【行情早知道】20210513

周三沪指+0.61%，创指+1.34%，科创50+1.02%，上证50+0.30%，沪深300+0.43%，中证500+0.87%。两市合计成交8433亿，较上一日-117亿。

宏观消息面：

1.美联储购债持续进行，2年期美债收益率依旧维持低位，美元流动性宽裕。

2.中国4月M1增速降至6.2%，单月继续下降，M1增速大方向和股市走向一致。

3.近期逆回购持续零投放零回笼，隔夜Shibor利率在2%附近，处于中性状态。

4.A股年报和一季报完成披露，营收增速两年复合较四季度继续增长，利润增速两年复合较四季度小幅回落，2021年经营现金流略好于2019年一季度。大部分制造业企业出现现金流转弱的情况，在上游大宗商品大涨的情况下，未来盈利承压。

5.美国4月CPI远超预期，通胀使得美联储加息预期增强，美股近期持续下跌。

资金面：沪深港通-4.28亿；融资额+17.49亿。央行逆回购净投放+100亿，3月LPR降息0个基点。隔夜Shibor利率+1.3bp至1.951%。3年期企业债AA-级别利率-2bp至6.37%，信用利差-1bp。

交易逻辑：目前国内宏观环境是复苏后段+货币政策中性，有通胀压力，在国内没有新的宽松政策出现前，市场料维持弱势震荡。由于IC存在较大贴水，因此在震荡市仍可少量持有。

期指交易上，IC多单少量持有，逢高减仓，观望为主。

中国4月信贷数据弱于预期，美国4月核心通胀高于预期，美元大幅反弹，美股下跌，铜价回调，昨日伦铜收跌1.38%至10410美元/吨，沪铜主力收至75960元/吨。产业层面，昨日LME库存减少2925至115950吨，库存减少仍来自仓单注销后的出库，cash/3m贴水扩至11.5美元/吨。国内方面，上海地区现货贴水65元/吨，临近交割现货报价相对坚挺，成交环比回落。昨日进口窗口维持关闭，现货进口亏损750元/吨，3月期进口亏损150元/吨。废铜方面，昨日国内精废价差扩至1550元/吨，废铜供需仍偏紧，由于马来西亚疫情加剧实施“封国”，进口废铜供应或受影响。价格层面，通胀升温后政策边际收紧预期加强，铜价面临一定的回调压力，尽管短期而言，海外铜原料供应干扰风险犹存、国内需求较强。今日沪铜主力运行区间参考：65000-76800元/吨。

美国cpi大超市场预期，通胀压力引发流动性收缩担忧，4月国内社融进一步回落。风险资产大幅调整，考虑到有色金属上涨更多来源于流动性推动，因此受此影响较大。铝锭其基本面依然坚实，现货贴水并未大幅扩大，整数关口的多空分歧加大，但我们仍认为沪铝仍应该作为一个多头品种配置，其供需矛盾难以解决，而抛储仍是不确定因素，高铝价使得终端较为难受，回落至19500元/吨后买入。

美国4月核心Cpi远超市场预期引发流动性收紧担忧，美指反弹锌价收跌。LME锌库存减少575吨，至28.8万吨。国内下游逢低多采，现货成交好转，沪市主流品牌贴水转至平水。供应端，3月LME off-warrant增加0.56万吨，至9.31万吨，整个1-3月off-warrant累计减少2.82万吨，修正一季度海外精炼锌消费增速至-0.8%，由于去年的低基数，预计二季度海外消费增速将扩大至9%。精矿方面，从已公布的财报看，一季度海外锌精矿基本符合我们此前同比微增的预期，二季度海外精矿增速有望达到26%。关注二季度海外锌矿生产情况，意外利多因素导致锌价补涨的风险仍存，周内运行区间关注22000-23500元/吨。

原生铅贴水出货，原再价差扩大至400元/吨以上，限制铅价涨幅，但加工费全面下调，蓄电池消费旺季即将来临，基本面多头交织为主。谨慎偏多对待，周内区间看15000-16500元/吨。

