周一沪指-0.84%，创指+0.74%，科创50-0.46%，上证50+1.74%，沪深300+0.58%，中证500-2.84%。两市合计成交13657亿，较上一日+823亿。
宏观消息面：
1.中国8月M1增速降至4.2%，单月继续下降。结合上市公司中报，主要是地产相关行业的现金流大幅转差。
2.A股二季报披露结束，上游周期行业利润大增。但中下游因上游原材料大幅涨价导致毛利率下滑，市场分化加剧。
3.8月份PMI数据不及预期，尤其是财新PMI跌破50荣枯线，生产和订单均回落。消费、投资等数据均明显下滑。730中央政治局会议提出要做好宏观政策跨周期调节，后续政策仍旧偏宽松。
4.8月份消费数据大幅不及预期，消费板块承压，主要是传统白马股，对沪深300和上证50影响较大。
5.节日期间，某地产公司事件持续发酵，港股金融地产板块大跌。但目前A股和H股两个市场的流动性差异很大，国内外对该事件的态度也大不相同，该事件对A股影响有限。
资金面：沪深港通净流入+14.77亿；融资额-94.48亿。央行逆回购净投放+1000亿。8月LPR降息0个基点，9月MLF投放6000亿，平量续作。隔夜Shibor利率+1.7bp至1.708%。3年期企业债AA-级别利率+1bp至6.21%，信用利差+0bp。
交易逻辑：近期央行大幅净投放，宏观流动性较为宽松，市场成交量也较大，可以判断大概率有增量资金入场。但短期限电因素导致周期股逻辑松动，IC回调幅度较大。而IH以消费股为主，本身在风格上和周期股对立，周末贵州茅台消息面利好。往后看，短期IC调整幅度较大，中线逻辑（低估值+贴水）仍在，可逢低买入；IH的超跌修复在流动性充裕的环境下仍会进行。
期指交易上，IC多单逢低买入，IH多单持有。
市场回顾：周一黄金主力合约涨0.35%，报收于367.86元/克，白银主力合约涨0.02%，报收于4849元/千克；comex黄金跌0.11%，报收于1749.8美元/盎司，comex白银涨0.94%，报收于22.63美元/盎司。10年期美债收益率上涨3.5个基点，报收于1.489，美元指数上涨0.16%，报收于93.42。
市场展望：日内关注鲍威尔与耶伦在参议院听证会上的讲话与表态，沪金参考运行区间360-380，沪银参考运行区间4800-5200，操作策略方面前期空单继续持有，未入场者可维持观望，等待反弹加空。
消息面：
1、美国参议院共和党阻止上调债务上限。美国国会参议院共和党投票，在程序性投票环节以48-50票阻止参议院推进审议债务上限和政府融资立法草案（草案获批的最低门槛是60票支持票）。该立法草案本来用于延长债务上限至2022年12月，并维持联邦政府运转至9月30日之后；
2、日本央行行长黑田东彦：如有必要，将毫不犹豫地增加宽松措施；
3、美国8月耐用品订单环比1.8%，高于预期0.6%与前值0.5%，扣除飞机非国防资本耐用品订单环比0.5%，高于预期0.5%和前值0.3%。
国储局公布新一轮3万吨铜抛储计划，美债收益率延续上涨，美元指数偏强，昨日铜价小幅微跌，伦铜收跌0.05%至9350美元/吨，沪铜主力收至69260元/吨。产业层面，昨日LME库存减少3000吨，注销仓单占比升至44.7%，Cash/3M升水11.3美元/吨。国内方面，周末社会库存延续下降，上海地区现货升水降至375元/吨，国庆长假临近市场换现意愿有所加强。进出口方面，昨日国内现货进口盈利200元/吨左右。废铜方面，昨日国内精废价差微扩至590元/吨，废铜供需维持偏紧。总体看，铜产业面估值维持偏多，尽管国庆期间国内季节性累库概率较大，但废铜供应偏紧使得铜价支撑较强，同时关注海外能源价格上涨对铜冶炼生产的影响，若海外库存延续下降，铜价或有冲高，今日沪铜主力运行区间参考：68800-69800元/吨。
