【行情早知道】20220928

周二沪指+1.40%，创指+2.22%，科创50+1.52%，上证50+1.07%，沪深300+1.45%，中证500+1.96%，中证1000+2.01%。两市合计成交6662亿，较上一日-18亿。
宏观消息面：
1. 国常会：对部分行政事业性收费和保证金实行缓缴，帮助市场主体减负纾困。
2. 1-8月份全国规模以上工业企业利润同比下降2.1%，前值1-7月为下降1.1%。
3.  丹麦称“北溪-1”天然气管道发生两处泄漏，欧洲天然气暴涨12%。
资金面：沪深港通+32.72亿；融资额-44.61亿；央行逆回购净投放+1730亿；9月份1年期和5年期LPR利率均保持不变符合预期；9月MLF投放4000亿，缩量2000亿，利率不变；隔夜Shibor利率-1.3bp至1.399%；3年期企业债AA-级别利率+3bp至5.63%，十年期国债利率-2bp至2.68%，信用利差+5bp。
交易逻辑：美联储9月议息会议点阵图显示年底利率将达到4.4%明显偏鹰，受此影响，全球风险资产快速下跌。大宗商品的下跌导致通胀预期下降，我们认为未来加息力度并不会像当前的预期这般强烈，因此美联储加息可能已经“利空出尽”。周末香港宣布防疫政策放宽，以及上周地产销售数据转好，当前股指有望在悲观环境下逐步走出来。
期指交易策略：IF多单持有。

行情方面：周二T主力合约上涨0.06%，收于101.025；TF主力合约上涨0.03%，收于101.635；TS主力合约上涨0.01%，收于101.120。

消息方面：1、，瑞典海事管理部门确认，继“北溪2号”天然气管道发生泄漏后，“北溪1号”天然气管道也出现了两处泄漏点；2、消息人士称，俄罗斯可能会在下次会议上提议欧佩克+将产量减少约100万桶/日；3、美联储布拉德表示，政策利率的峰值可能在4.5%左右。

流动性：央行周二开展7天期1130亿元和14天期620亿元逆回购操作，中标利率分别为2.0%、2.15%。因今日有20亿元逆回购到期，实现净投放1730亿元。

策略：八月份最新经济数据有所改善，其中消费及工业数据因汽车行业数据较好而反弹，而房地产数据仍表现不佳，延续先前的下行趋势。海外由于通胀，货币政策收紧预期加强，中美利差倒挂幅度加大。综上原因且鉴于当下国债价格高位，策略上后期以震荡偏空为主。

美元指数下探后回升，铜价冲高回落，昨日伦铜微跌0.01%至7291美元/吨，沪铜主力收至60110元/吨。产业层面，昨日LME库存续增1850至130850吨，Cash/3M升水69美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货升水持平于550元/吨，下游采购增多，持货商挺价情绪延续。进出口方面，昨日国内现货进口盈利缩至400元/吨左右，洋山铜溢价上涨。废铜方面，昨日国内精废价差约790元/吨，废铜替代优势略提高。消息面，中国铜原料谈判小组（CSPT）敲定四季度现货铜精矿采购指导加工费为93美元/吨及9.3美分/磅，环比三季度上涨13美元/吨，中期原料供应预期相对宽松。价格层面，美联储鹰派态度延续，叠加地缘关系及国内疫情扰动，市场风险情绪仍较低迷。产业面看铜估值维持偏多，国庆节前关注下游补货和废铜端对价格的支撑力度，预计铜价暂不会趋势下跌。今日沪铜主力运行区间参考：59800-60800元/吨。

周二，LME镍库存增60吨，Cash/3M贴水扩大。价格方面，LME镍三月合约价格跌1.38%，沪镍主力合约价格跌0.1%，两地持仓量低位波动。
国内基本面方面，周二现货价格报184300～189100元/吨，俄镍现货对10合约升水降至1550元/吨，金川镍现货升水4650元/吨。进出口方面，根据模型测算，镍板进口盈利缩窄，但国内供应过剩趋势不变。镍铁方面，印尼镍铁产量维持增长下总体供应持续增长；综合来看，短期镍铁供需均维持改善趋势，精炼镍基本面走弱趋势不变但短期有旺季需求驱动预期。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存小幅累库，供应回升但需求复苏仍偏弱，旺季预期下现货和期货主力合约价格震荡反弹，基差维持升水。短期关注海外流动性紧缩预期变化和国内旺季需求复苏持续性，中期关注印尼新能源原料新增产能释放进度。