周三，LME库存减1818吨，Cash/3M贴水扩大。价格方面，LME镍价格跌1.28%，沪镍主力合约价格涨0.91%至132890元/吨，夜盘跌1.35%。

国内基本面方面，周三现货价格报131600～133400元/吨，俄镍现货较06合约贴水50元/吨，金川镍升水回升至1450元/吨。进出口方面，根据模型测算，镍板进口亏损进口量减少，显性库存继续去库。镍铁方面，印尼镍铁持续投产下产量、进口继续增加，镍矿成本下降国内镍铁产量低位回升。综合来看，精炼镍供应维持紧平衡，不锈钢高排产下镍铁需求仍有支撑，但菲律宾镍矿供应增加对镍铁成本支撑边际走弱。不锈钢需求方面，节后无锡佛山社会库存累库，但现货价格连续调涨，期货主力合约价格跟涨，然而基差升水维持，仓单库存继续增加。短期不锈钢厂冶炼利润和减产压力较小，叠加新能源产业链需求景气度持续，镍价需求面支撑仍在。谨防供应端镍矿、镍铁价格和现货升水走弱恐限制镍价继续走高。中期密切关注印尼镍铁-高冰镍产线投产进度。

本周预计沪镍主力合约震荡偏强为主，运行区间在118000-136000元/吨。

5月13日，截至下午三点，沪锡主力合约报收196710元/吨，上涨1.5%。伦锡3M电子盘报收29800美元/吨。LME伦锡库存减少50吨，现为1240吨。国内，上期所期货注册仓单减少497吨，现为7332吨。现货市场，长江有色锡1#的平均价为196750元/吨。上游云南40%锡精矿报收183750元/吨，当下加工费为13000元/吨。海外锡市场供应紧张以及美元下跌支撑伦锡涨势。后续价格密切关注外盘走势。参考运行区间190000-198000。

12日，硅锰期货主力合约开盘价7472元/吨,最高价7738元/吨,最低价7388元/吨,收盘价7662元/吨,+186元/吨,+2.49%,持仓量187943手,+25122手,成交量410149手,+118483手。 

 锰矿方面，天津港澳洲44块40元/吨度，加蓬45块38元/吨度，环比+0.5元/吨度，南非半碳酸35元/吨度，环比+0.5元/吨度，南非高铁32元/吨度。硅锰方面，天津现货6517硅锰报7050元/吨，基差-462元/吨。硅锰仓单，交易所仓单15647手。仓单预报9495手，环比+168手。主产区内蒙现货6517硅锰报7025元/吨。宁夏现货6517硅锰报7050元/吨，环比+50元/吨，广西现货6517硅锰报7100元/吨，环比+50元/吨。

期货策略： 产业客户套保对冲等待上涨基差走扩再回补，投机客户偏多操作。

12日，硅铁期货主力合约开盘价7814元/吨,最高价8286元/吨,最低价7786元/吨,收盘价8286元/吨,+484元/吨,+6.20%,持仓量187578手,+28349手,成交量430127手,+26899手。 

硅铁原料方面，青海硅石135元/吨，神木兰炭小料1000元/吨，石家庄氧化铁皮1335元/吨，环比+30元/吨。硅铁方面，天津现货72#硅铁自然块报7650元/吨，环比+300元/吨，基差-336元/吨。硅铁仓单，交易所仓单10563手。仓单预报6317手，环比+347手。主产区内蒙现货72#硅铁出厂含税价报7250元/吨，环比+300元/吨，宁夏现货72#硅铁出厂含税价报7300元/吨，环比+300元/吨，青海现货72#硅铁出厂含税价报7250元/吨，环比+300元/吨。主产区内蒙利润 元/吨， 宁夏利润 元/吨， 府谷金属镁20500元/吨，环比+500元/吨，72#硅铁出口报1460美元/吨，环比+50美元/吨。 宁夏回族自治区发展改革委赴相关地市进行专题调研，要求加强能耗预警管控，严格控制新上“两高”项目建设，抓好煤炭消费总量控制工作。市场对宁夏能耗双控落地进一步强化预期。