周一社会库存继续累积，下游需求仍受到限电影响，国储第四轮跑储开始，虽然仅7万吨，但在累库背景下，对价格影响仍大，近月back进一步收缩。从而带来风险偏好的提升。考虑到近期能耗双控开始从需求端影响，9月旺季需求令人失望。我们认为这一波上涨趋势仍未结束，但趋势上涨需要得到国内去库的验证。节前多单离场。目前普遍担忧10月的去库转为累库。持续的去库恐要至11月，仍是后续铝价上涨的驱动因素。预计短期高位震荡。
LME库存减少0.19万吨，至21.5万吨，我的有色网报周一国内库存较上周四增加0.46万吨，至12.52万吨，现货市场货源宽松，沪市升水80-90元/吨，广东升水20元/吨，天津现货维持平水。限电对锌冶炼及加工行业均构成影响，第四批抛储公布，抛储5万吨锌锭数量较大，10月累库预期增强，若限电提前结束则超预期利空将占据主导。节前维持震荡观点，区间22500-23300元/吨。
LME铅库存维持5.2万吨，国内社库开始下降，库存拐点初现。限电对铅冶炼和蓄电池行业均构成影响，但供应端再生铅亏损，成本和限电共同作用于供应端，导致供应收缩明显快于需求收缩，铅库存回落驱动由向下转为向上，价格反弹后现货贴水打开偏缓，估值依然偏低，周内运行区间14200-15000元/吨。
周一，LME库存减1344吨，Cash/3M维持升水。价格方面，伦镍价格涨0.58%，沪镍主力合约价格跌2.56%至140800元/吨。
国内基本面方面，周一现货价格报145400～148000元/吨，俄镍现货较10合约升水1050元/吨，金川镍升水降至1750元/吨。进出口方面，根据模型测算，镍板进口窗口打开，精炼镍供应改善，价格回落需求边际回升。镍铁方面，印尼镍铁持续投产下产量、进口预计仍将增加；限电限产趋严，国内镍铁供需双弱格局维持，综合来看，短期原生镍整体供应仍维持紧平衡。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存减少，限产政策加剧影响下游需求，现货、期货主力合约价格高位回落，基差贴水缩窄。短期不锈钢厂被动减产压力仍然较大，但新能源产业链需求景气度或超预期，镍价基本面支撑仍在，中期密切关注印尼镍铁-高冰镍产线投产进度。
预计沪镍主力合约高位震荡偏强走势为主，运行区间在140000～150000元/吨，低可交割库存挤仓风险仍较高。9月28日，截至昨日下午三点，沪锡主力合约报收268810元/吨，下跌3.82%。伦锡3M电子盘报收35430美元/吨，LME伦锡库存不变，现为1155吨。国内，上期所期货注册仓单增加107吨，现为1719吨。现货市场，长江有色锡1#的平均价为287500元/吨。上游云南40%锡精矿报收272500元/吨，当下加工费为20000元/吨。限电导致下游需求减少，缅甸佤邦政府再度传出抛储消息带动锡价大跌，但库存仍旧维持低位，预计高位震荡行情将延续。参考运行区间262000-272000。
27日，硅锰期货主力合约开盘价11100元/吨,最高价11748元/吨,最低价11050元/吨,收盘价11652元/吨,+968元/吨,+9.06%,持仓量130378手,+4323手,成交量493297手,-182132手。
锰矿方面，天津港澳洲44块42元/吨度，加蓬45块40元/吨度，南非半碳酸36元/吨度，南非高铁35元/吨度。硅锰方面，天津现货6517硅锰报11650元/吨，环比+250元/吨，基差148元/吨。硅锰仓单，交易所仓单22725张，环比-560张。仓单预报5453手，环比+500手。主产区内蒙现货6517硅锰报11325元/吨，环比+400元/吨。宁夏现货6517硅锰报11300元/吨，环比+250元/吨，广西现货6517硅锰报11525元/吨，环比+300元/吨，主产区内蒙利润3721元/吨。广西6517硅锰利润3561元/吨。南北主产区限产下工厂库存保持低位，现货上涨，后续关注贵州等产区政策动态，期货节前表现强势，节前偏多短线参与货观望。