预计沪镍主力合约震荡走势为主，运行区间参考175000～200000元/吨。

28日，沪铝主力合约报收18265元/吨（截止昨日下午三点），上涨1.05%。SMM现货A00铝报均价18270元/吨。A00铝锭升贴水平均价-40。铝期货仓单85825吨，较前一日减少3565吨。LME铝库存337425吨，下降1425吨。2022年9月26日，SMM统计国内电解铝社会库存65.2万吨，较上周四库存减少1.4万吨，较本周一库存下降3.3万吨，较去年同期库存下降16.6万吨，较8月底库存月度减少2.6万吨。 电解铝锭库存持续下降，至历史同期低位，也是2022年至今的新低水平。8月我国出口金额同比增速大幅回落至7.1%，季调环比跌幅扩大至-3.6%。欧元区8月综合PMI终值48.9，预期49.2 。欧元区服务业PMI终值49.8，预期50.2 。由于8月份云南主力电站来水偏枯接近5成，电力供应紧张局面再起，云南省内部分电解铝企业减产30%。美元走强对有色金属价格形成全面压制，沪铝预计震荡偏弱运行，主力合约参考运行区间：17200-18600。

28日，沪锡主力合约报收179950元/吨，涨幅0.48%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单下降116吨，现为1489吨。LME库存下降75吨，现为5080吨。长江有色锡1#的平均价为186500元/吨。上游云南40%锡精矿报收167000元/吨。今日沪锡主力高位横盘，冶炼厂挺价意愿一般，部分冶炼厂随盘调整出货价格，出货较多，多为贸易商接货。沪锡震荡行情预计延续，主力参考运行区间：170000-185000。

动力煤进入区域性供弱需强情景，供给与库存方面的季节性基本符合预期。作为我国能源保障的“基石”，煤炭难以摆脱无形的手。目前认为“保供稳价”仍为逻辑主线，因此合约盘面难以产生大幅上涨行情。但低库存以及内外较高的价差也导致价格向下空间不大。此外，目前动力煤期货整体流动性较差，市场参与者投机情绪较低。虽然目前基差处于历史极高水平，但因卖方交割意愿不强，注册仓单为0，因此并不存在做空基差的交易。总体而言认为动力煤盘面将进入长期震荡。

钢材基本面变化不大，供需小幅波动但不构成强驱动。黑色金属加工延压业景气度依然较低，吨钢利润较上周略微下滑，因此在成本支撑下钢材下跌空间有限（热卷01合约反复测了3700这个点位，将形成较强支撑）。维持此前判断，认为在低库存低利润的情况下，钢材价格易涨难跌。上周联储议息后，市场逐渐显露韧性，不排除盘面价格在本周出现短期低点的可能性。交易建议转向谨慎看多。

周二早盘铁矿石偏弱震荡，午后受消息面刺激，成材价格拉升带动铁矿石逐步走强。现货市场成交情况活跃，由于唐山地区节前限烧结政策导致块矿受到青睐，价格涨幅较大。节前补库行情继续支撑盘面，建材日成交量处于近期高位，市场情绪良好。本周港口库存延续去库，基本面持续改善，预计铁矿石节前价格表现将相对强势。短期看，铁矿石震荡上行；中长期，反弹抛空为主。

周二，锰硅主力（SM301）高开走低，日内收跌0.03%，收盘报7386元/吨。现货端，现货价格持稳，天津6517锰硅市场报价7450元/吨，环比上日持平，折合盘面7600元/吨，期货贴水现货214元/吨，基差率2.82%，位于历史统计值中位数以下。今日，煤化工及钢铁端环保限产消息再起，带动黑色系盘面走强， 煤炭涨逾2.6%，钢材涨近2%。限产实则限制铁合金需求，因此今日铁合金在黑色系中盘面表现相对一般。