期货策略： 产业客户套保对冲等待上涨基差走扩再回补，投机客户偏多操作。

现货价格上，唐山钢坯市场继续强势上涨，出厂价累涨100元至5770元/吨出厂，唐山及周边地区建材市场线材价格涨170-210元，螺纹价格稳中小降，上海地区价格较前一日上涨20-40元，中天5990-6020元/吨、永钢6000-6040元/吨、三线5900-5960元/吨。成交方面，昨日市场交投一般，让利10元左右出货顺利，现货盘螺较为紧俏，反映真实工地需求旺盛。市场经历了节后连续几日的亢奋，预计今日表需数据走好。整体而言钢材基本面良好，钢厂及贸易商挺价意愿较强， 需求可能会有超预期表现，建议操作上套利可选择，多螺或卷空焦炭，回调可考虑买入螺或卷，等待限产的进一步落实。

焦煤市场偏强，山西中硫主焦上涨50-80元/吨。进口煤来看，澳洲进口硬主焦涨报116美元/吨，加拿大主焦CFR价报246美元/吨，口岸蒙5精煤报1600元/吨，原煤报1380元/吨。甘其毛都口岸通车升至179车。焦炭方面，第六轮提涨100元/吨落地，焦化厂酝酿第七轮。贸易准一涨30报2780元/吨，山西报2450-2500元/吨。近期环保督察组将入驻山东，时间20天，地区焦化产能2000万吨左右，预计对焦化影响较下。短期内供给仍偏紧，现货仍有上涨预期，但供需有边际改善预期，当前推测库存拐点或在5月底，做空机会关注库存拐点及港口贸易商心态转变。焦煤方面基本面变化不大，供给端澳煤仍无通关预期，蒙煤通车小幅回升但预计总量仍无起色。山西主产区煤矿安检基调未改，煤矿库存极低，价格预计仍偏强。焦炭09短期建议观望，黑色系强势下有反弹可能，中期仍偏空思路；焦煤09合约升水较高水平下有回调风险，盘面预计跟随焦炭。

周三黑色系集体上涨，铁矿石主力合约上涨2.85%，报收1337元/吨。铁矿石现货价格涨跌互现，日照港PB粉报1658持稳，混合粉报1455涨10，卡粉报1893涨13，金布巴报1580跌3，整体现货市场以稳为主。港口现货成交80万吨，远期现货成交182万吨，现货市场成交量明显收缩，市场投机活跃度有所下降，铁矿石盘面有所回落，但现货价格回调幅度较小，贸易商心态乐观，据我们了解港口可用资源紧缺，贸易商惜售不愿低价出货，所以导致市场成交量出现下降。铁矿石基本面偏强，现货没有下跌基础，且主力合约处于深度贴水状态，盘面价格易涨难跌，预计短期铁矿石偏强运行，但近期价格涨幅较大风险累积或迎来一轮回调，可逢低做多09合约，目标区间1350-1400。

主产区方面延续火爆，即产即销，煤矿争先调涨，价格整体涨20-60元/吨。港口方面，调出量197.6万吨，调入量183万吨，库存减26.7报2374.8万吨。价格方面，贸易商心态良好，秦皇岛5500K参考价涨30报980元/吨，各指数均已停发。船只数方面，锚地船113艘，预到船62艘，秦-广线路跌5.9报75元/吨。整体看矿区供给暂难看到明显增量，关注政策变化。需求方面，电厂补库情况较差，日耗仍偏高，迎峰度夏前补库需求有支撑。季节性看5月下旬水电开始逐步发力，程度有待观察。动力煤09仍持震荡偏强思路。

玻璃：周三，国内玻璃市场行情仍延续上扬趋势，沙河折盘面涨至2740。目前生产企业库存低位，主产区沙河库存极低，贸易商出货良好， 5月交割前基本面相对不错。近期部分生产线点火供应将小幅增加，但需求终端加工企业订单量也处于增加状态，预计需求放量节奏或适量加速，市场价格支撑较强，预计延续偏强走势，背靠5日线做多。