期货策略：锰硅短多轻仓参与。
27日，硅铁期货主力合约开盘价14066元/吨,最高价15214元/吨,最低价13708元/吨,收盘价14766元/吨,+576元/吨,+4.06%,持仓量124361手,+8783手,成交量837148手,-207637手。
硅铁原料方面，青海硅石190元/吨，神木兰炭小料2050元/吨，石家庄氧化铁皮1245元/吨。硅铁方面，天津现货72#硅铁自然块报18000元/吨，环比-250元/吨，基差3234元/吨。硅铁仓单，交易所仓单8049张，环比-137张。仓单预报1126手。主产区内蒙现货72#硅铁出厂含税价报16250元/吨，环比-1000元/吨，宁夏现货72#硅铁出厂含税价报16250元/吨，环比-1000元/吨，青海现货72#硅铁出厂含税价报16250元/吨，环比-1000元/吨。主产区内蒙利润8497元/吨。宁夏利润8783元/吨。府谷金属镁60000元/吨，环比-5000元/吨，72#硅铁出口报3700美元/吨。能耗双控政策加速落地，后续关注青海、甘肃等产区政策动态。期货盘面表现偏强，国庆长假节前依托5日均线短多或观望。
期货策略：锰硅短多轻仓参与或观望。
周一铁矿石上涨3.53%，报收703元/吨，近期铁矿石掉期价格大涨，带动盘面价格走强。铁矿石现货市场方面，进口铁矿港口现货全天价格上涨5-30元/吨，青岛港PB粉843涨25，超特粉533涨9；曹妃甸PB粉847涨10，混合粉615涨5；天津港PB粉857涨17。上周铁矿石基本面数据尚未呈现出好转迹象，但由于钢厂铁矿石库存处于极低水平，钢厂开始节前补库，市场成交量有所回升，情绪好转。现货市场表现弱于期货市场，基差大幅收敛，甚至转为升水，铁矿石超跌反弹。我们认为上周的价格反弹只是由于前期价格的超跌和节前补库行情带动的，在节后仍将回归粗钢减产逻辑，所以我们仍建议反弹铁矿石01合约反弹抛空，谨慎追多。
昨日建材成交回暖至26万吨， 供应端本周有减产政策的区域有江苏、 山东、 云南、 贵州、 内蒙、 河北等， 预计产量将进一步下降， 但也应看到有浙江新闻呼吁能耗双控不一刀切， 在高利润的情况下产量有反弹动力。需求端表现较弱，昨日有环比好转迹象，但与往年同期相比仍是较差，推测今年需求减量原因在于缺少项目和缺少资金。短期来看预计本周产量减而需求增， 价格震荡为主。 当前利润已高可考虑适当空利润。
风险提示： 减产放松（下跌风险） 、 房地产放松（上涨风险）
主产区方面，鄂尔多斯煤矿事故影响，日产量下滑至190万吨左右，整体保长协为主，政策调控下价格持稳。港口方面，调出量201.6万吨，调入量190.2万吨，库存增3.5报1726.3万吨。价格方面，秦皇岛5500K参考价持稳报1600/吨。近期各地限电增多，双控叠加天气转凉，沿海电厂日耗回落，而台风影响减弱供煤回升，库存企稳。船只数方面看补库需求较好，锚地船189艘，预到船40艘，秦-广线路报53元/吨。当前能耗双控加码，用煤需求将有回落，煤价涨势将趋缓或回调，但预计幅度有限。10月中旬开始供暖消费启动，各环节低库存状态下迎峰度冬补库需求将持续释放。当前产量增加仍有限，叠加鄂尔多斯煤炭事故安检趋严，短期内增产或将放缓，中期逻辑仍成立，回调做多看待。
焦煤市场情绪偏弱，长治低硫瘦主焦减130元/吨，柳林低硫主焦暂稳报4100元/吨。进口煤来看，澳洲进口硬主焦减3报337美元/吨，加拿大主焦CFR价涨1报583美元/吨，口岸蒙5精煤报3640元/吨，25日甘其毛都通关73车。焦炭方面，山西钢厂提降第一轮200元/吨，焦化厂抵制，预计节前暂稳为主。港口贸易准一持稳报3950元/吨，山西准一报4060元/吨。双焦处于供需两弱状态，市场情绪偏弱，后续粗钢限产趋严，铁水仍有下降空间。但整体库存较低，临近国庆长假，下游有一定备货需求，现货端短期内预计持稳为主。盘面贴水当前仍较大，短期内预计高位震荡为主，操作上建议观望。