由于目前钢厂铁合金可用库存水平较低，国庆节前钢厂原料集中补库带来的需求增量营造出短期现货紧俏的感觉，使得现货市场挺价意愿加强，期货价格也因此表现较为坚挺。但对于当下上涨的行情，我们认为在时间上的可持续性存疑。随着本周钢厂原料补库进程的结束，补库带来的需求增量或将回落，进而恐将带来价格的回落。

后期行情而言，我们认为钢材整体旺季落空的概率依旧较大，因此，在大方向上依旧认为锰硅价格将在成本下移及估值低位中继续重心下移的过程。且目前短期来看，锰硅的基本面边际已经存在转差的迹象，持续利润带来的产量快速回升得到兑现，需求的增量边际也出现放缓。同时，锰硅位于高位的库存也对价格形成一定制约。

需要注意的是，预期从出现到证伪需要时间去兑现。在此之前，旺季的预期、节前的补库需求以及对于二十大的利好政策预期，仍会给予价格抗跌性，支撑价格保持相对坚挺，且不排除短期继续向上的冲动，因此暂不建议入场单边操作。对于这轮的反弹，节后或有可能成为分水岭。价格短期若继续向上，建议可先关注上方7600一带压力位置表现。

周二，硅铁主力（SF211）高开走低，日内收跌0.31%，收盘报8390元/吨。现货端，天津72#硅铁报价8400元/吨，环比上日持平，期货贴水现货10元/吨，基差率0.12%，期货继续紧盯着现货定价。产区对于未来需求的担忧以及增加供给后可能造成的价格压力，使得当前硅铁产量依旧恢复不及预期，叠加库存整体处于相对低位，对价格形成有效支撑。

在低库存，又恰逢节前补库、对旺季及二十大存在预期这样一个时间节点，预计价格在节前依旧会保持相对坚挺，且不排除想要继续冲高的冲动。但需要谨防：1）期货若再大幅拉升导致升水现货一定幅度后套保的抛压；2）利润显著恢复之后，宁夏产区供给量的恢复超出预期；3）节后补库需求消散后的情绪以及价格回落。

在市场对于未来的预期没有发生根本性转变，远期悲观预期仍在情况下，建议谨慎看待这轮反弹。对于后市行情，大方向上，我们认为长期趋势重心依旧是向下的，因此依旧不建议在大趋势中找小反弹的交易。短期若价格继续向上，可先关注8550-8650一带压力位置表现（针对加权指数）。如果节后钢材端整体需求回落，那么这轮反弹可能出现较好的抛空位置。

橡胶较大上涨后小幅整理。

沪胶中秋节后高开，再大涨。
事件派看到了大雨对割胶减少的预期。
仓单派看到了9月上期所橡胶库存将大幅出库而减少。
技术派看到了橡胶走出下跌通道。
基本面派看到了需求弱复苏引发的超跌反弹。

行业如何？中游轮胎厂开工率正常波动，中性。
截至2022年9月23日，上期所天然橡胶库存302561（8875）吨，仓单262100（550）。20号胶库存59523（-7439）吨，仓单49454（-8246）吨。上期所+青岛库存79.84(1.56)万吨。
截至2022年9月23日，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为59.52%，较上周提升9.45个百分点，较21年同期提升3.58个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为63.25%，较上周提升6.98个百分点，较21年同期提升10.26个百分点。

泰国天气方面，对胶价利多。
泰国天气：2022年9月28日至30日，来自中国的高压系统延伸至北部上部、泰国东北部上部和老挝上部，位于南海中部的台风NORU预计将于2022年9月28日在越南中部登陆。9月29日进入东北中部，然后减弱为热带风暴和热带低压。可能会有暴雨和大范围降雨，北部、东北部、中部（包括曼谷及其附近地区）、东部和南部可能会有零星大雨和狂风大雨。2022年10月1日至3日期间，可能会出现孤立的暴雨。

现货
上个交易日下午16:00-18:00现货市场复合胶报价11000（0）元。
标胶现货1360（0）美元。

操作建议：
橡胶摆脱下降通道，适度乐观些。
橡胶绝对价格低，做空下方空间不大，性价比差。可能引发资金炒作天气等预期向上打开空间。
建议考虑买ru2301胶抛NR主力，对冲宏观风险。
节前对做多暂时观望。规避海外风险。

