降，截止收盘，上证50ETF期权持仓量PCR报收于0.58，沪300ETF期权持仓量PCR报收0.82，深300ETF期权持仓量PCR报收0.91，沪深300股指期权持仓量PCR报收于0.71。
·最大未平仓所在的行权价：期权最大未平仓所在的行权价是站在卖方的角度分析市场行情所在的压力线和支撑线。截至收盘，上证50ETF的压力线为3.30和支撑线为3.30；沪300ETF的压力线为5.00，支撑线为5.00；深300ETF的压力线为5.00，支撑线为4.60；沪深300指数的压力线为5100，支撑线为4600。
【结论与操作建议】
·沪300ETF期权：沪300ETF震荡下行偏空头，日线上维持宽幅矩形区间弱势震荡。操作建议，构建DELTA中性组合策略，根据市场行情变化动态的调整持仓DELTA，使得持仓保持中性，若市场行情大涨或大跌，则平仓离场，如：S_510300_2011C4.90@10，S_510300_2011C5.00@10和S_510300_2011P4.90@10，S_510300_2011P4.80@10。
【基本面信息】
豆粕、菜粕：美豆出口支撑有限，市场焦点转向南美，巴西大豆增产预期施压盘面。上周美豆出口检验量8350万蒲，环比减少11.5%，其中对中国出口检验5260万蒲。终端逢低补库，华南豆粕基差M2201+247，华东菜粕基差RM2201-2。上周豆粕库存50.7万吨，环比减少1.65万吨，11月大豆供给预估增加，基差延续高位回落。上周菜粕库存小幅回落至1.22万吨，水产需求淡季下库存料季节性增加。
白糖：制糖集团报价部分上调，南宁报5715（0），与盘面基差-269（-59），成交有所改善。短期库存压力大，郑糖上行驱动不足。中期来看，进口利润倒挂预计将维持至明年下半年，郑糖估值偏低，且新季国内产销缺口小幅扩大，制糖成本提升，郑糖仍有望继续上行，但因并无突出矛盾，预计上行难以一帆风顺。
棉花：据USDA统计，2021年10月15-21日，2021/22年度美国陆地棉净签约量为8.18万吨，其中中国买主签约采购了4.23万吨。加之印度棉花因减产价格大幅上涨，带动美棉价格再度创出阶段新高。但国内郑棉盘面反映比较一般，籽棉收购价偏稳定，基本在10元/吨附近波动。市场主要看多逻辑在于盘面贴水皮棉价格带来的成本支撑，目前盘面与皮棉价格倒挂在2000-3000左右，因此后期基差回归方式有待商榷。
【期权分析及操作建议】
（1）玉米期权
玉米延续近一个多月以来的震荡上行温和上涨趋势，涨幅0.91%报收于2657，期权隐含波动率下降0.16%至15.13%，持仓量PCR报收于0.91。操作建议，持有看涨期权牛市价差组合策略，若市场行情回落跌破低行权价，则平仓离场，如C2201，B_C2201C2580和S_C2201C2680。
（2）豆粕期权
豆粕延续弱势空头下跌趋势，跌幅0.92%报收于3130，期权隐含波动率上升0.16%至15.13%，持仓量PCR报收于0.66。操作建议，继续持有卖出看涨期权组合策略，获取时间价值，若市场行情快速反转回升一个行权价，则逐渐平仓离场，如M2201，S_M2201C3350，S_M2201C3400，S_M2201C3450和S_M2201C3500。
（3）菜粕期权
菜粕空头趋势下弱势盘整，跌幅0.39%报收于2532，期权隐含波动率上升0.26%至29.06%，持仓量PCR报收于0.34。操作建议，空仓规避风险。
（4）白糖期权
白糖在20天均线和60天均线以上大幅震荡，跌幅0.82报收5941；期权隐含波动率下跌0.33%至20.02%；期权持仓量PCR回落至0.61。操作建议，空仓规避风险。
（5）棉花期权
棉花维持两周以来的宽幅矩形区间震荡，跌幅0.39%报收于21565，期权隐含波动率上升0.59%报收于38.02%，持仓量PCR报收于0.84。操作建议，空仓规避风险。
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