9月26日橡胶跟随化工品大涨。预计回调后还会有上涨机会，震荡上涨为主。
按照我们理解，基本面没明显利空。只是宏观预期受打压。
橡胶基本面没大变化，尚未有明确的上涨驱动。
东南亚疫情导致橡胶供应受阻风险升高，是利多。关注。
预计未来国内替换需求重卡轮胎需求小幅走高。出口或有好转。
目前国内橡胶近70万吨较高库存有所去库，预计后期橡胶供应或有利多，价格箱体震荡抬升。
考虑到山东环保检查陆续复工，开工率恢复需要时间，接近假日，开工率大升较难。利多比较缓慢。
靠近假日，保证金提升，多空难以发力。或震荡偏多。
行业如何？轮胎厂未来陆续开工。
截止2021年9月24日，上期所天然橡胶239171（2520）吨，仓单199800 （-50）吨。20号胶库存 33471（-2700）吨，仓单24668（ -3505）吨。青岛+交易所库存67.95(-2.00) 万吨。
截止2021年9月24日，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为55.94%，较上周下滑2.56个百分点，较去年同期下滑18.58个百分点，较2019年同期下滑9.57个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为52.98%，较上周微降0.16个百分点，较去年同期下滑17.34个百分点，较2019年同期下滑11.51个百分点。
现货
上个交易日下午16:00-18:00现货市场复合胶报价12100（200）元。
标胶现货1650（20）美元。
操作建议：
我们判断胶价中期震荡偏多观点。预期驱动不强，震荡反复，底部抬升。
我们目前的推荐是，多单持有。
考虑未来宏观和美股风险，操作宜保守。可波段操作，降低成本。
目前建议做多第一推荐RU2201，第二推荐NR2111。
如果需要空头保护/多空配对，空头配置为RU2111和RU2109。
2021年3月3郭树清称担心国外金融资产泡沫破裂风险。
我们理解，虽然至今美股屡创新高，但风险项并未排除。
国庆期间考虑加强风险防范，对敞口予以总量控制。
PG2111主力合约收盘报5901元/吨，较上一交易日上涨132元/吨，涨幅为2.29%；广州市场液化气（国产）主流价报5280元/吨，较上一日持平；广州市场液化气（进口）主流价报5340元/吨，较上一日持平。LPG2111合约期货升水扩大至620元/吨左右。截至9月24日，10月份沙特CP预期，丙烷765美元/吨，较前一交易日跌5美元/吨；丁烷760美元/吨，较前一交易日跌5美元/吨。仓单6115手，较上一日持平。整体来看国际油价或维持高位震荡，拉尼娜概率加大冷冬预期和聚烯烃的能耗双控下，天然气、外盘丙丁烷价格或继续维持高位，对我国进口成本存明显支撑。国内市场预计燃烧需求随着气温降低进入旺季，供应端国际LPG市场维持紧平衡，预计PG盘面继续震荡向上，建议逢低配多。
沥青主力合约BU2112收盘3318元/吨，基差52元/吨。国内沥青市场均价上涨。国际油价涨至今年新高，成本面利好，期货盘面价格随之走高。南方地区整体资源供应量相对偏低，且库存水平中低位，今日中石化沥青价格上涨20-70元/吨，带动华东及华南地区沥青价格上调。后续关注沥青开工率和去库情况。