下游沿海MTO装置逐步复产叠加抵港量较低，甲醇港口库存继续去化，库存已低于去年同期水平，低库存支撑价格与基差走强。原料端煤炭价格上涨明显，甲醇成本端抬升。供应端逐渐恢复，MTO装置逐步开启，短期呈现供需双增加格局，后续内地有大装置投产，01仍面临较大的供应压力。当前MTO利润依旧处于低位，无明显好转，聚烯烃由于较弱的基本面使得MTO利润难以大幅走高，限制甲醇的上行空间。01甲醇维持震荡观点，短期上行更多来自原料端与现实低库存推动。
基本面来看9月27号01合约上涨92元/吨，报2739元/吨，现货上涨100元/吨，基差106元/吨。上游负荷继续回升，上游开工73.97%，环比上涨0.83%。上周到港量25.25万吨，环比增加1.05万吨，外盘伊朗、北美装置重启，开工低位小幅回升。库存方面进口货缩减明显，港口库存总量报73.85万吨，环比下降-9.91万吨，上游企业库存环比减少2.97万吨，报39.32万吨。利润方面，随着现货价格走强，煤制利润小幅走高，但亏损幅度依旧较大，焦炉利润小幅走高，有小幅利润，气制利润走高。需求方面甲醛开工环比小幅回落，醋酸开工环比回落，MTBE开工回升，传统需求总体小幅走低。江浙MTO开工82.67%，环比回升2.09%，总体甲醇制烯烃开工78.15%，环比回升3.8%。

煤炭价格大幅上涨，固定床工艺陷入亏损，短期煤炭走强对尿素形成明显支撑。晋城公布限产企业名单，后续部分企业预计进入检修，尿素产量有下降预期。短期来看尿素矛盾集中在原料煤炭端，在化工煤供应偏紧下短期价格受到一定支撑，短期走势较为反复，中长期在出口受限以及供应回归下，国内尿素供需依旧会偏宽松，价格预计将维持偏弱走势。中长期大方向以逢高空配为主。
基本面看9月27号01合约上涨18元/吨，报2432元/吨，现货下跌10元/吨，基差68元/吨。本周新增短停装置较多，上游开工67.93%，环比回落3.81%，气制开工65.94%，环比下跌3.43%，日产15.16万吨。产能利用率出现短暂回落，预计后续开工仍将以回升为主。库存方面，需求有所走弱，企业库存报68.19万吨，环比增加4.28万吨，港口库存报20.5万吨，环比增加1.9万吨。上游预收订单天数5.94日，环比减少0.18日。复合肥产能利用率继续小幅回升，开工38.7%，环比上行0.6%，利润高位维持，企业库存68.32万吨，环比下滑3.86万。三聚氰胺负荷52.01%，环比回升0.86%，利润低位震荡。

周二玻璃价格偏强运行，主力合约报收1536元/吨，涨幅2.26%。玻璃现货市场价格以稳为主。华北石家庄玉晶部分厚度上调1元/重量箱，部分小板价格大幅提涨；华东江苏整体出货维稳，仅部分厂家价格有所调整；华中个别厂家提涨2元/重量箱，华南旗滨、明轩计划加价1元/重量箱。本周玻璃中下游存在阶段性补库需求，玻璃产销明显好转。但由于房地产行业仍处于下行趋势，终端需求无明显好转迹象。未来玻璃高库存将压制玻璃价格，预计短期玻璃震荡运行，中长期偏空对待。

周二纯碱震荡运行，主力合约报收2466元/吨。现货市场成交情况一般，华南广东地区外部轻碱货源站台自提价格2850-2950元/吨，重碱送到终端价格在2850-2950元/吨；华北河北地区部分外埠轻碱货源送到终端价格在2700元/吨左右，重碱主流送到终端价格在2700-2800元/吨。金山舞阳厂区二期装置停车检修，徐州丰成及淮南德邦预计月底开车。节前玻璃厂家存在阶段性补库需求，纯碱供应小幅收紧，但目前玻璃行业利润情况不佳且对未来需求不乐观，厂家补库积极性一般，预计此轮纯碱价格反弹幅度有限。短期纯碱震荡运行，中长期偏空对待。