纯碱现货报1950不变，现货市场整体运行平稳。西北地区个别企业库存下降，华中地区有零星企业库存增加，其他地区库存与上周相比有轻微波动。在未来玻璃投产预期下，纯碱供需有逐步好转的预期，周三盘面升水现货270元左右，操作上待09升水回落至50-100回补多头仓位。

国际油价周三攀升，受助于美国原油出口骤降，有迹象显示经济迅速复苏，以及对能源需求的预估乐观。美国能源信息署周三(EIA)表示，美国上周原油出口量降至180万桶/日，为2018年10月以来最低。EIA数据显示，截至5月7日当周，美国原油库存下滑42.7万桶，至4.847亿桶，分析师此前预估为下滑280万桶。美国东海岸原油库存降至纪录最低水平。上周在俄克拉荷马州库欣仓库的原油库存下滑42.1万桶。美国库存报告中令油价承压的一个因素是，上周成品油供应总量减少220万桶，至每日1,750万桶。这是自今年1月以来的最大单周降幅和最低单周需求。国际能源署(IEA)在其月度报告中表示，石油需求已经超过供应，即使伊朗增加出口，预计缺口仍将扩大。石油输出国组织(OPEC)周二维持其2021年全球石油需求将强劲复苏的预测，因为中国和美国的增长抵消了印度新冠危机的影响。美国主要成品油管道运营商之一科洛尼尔管道运输公司(Colonial Pipeline)遭黑客攻击，旗下承载着美国东海岸近45%供油量的输油千线7日起被迫关闭，导致美国多个州和地区燃油供应面临危机。美国能源部长表示，Colonial Pipeline将在美东时间17:00左右恢复管道输送服务。总体来看，目前油价影响因素较多，面临较大波动风险。

橡胶价格下跌后震荡，低位整理。

5月10日夜盘，随着纳斯达克下跌，橡胶也显著下跌，与我们预期相似。

橡胶跟跌不跟涨。暗示下跌动能未释放完，上涨潮中橡胶上涨动能也小。

橡胶前期虽然大跌，但其实基本面平稳，变化不大。

供应方面，海南开割，云南开割。需求方面，轮胎厂运行平稳轮胎出口比较好。

RU2105在15000和13700，产业基本面相差比较小，而且没有明显的大的利空。

预期后期反弹波折中来回反复，重心抬高。NR强于RU。

行业如何？景气小降。

截至2021年5月7日，山东地区全钢胎开工负荷73.84%，较上周下滑2.22个百分点，较去年同期增长14.11个百分点，较2019年同期增长4.46个百分点。半钢胎开工负荷为71.85%，较上周下滑1.21个百分点，较去年同期上涨19.30个百分点，较2019年同期增长3.64个百分点。全钢各地区代理商仍以消化市场库存为主。

截至4月26日，青岛橡胶库存68.76吨。天然橡胶青岛保税区区内17家样本库存为10.45万吨，较上期走高0.14万吨，涨幅1.37%。青岛地区天然橡胶一般贸易库16家样本库存为58.31万吨，较上期减少1.08万吨，跌幅1.81%。一般贸易继续去库存中。

截至2021年5月7日，上期所天然橡胶库存178182（-10）吨，20号胶库存176140（-100）吨。59027（605）吨，仓单56679（605）吨。

现货

上个交易日下午16:00-18:00现货市场复合胶报价12600（100）元。

标胶现货1730（10）美元。

操作建议：

RU橡胶升水混合胶偏高，性价比不如NR。因此建议暂时回避RU。

NR等待回落，准备下跌后做反弹的机会。

美股风险并未释放，谨慎和风控重要。

交割地区价格山东临沂2200（+20），江苏2230（+30）,安徽2250（+30），河北2180（+40），河南2190（+30）。尿素企业库存为18.43万吨，较前一周增加2.41万吨（前值下降4.65万吨），较去年同期低41.43万吨；港口库存环比下降11.2万吨至38.5万吨。日产量环比增加0.64万吨至15.78万吨，比去年同期低0.19万吨/天。下游需求方面，复合肥开工率下降2.26%为45.06%，库存环比增加2.29%至67.39万吨。三聚氰胺市场供应紧张格局仍未得到缓解。