油价周一连续第五天上涨,布伦特原油价格升至2018年10月以来的最高水平,逼近每桶80美元,因投资者担心世界部分地区需求上升导致供应趋紧。高盛将布伦特原油期货年底水平预估上调10美元,至每桶90美元。由于新冠 Delta 变种病毒疫情后燃料需求迅速恢复,而飓风艾达重创美国原油生产,全球供应已经收紧。由于需求反弹,石油输出国组织( OPEC )成员国及其盟友(即 OPEC +)难以提高产量,因为投资不足或疫情导致维护延迟。生产商和交易商在一个行业会议上表示,随着经济复苏,全球石油需求预计将在明年初达到疫情前的水平,不过闲置的炼油产能可能给前景带来压力。在印度,石油进口在8月份触及三个月高点,从7月份触及的近一年低点反弹,原因是这个全球第二大原油进口国的炼油商预计需求将上升而囤积库存。周一公布的初步调查显示,上周美国原油库存料连续第八周下降,汽油库存预计增加。受访的五家分析机构平均预测,截至9月24日当周,美国原油库存预计下滑约230万桶。分析师预期上周汽油库存增加120万桶;包括柴油和取暖油的馏分油库存预计下滑约160万桶。
供应端：开工率下降2.3%至70.0%；产量为141.93万吨/周，环比减少5.04万吨/周。江苏太仓 阳鸿库和长江石化库9.26接到通知:因限电暂停现货发货，只能卸，不能装，预计持续5天左右。
需求端：本周MTO开工率下降5.98%为61.74%。中原乙烯由于利润问题9.27开始停车；神华包头甲醇和烯烃9.15开始检修40天；斯尔邦MTO9.15日停车到10.10；神华榆林MTO及配套甲醇装置周五出甲醇；浙江兴兴近期有检修计划；南京诚志30万吨MTO已经停车、60万吨甲醇可能因为限电停车；久泰由于煤炭问题负荷下降至7成；中煤蒙大负荷80%至月底；大唐多伦MTP和配套甲醇装置9.6停车到9.30；陕西延长MTO及配套甲醇装置9.1开始检修45天；中天合创因为煤炭问题烯烃装置有降负荷；中原乙烯装置略有降负荷；山东联泓停PP保EVA；鲁西化工甲醇停车烯烃正常运行。
库存：港口库存华东下降1.29至64.86万吨，华南下降1.96至15.45吨；企业库存下降0.86万吨至34.79万吨。
小结：港口MTO装置降负荷或检修对港口的需求产生影响，内地依然较强，港口库存不高，上周出现港口货物倒流鲁南。关注陕西、江苏、宁夏、甘肃、青海等地由于能耗指标超标而可能出现的限电限产问题，能耗1级的省份甲醇产能占总产能的15%左右，同时也是甲醇消费大省，生产甲醇的碳排放量相对其下游更大，关注后续可能会出现的限产政策，以及可能对产业上、下游限产力度不同的问题。国际天然气仍然短缺，欧洲一些以天然气为原料的化工厂已经出现由于成本过高停车的显现，伊朗ZPC、Bushehr、Kaveh都处于临时停车状态。原料端煤、天然气成本对利润大幅侵蚀，成本端的推力还是很大，较多外采甲醇MTO装置集中检修会对上涨产生一定压力，建议谨慎偏多对待。
供应：尿素日产量环比下降0.86万吨至12.98万吨，同比减少2.73万吨，关注宁夏、甘肃、青海等地双耗指标超标可能带来的限电限产问题。
需求：印度9.21发布招标消息，10.1-10.12招标，最晚船期11.11，印度库存与去年同期类似，而20年9、10月份进口了354万吨尿素，在旺季到来以前留给印度进口的时间越来越少了，本次招标可能会招数量非常可观的尿素。复合肥开工率下跌7.47%为30.67%，复合肥/尿素比值有所下降。三聚氰胺开工率下降4.46%至64.25%，利润仍然较高。
库存：企业库存为29.63万吨，环比下降6.40万吨，较去年同期低26.79万吨；港口库存环比增加10.21万吨至53.85万吨。
小结：9.22发改委再次颁布保价稳供相关的文件，关注市场回调风险。能耗双控影响尿素的供应端，但需求端受到的影响有限，因此尿素长期还是偏多的。印度近期开始招标，印度目前的库存与20年类似，20年9、10月份印度进口了354万吨尿素，在旺季到来以前留给印度进口的时间越来越少了，本次招标可能会招数量非常可观的尿素。生产原料的短缺对于估值的下方有强力的支撑，煤和天然气的问题短期看似都无解。随着装置的停车检修目前供需基本面边际继续转好，在大概率出口的预期、国际很高的价格等预期下，能耗双控政策驱动上涨，建议继续偏多对待。