国际油价周二从一天前的九个月低点每桶上涨约2美元，受到飓风伊恩到来之前美国墨西哥湾的供应受限以及美元从20年来的最强水平回落的支持。石油输出国组织及其盟国(OPEC+)将于10月5日召开会议制定政策，分析师对该组织可能削减供应的预期为价格提供了支持。一位熟悉俄罗斯观点的消息人士周二表示，俄罗斯可能会在10月举行的下次会议上提议OPEC+将石油产量减少约100万桶/日。美国海上石油生产商表示，他们正在密切关注飓风伊恩的轨迹，这场强大的风暴在向佛罗里达州袭来时导致美国墨西哥湾大约11%的石油生产关停。在关闭了部分海上原油生产后，英国石油公司说，风暴没有对其墨西哥湾资产构成威胁，它正在将工人重新部署到石油平台。原油库存增加了约420万桶;汽油库存减少了约100万桶，而馏分油库存增加了约43.8万桶。

原糖端，短期供应紧张仍有强支撑。原糖近强远弱，10合约较03合约升水较高，短期供应偏紧，加之金融市场企稳反弹，原糖跟随反弹。但新榨季全球供应转过剩，巴西9月上半月压榨数据显示糖产量同比上升、糖醇比维持高位，后续供应压力较大。短期原糖维持震荡，中期看空观点不变。

内盘SR2301延续弱势，日内收平于5539，夜盘小幅回落。制糖集团报价再度下调，南宁报5580（-20），与盘面基差41，部分低库存贸易商逢低补库，成交略有好转。短期需求虽有好转，但国内消费旺季已过，后期将进入消费淡季。新季甜菜糖已开榨，甘蔗糖预计十一月开榨，新季预期增产，供应压力较大。

短期郑糖震荡偏弱，空单续持。

现货端，产区晚富士红货不多，客商采购清淡，拿货积极性不高。山东地面红将军基本收尾，市场开始交易库存货，出货价低于入库价。盘面上看，01合约窄幅波动，持仓成交小幅下降。10合约临近交割，目前交割意愿一般。红将军价格高开低走明显，一定程度拖累了晚富士开称价预期，近期市场调低晚富士开称预期，但预估值仍处近年高位。开称偏高，后续价格走低预期强；消费疲软叠加高价，入库量预期较高。但晚富士脱袋后天气影响仍较大，关注后续优果率情况。

短期跌幅放缓，维持偏空思路，密切关注产区天气变化。

昨日国内猪价跌多涨少，河南均价涨0.02元至23.92元/公斤，四川24.24元/公斤，需求面暂无明显利好指引，但养殖端二次育肥热度不减，对行情形成一定支撑，且月末集团出栏或缩减，短期猪价以稳为主，局部有小涨可能。养殖端对四季度旺季普遍有看好情绪，压栏和二育支撑短期猪价，待未来消费启动后价格或仍有上行空间，但另一方面猪源积压利空年底行情，加之01合约的节后交割属性和政策调控疑虑，令近期盘面回落，考虑现货坚挺以及未来消费利好仍有待兑现，短期盘面下方空间或不大，震荡思路下，关注下方支撑，企稳买入思路。

全国鸡蛋价格多数稳定，少数地区走低0.05元/斤左右，主产区鸡蛋均价落0.01元至5.44元/斤，辛集落0.04元至4.89元/斤，各环节余货不多，市场消化尚可。现货在旺季走势超各方预期，当前回落但幅度尚在预期中，整体表现仍偏强，支撑盘面近月；往后看，在疫情缓解背景下，下半年需求或仍有增长空间，叠加可淘汰量偏大以及理论存栏量偏小，蛋价四季度底部支撑较强，11、12等合约回落买入思路，只是01更多反映春节后的价格，长期等待反弹抛空。