印度招标：印度本次招标量为55万吨，CFR最低价格东海岸356.99美元/吨，西海岸最低358.99美元/吨。折合呈中国FOB约330美元/吨、2135元/吨，扣除港杂运费后略低于目前国内出厂价水平。印度一季度产量、进口量都同比比较低，当前库存水平仍然只达到652万吨，距离历年同期的水平还有100万吨的差距，库存的缺口是比较确定的。印度两套127万吨的新装置都计划5月份建成，之后生产情况仍然存在变数。

印度招标、原料价格大幅上涨以及国内非常低的库存是支撑本轮上涨的两个主要逻辑。虽然印标已经落地，但是低库存短时间内难以缓解，煤价上涨又十分强势，建议偏多对待。

甲醇港口库存华东下降2.94至65.44万吨，华南增加0.31至10.11吨；隆众内地库存下降0.04万吨至36.54万吨。需求方面，MTO开工率下跌0.09%至90.10%，常州富德装置目前仍然停车，南京诚志原检修计划继续推迟。传统下游开工率方面甲醛（72.64%，+1.13%）、醋酸（78.71%，-4.66%）、氯化物（71.10%，-5.32%）、二甲醚（12.79%，+1.61%）、MTBE（53.51%，-2.92%）。文莱BMC85万吨/年装置5.12重启；伊朗卡维230万吨/年甲醇装置6月后期有再次停车检修计划；伊朗ZPC1#165万吨/年甲醇45天的停车检修推迟到5月中旬。

原料煤炭价格的上涨带动甲醇的上涨，短期建议偏多对待。中长期来看整个甲醇行业议价能力有限，MTO利润再次压缩到很低的位置，煤价企稳可以考虑做多MTO利润。

5月来看PX月度供需有短缺，成本端有支撑。需求端当前聚酯维持高开工率，终端织造开工率有小幅下滑，下游新订单小幅走弱，聚酯及坯布环节依旧处于成品库存累库状态。由于聚酯端的利润尚可，即使成品端累库聚酯开工率也居高不下，这也是接下来关注矛盾积累的点，一旦后续订单持续乏力，聚酯端受库容限制影响，有可能出现主动去库或者降负荷的情况。近期关注新投装置预期6月份落地。中长期来讲等待三季度旺季来临后需求好转叠加成本推动的上涨行情。昨日原料PX价格下跌12美金，成本在4220元/吨，PTA加工费小幅回升至560元/吨。PTA随着检修装置重启，流动性库存边际累库，05合约临近交割，基差走弱，我们认为PTA价格将面临回调。操作建议：PTA09合约前期多头逐步考虑离场。

周三BMD棕油7月涨4.12%至4524林吉特/吨。广东24度棕榈油报价9160元/吨，张家港一级豆油报价9950元/吨，江苏四级菜油报价11580元/吨。截至2021年4月23日，国内豆油商业库存总量59.17万吨，较上周同期57.32万吨增幅为3.2%。全国港口食用棕榈油总库存39.54万吨，较前一周42.08万吨降6.03%。两广及福建地区菜油库存增加至34000吨，较上周33000吨增加1000吨，增幅3.03%；华东菜油总库存至210950吨，较上周195950吨增加15000吨，增幅7.66%。

美豆旧作供应紧张，叠加新作天气忧虑令美豆价格不断走高，并突破08年美豆高点。美豆大涨，进口大豆压榨亏损幅度扩大，且伴随印尼5月份进一步上调出口关税至144美元后国内近月船期进口成本将水涨船高，国际植物油价格走强给国内油脂带来比价效应，以及目前国内豆油棕榈油库存仍处于多年同期低位，油脂基本面偏多依旧，这也促使油厂挺价，提振油脂行情。不过MPOB数据显示，4月马棕库存155万吨，环比增加7%连续第二月增库且高于市场预期，报告整体偏空。