行情要点

市场行情：金融期权标的上证50ETF日内行情高开低走午后快速回升；沪深300指数日内行情高开后窄幅波动午后加速上涨；中证1000指数日内行情高开低走午后逐渐上涨；日线上看，上证50ETF延续上方有压力的低位弱势震荡；沪深300指数维持空头下跌趋势下反弹回升；中证1000指数低位弱势盘整震荡。截至昨日收盘，上证50ETF涨幅1.02%报收于2.681，沪300ETF涨幅1.28%报收于3.949，深300ETF涨幅1.44%报收于3.958，沪深300指数涨幅1.45%报收于3892.30，中证1000指数涨幅2.01%报收于6409.78。

期权盘面

隐含波动率：上证50ETF沿着空头方向不断下行而后低位反弹，沪深300指数空头趋势方向下超跌反弹，中证1000指数空头趋势方向下低位盘整震荡，金融期权隐含波动率小幅波动。截止昨日收盘，上证50ETF期权隐含波动率下降2.47%报收于19.76%，沪300ETF期权隐含波动率上升0.09%报收于20.43%，深300ETF期权隐含波动率下降3.03%报收于20.92%，沪深300股指期权隐含波动率下降1.01%报收于20.58%，中证1000股指期权隐含波动率上升0.19%报收于26.64%。

持仓量PCR：期权持仓量PCR为1.00时，一般认为是市场行情的多空分界线。上证50ETF延续弱势偏空头低位反弹，沪深300指数上方有空头压力的弱势偏空头超跌反弹回暖，中证1000指数延续空头下低位弱势震荡，ETF期权持仓量PCR普遍上升，而中证1000股指期权持仓量PCR小幅上涨；截止收盘，上证50ETF期权持仓量PCR报收于0.69，沪300ETF期权持仓量PCR报收于0.83，深300ETF期权持仓量PCR报收于0.84，沪深300股指期权持仓量PCR报收于0.75，中证1000股指期权持仓量PCR报收于0.81。

最大未平仓所在的行权价：期权最大未平仓所在的行权价是站在卖方的角度分析市场行情所在的压力线和支撑线。截至收盘，从期权卖方行权价的角度看，上证50ETF的压力点为2.75和支撑点为2.65；沪300ETF的压力点至4.10和支撑点为3.90；深300ETF的压力点为4.10和支撑点为3.80；沪深300指数的压力点为4100和支撑点为3900；中证1000指数的压力点为7000和支撑点为6200。

结论及操作建议

（1）上证50ETF期权

     上证50ETF连续报收阴线沿着空头方向不断下跌，而后低位反弹回升，趋势线方向仍向下；期权隐含波动率小幅下降，期权持仓量PCR窄幅波动。操作建议，构建卖出10月份认购期权组合策略，获取时间价值，若市场行情快速大涨至低行权价，则平仓离场，如上证50ETF期权，即S_510050C2210M02800@10和S_510050C2210M02750@10。

（2）沪300ETF期权

     沪300ETF连续报收小阴线震荡下行，低位反弹回暖仍不改变市场行情弱势偏空格局；期权隐含波动率持续上升，期权持仓量PCR小幅上涨。操作建议，构建卖出10月份认购期权组合策略，获取时间价值，若市场行情快速大涨，则平仓离场，如沪300ETF期权，即S_510300C2210M04100@10和S_510300C2210M04200@10。

（3）中证1000股指期权

     中证1000指数经过前一周持续大幅下跌后，上周以来逐渐形成空头压力线下的弱势震荡；中证1000股指期权隐含波动率小幅下降，期权持仓量PCR有所上涨。操作建议，构建卖出宽跨式期权组合策略，获取时间价值，若市场行情快速大涨或大跌，则逐渐平仓离场，如ZZ1000股指期权，S_MO2210-C-6600，S_MO2210-C-6700和S_MO2210-P-6200，S_MO2210-P-6100。

基本面信息

白糖：原白价差居高不下，原糖及白糖需求旺盛仍支撑盘面。供应端，新季全球过剩预期调增，巴西糖醇比预计将维持近年来高位，且北半球即将开榨，供应压力较大。短期原糖基本面矛盾不突出，预计维持震荡。制糖集团报价持稳，南宁报5630（0），与盘面基差7，现货成交略有走量，部分品牌清库。国内基本面无明显变化，跟随外盘波动。人民币持续贬值，抬升进口成本，内外价差居高不下，对郑糖有一定支撑。但新季已开启，消费疲软，进口预增，库存压力较大，基本面延续偏空。

大豆：USDA9月供需报告中将美豆单产下调至50.5蒲/英亩，下调幅度远超市场平均预期值，大豆种植面积下调，也出乎市场意料，使得产量由增产变为减产，库存降至2016/17年度以来最低水平，对美豆价格形成利多支撑。

棕榈油：USDA9月供需报告中将美豆单产下调至50.5蒲/英亩，库存降至2016/17年度以来最低水平，对美豆价格形成利多支撑。MPOB数据显示，马来西亚8月棕榈油库存量为2094667吨，环比增长18.16%，马棕大幅累库，或令棕榈油价格进一步承压。不过高频数据显示，9月马棕产量恢复不佳，而出口良好。据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2022年9月1—20日马来西亚棕榈油单产减少1.89%，出油率增加0.01%，产量减少1.84%。

期权分析与操作建议

（1）玉米期权

     玉米上周高位回落后连续报收阴线下行，下方有60天均线支撑，跌幅0.14%报收于2775，期权隐含波动率上升0.27%报收于14.87%，期权持仓量PCR报收于1.47。操作建议，玉米下有60天均线支撑的弱势下行；期权隐含波动率低位窄幅波动，期权持仓量PCR维持在较高水平。期权策略，构建卖出宽跨式期权组合策略，获取时间价值，若市场行情快速大涨或大跌，则逐渐平仓离场，如C2301：S_C2301-P-2720@10和S_C2301-C-2840@10。

（2）豆粕期权

豆粕多头趋势方向震荡上行突破上涨，涨幅0.62%报收于4055；豆粕期权隐含波动率上升0.93%报收于28.06%，期权持仓量PCR报收于2.77。操作建议，豆粕多头趋势方向高位震荡后突破上行，且趋势线方向仍向上；期权隐含波动率小幅上升，期权持仓量PCR维持在较高水平。构建看跌期权牛市价差组合策略，若市场行情快速大跌至低行权价，则逐渐平仓离场，如M2301：B_M2301-P-3900@10和S_M2301-P-4150@10。

（3）棕榈油期权

棕榈油空头趋势压力线下弱势盘整震荡后加速下跌，跌幅0.55%报收于7412，期权隐含波动率下降2.95%至47.62%，持仓量PCR报收于0.60。操作建议，棕榈油沿着空头趋势方向持续下行，且趋势线方向斜率为负值；期权隐含波动率小幅下降，持仓量PCR维持低位。构建卖出看涨期权组合策略，获取时间价值，若市场行情快速大涨，则逐渐平仓离场，如P2301：S_P2211-C-7700和S_P2211-C-7800。

（4）白糖期权

白糖前一周不断报收阳线持续上涨，上周以来上升受阻回落，连续报收阴线，跌幅0.23%报收于5536；期权隐含波动率上升0.22%至14.18%；期权持仓量PCR报收于0.29。操作建议，白糖先扬后抑延续上方有压力的弱势震荡，期权隐含波动率小幅波动，而期权持仓量PCR维持较低水平，构建卖出宽跨式期权组合策略，获取时间价值，若市场行情快速大涨或大跌，则平仓离场，如SR301，S_SR301C5800，S_SR301C5700和S_SR301P5400，S_SR301P5300。

（5）棉花期权

    棉花弱势偏空头下跌，跌破近两周以来的宽幅矩形区间下线后持续下行，跌幅0.37%报收于13415；棉花期权隐含波动率上升1.32%报收于37.77%，持仓量PCR窄幅波动报收于0.59。操作建议，棉花沿着空头趋势方向震荡下行加速下跌，跌破今年8月以来低点；期权隐含波动率持续上升，持仓量PCR持续下降。构建卖出看涨期权组合策略，获取时间价值，若市场行情快速大涨至低行权价，则逐渐平仓离场，如CF2301：S_CF2301C14000和S_CF2301C14200。