单边上建议观望，套利上关注YP09等待回落后的扩大机会。

昨日原糖跌1.43%至17.87，盘中一度触及2017年3月来新高。Unica公布数据显示，4月下半月巴西中南部地区糖产量151万吨，同比降25%，因甘蔗单产落后去年逾10%，略好于市场预期。短期市场关注焦点仍为巴西中南部地区减产，从目前压榨数据看，压榨进度偏慢，产量预期不断下调，且雷亚尔升值、印度疫情爆发及全球通胀预期也支撑原糖保持强势。但短期基金净多增至高位，且18美分上方印度无补贴可出口，或将压制上行空间。

内盘SR2109窄幅震荡，涨2.83%至5786，夜盘低开高走，最新报价5787。主产区现货报价大幅跳涨，南宁报5755（+95），与盘面基差-30（+37），成交一般。在外盘强势上涨推动下，巴西配额外进口利润转负，且国内消费有好转预期，短期郑糖易涨难跌，上行压力主要来自国内高库存。

短期SR2109突破前期高点，在国内供应宽松背景下，上行高度主要取决于外盘走势，前期多单建议分批止盈，未开仓者建议观望或耐心等待回落后做多机会。

周三美豆续涨，主力7月合约涨1.75%至1643。USDA月度供需报告，21/22年度美豆产量料为44亿蒲 ，同比增加2.7亿蒲，因播种面积和单产预估增加，出口料为21亿蒲，同比减少2.05亿蒲，期末库存料为1.4亿蒲，同比增加2000万蒲，新季库存依旧偏紧。现阶段美豆进入播种期，截至上周末，美豆播种完成42%，高于去年同期的23%，也远高于五年均值13%。

大连豆粕止跌大涨，主力9月合约涨2.64%至3769，现货东莞报3590（+40），终端逢低补库。9月进口巴西大豆成本4661，压榨净亏损285元/吨。上周全国主要油厂大豆库存457.54万吨，环比增加19.14%，同比增加65.42%，主要油厂豆粕库存75.46万吨，环比增加7.46%，同比增加319.46%。上周油厂开机率61.03%，大豆实际压榨量172.09万吨，预计下周开机率回升至65.77%，大豆压榨量185.44万吨。

郑州菜粕跟涨，主力9月合约涨2.84%至3190，现货厦门报3040（+80）。上周沿海油厂菜籽开机率25.30%，菜籽压榨量52000吨，环比增加15.56%。全国主要油厂菜粕库存8.68万吨，环比增加9.73%，同比增加369.19%。水产消费逐步好转，有利于菜粕去库存。

美豆旧作供应紧张和新作天气忧虑令价格不断走高，国内终端陆续补库带动基差走强，油厂榨利亏损继续提供支撑。蛋白粕单边建议以逢低买入为主，套利方面建议观望。

昨日郑棉主力合约大幅拉涨，较上一交易日环比上涨2.61%收至16310。截止5月11日，中国新疆328棉花价格16200元/吨，环比上涨90元/吨。

近期阿克苏、喀什、巴州大面积遭遇强风天气，棉花大面积受灾，其中部分受灾严重的区域棉花需要大面积重播，或将对产量造成不良影响。受此天气炒作影响，资金情绪高涨，带动郑棉盘面大幅拉涨。下游逐渐进入纺织淡季。纱线市场整体稳定，棉纤订单较好，据了解基本排单至5月底，部分大厂可至6月，棉纱厂利润高位，开机率达75%；化纤表现较平淡，新增订单较少，市场情绪低迷。印度疫情仍未见拐点，据市场反馈来看确实有少部分印度订单回流，短期利于棉花价格走强。不过长期看疫情恶化不利于全球经济恢复，一定程度压制棉纺终端需求。总体看近期棉花市场利多因素较为密集，宏观氛围较好的背景下应以偏多思路对待。

策略上短期09合约偏多思路对待，已开仓者建议多单持有，未开仓者建议回落15700择机短多。

昨日漂针浆期货盘面窄幅下跌，主力合约SP2106较上日环比下跌0.05%收至7328。持仓方面，前20名主力净空持仓25388手。现货端，山东地区进口针叶浆银星市场价格7275元/吨，环比持平；阔叶浆明星市场价5175元/吨，环比持平。

现货市场成交清淡，业者疲于报盘，根据自身情况出货。河北地区纸厂消耗自身库存为主，原料采买偏刚需。市面上标品针叶浆现货偏紧格局依旧，且何时能解决尚未可知，价格维持坚挺，这也是多头的主要做多逻辑。阔叶浆供应量偏大，现货成交较差，针阔叶价差持续走高。下游成品纸持续给到负反馈，除双胶纸存在党建需求支撑外其余纸种产量均出现下滑，社会库存窄幅累积。目前主力合约短期仍以高位震荡形式消化市面消息，主力06合约面临临近交割逼仓行情价格坚挺，短期方向不明朗，建议观望为主，远月09承压，可轻仓试空。

策略上建议06合约观望为主，远月09轻仓试空。

昨日主产区鸡蛋均价4.30元/斤，持平；主销区鸡蛋均价4.42元/斤，降低0.04元/斤；馆陶报价跌0.04至4.07元/斤，辛集4元/斤；今年五一期间现货的涨幅不及预期，五一后现货反而有所回落，不过现货整体是弱稳，涨跌幅都不大；季节性来看，5-6月份一般会有个回落；盘面看，市场对蛋鸡存栏的偏低已经进行了充分的定价，目前远月合约升水较高，普遍也位于历史的高价位附近；目前的驱动更多来自于现货，盘面博弈的点在于未来现货涨价能否覆盖掉远月升水，淘鸡以及补栏等的变化都会改变过于一致的市场预期，关注5-6月份现货能否从高位回调，6、9、10等淡季合约，短线偏空思路为主。

昨日生猪现货小幅反弹，全国均价涨0.06元至18.55元/公斤，河南均价涨0.2元/公斤至18.56元/公斤，山东19.26元/公斤；现货端，目前的下跌已经超过了市场的预期，当前出栏的生猪对应于去年6、7月份的母猪和9月以前的仔猪，生产指标基础好，加上今年疫情导致大猪压栏，目前肥猪根本不好消化，二次育肥以及冻肉出库也很多；期货端，当前盘面随现货弱势的概率高，做多窗口关注5月下旬压栏肥猪出清与二次育肥大猪出栏时点之间的空隙期，做空关注现货季节性冲高兑现后，二次育肥的大体重猪再次施压时；具体到盘面，短期现货极弱，盘面仍适合反弹空，9月压力关注26000一带，中期24000一带应能受到支撑。

昨日产区主流行情稳定为主，客商主要发自存货，果农走货以好货为主，低价差果走货缓慢。随着时间推移，果农抛售心理增强，顺价销售成主流。盘面上看，10合约窄幅波动，涨0.19%至5696。短期虽走货有所好转，但全国库存仍处高位，且后期时令水果增加，将分撒苹果市场份额，压制苹果走货。目前正处苹果生长期，天气扰动趋弱，且主产区天气正常，新季小幅增产可能性较大。

市场博弈高库存、交割标准放宽及坐果期天气扰动。短期苹果维持5500-6000区间波动，未见消费明显好转等利多前，基本面仍偏空，建议逢高做空为主。

行情要点

市场行情：日内行情高开后冲高回落午后逐渐回暖，日线上趋势线仍向下，上有20天均线压力。截至收盘，上证50ETF上涨0.38%报收3.442；沪300ETF上涨0.62%报收5.056；深300ETF上涨0.50%报收5.037；沪深300指数上涨0.43%报收5044.55。

期权盘面

隐含波动率：市场行情震荡回暖，期权隐含波动率小幅变化。截止收盘，上证50ETF期权下跌0.67%至16.65%，沪300ETF期权下跌0.03%至17.12%，深300ETF期权下跌0.01%至18.05%，沪深300股指期权上涨0.42%至18.31%。

持仓量PCR：期权持仓量PCR为1.00时，一般认为是市场行情的多空分界线。市场行情震荡偏多上行，金融期权持仓量PCR逐渐回升，截止收盘，上证50ETF期权持仓量PCR报收于0.73，沪300ETF期权持仓量PCR报收0.83，深300ETF期权持仓量PCR报收0.59，沪深300股指期权持仓量PCR报收于0.65。

最大未平仓所在的行权价：期权最大未平仓所在的行权价是站在卖方的角度分析市场行情所在的压力线和支撑线。截至收盘，上证50ETF的压力线为3.50和支撑线为3.40；沪300ETF的压力线为5.25，支撑线为5.00；深300ETF的压力线为5.25，支撑线为5.00；沪深300指数的压力线为5000，支撑线为5000。

结论与操作建议

操作建议：市场行情低位反弹逐渐回暖上升，而趋势线仍向下且上有20天均线压力。操作建议，继续持有卖出看涨期权组合策略，获取时间价值，若市场行情快速反弹半个行权价，则平仓离场，如50ETF，SC_2105_3.50@10和SC_2105_3.60@10。

基本面要点

豆粕、菜粕：USDA将于5月12日公布供需报告，分析师预计20/21年度美豆期末库存将下调至1.17亿蒲，报告也会给出21/22年度大豆平衡表的首次预估。现阶段美豆进入播种期，截至上周末美豆播种完成42%，高于去年同期及五年均值。

白糖：主产区现货报价基本持稳，南宁报5560（0），与盘面基差-67，总体成交一般。国内销售数据偏差、库存高企及进口量较大，且随着盘面上涨产业套保压力不断增加均压制上方空间。短期走势主要跟随外盘，外盘强势下，进口成本大幅提升，巴西配额外成本达5800，郑糖短期易涨难跌。

棉花：新疆棉花播种全面结束，受灾棉田已完成重播或补种。随着气温回升，棉苗生长有所加速，重播棉花已出苗，未受灾棉花普遍长出二叶一心，南疆部分长势较好的已达四叶一心。预计新棉上市供应量维持稳定。近期棉花进口滑准税配额数量70万吨发布，低于市场预期，利空出尽下短期市场情绪良好。下游纱线市场整体稳定，棉纤订单较好，基本排单至5月底，部分大厂至6月；化纤表现较平淡，新增订单较少，市场情绪低迷。

期权概要及操作建议

玉米期权：玉米自4月初低位反弹上升后，维持一个多月以来的多头上涨趋势，上涨1.63%报收2872。期权隐含波动率上涨0.09%至14.55%，持仓量PCR报收于1.23。操作建议，玉米维持多头上涨，继续持有看涨期权牛市价差组合策略，若市场行情跌破低行权价，则平仓离场，如C2109，B_C2109-C-2840和S_C2109-C-2900。

豆粕、菜粕期权：豆粕突破上涨延续多头上涨趋势，上涨2.64%报收3769，期权隐含波动率上涨1.61%至22.33%，持仓量PCR报收于1.02。操作建议，持有看跌期权牛市价差组合策略，若M2109跌破低行权价，则平仓离场，如M2109，B_M2109-P-3700和S_M2109-P-3800。

白糖期权：白糖突破前期高点延续较强的多头信号，上涨3.10%报收5786；期权隐含波动率上涨1.19%至15.64%；期权持仓量PCR维持至0.39。操作建议，白糖延续多头震荡上行，继续持有看涨期权牛市价差组合策略，如SR109,B_SR109C5700和S_SR109C5800。

棉花期权：棉花延续多头上涨趋势，上涨2.58%报收16310，期权隐含波动率上涨1.02%至25.75%，持仓量PCR报收于0.69，操作建议，持有看涨期权牛市价差组合策略，若市场行情受阻回落跌破低行权价，则平仓离场，如CF109，B_CF109C16000和S_CF109C16600。