原油连续大涨，近日聚酯原料快速拉升，短期成本端仍将维持强势，产品价格多跟随上调。聚酯产业链处于全产业链低利润状态，伴随着后市能耗双控限电影响好转，需求节后有旺季订单恢复预期。当前估值低位，PTA装置有陆续停车检修计划，后市有向上驱动，预计PTA价格有进一步修复的可能。伴随着中美关系缓和，美国耐用品纺织订单处于低位水平，外需值得期待。操作建议：上周多单持有，节前注意减仓规避常假期风险，节后注意加仓买入的机会。
现货：
交割地区价格江苏8980-9280(+115)
成本端：
纯苯在原油及苯乙烯带动下，早盘价格高开。随后苯乙烯回落，纯苯跟跌走软，整体交投重心较昨日有所反弹，市场商谈气氛较为活跃。山东纯苯受下游新老工厂集中招标带动，企业出货良好，价格稳定。
供应：
江苏苯乙烯市场均价较上一交易日上涨，走势为先涨后跌。一方面国际油价强势，能化产品表现上涨；另一方面早间市场传闻江苏有苯乙烯工厂停工，价格快速冲高，但实际工厂正常生产，价格开始小幅回落；午后市场价格继续震荡走弱，低价成交尚可。
需求：
EPS：
生产企业报盘上调100元/吨，实际成交价格趋坚。据悉，江苏地区企业普通料现金出厂价在10350-10600元/吨；华南地区企业货源普通料现金出厂价在10400-10800元/吨；山东地区企业货源普通料现金出厂价在10100-10300元/吨，实际成交以一单一谈为主。市场交投一般，整体现货供应偏紧。部分买盘适度入市备货补库，但释放量有限。贸易商补货不畅，低价惜售，心态观望纠结。
PS：
市场价格部分小涨。华东普通透苯主流价格在10850-11150元/吨，普通改苯主流价格在12300-12550元/吨。日内原料苯乙烯上涨，给予PS价格提振；PS装置降负荷产能增多，引发对于供应减少的担忧，持货商报价跟涨苯乙烯，中间商补货意愿尚可，终端多刚需跟进。
ABS：
市场部分价格偏软，截至目前部分国产料报盘至17450-18600元/吨。补货需求不足，商家悲观预期存在，主流市场交投气氛不足，部分货源存小幅议价空间。不过持货成本偏高以及现货存量不多限制卖方让利幅度。ABS生产商月内销售接近尾声，因买盘不足，部分厂家预售节奏放慢。
小结：
当前市场苯乙烯工厂及下游工厂停工、降负消息频出，市场略显迷茫，即将临近放假，业内人士操作谨慎，随行就市。预计节前市场维持区间震荡。
周一BMD棕油11月跌0.95%至4501林吉特/吨。广东24度棕榈油报价9860元/吨，较前一天涨120元/吨；张家港一级豆油报价10130元/吨，较前一天涨140元/吨；江苏四级菜油报价11270元/吨，较前一天涨90元/吨。截至2021年9月14日，豆油港口库存76.58万吨，较前一周增0.07%。全国港口食用棕榈油总库存39.10万吨，较前一周降11.54%。截至9月17日，华东菜油库存35.61万吨，较前一周降2.06%。
美豆进入收割季节，最新收割率高于市场预期，此外南美豆面积预增，全球豆类市场供应压力增加。受中国中秋国庆双节以及印度排灯节前的备货需求，9月马棕出口大增，支撑棕榈油价格。船运调查机构ITS数据显示，马来西亚9月1—25日棕榈油出口量为1375463吨，较8月1—25日的出口984431吨增加39.7%。不过产量较之前有一点恢复，利空马棕。据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，9月1—25日马来西亚棕榈油单产减少0.53%，出油率增加0.23%，产量增加0.5%。国内油脂库存处于偏低水平，但菜油已累库至偏高水平。国内油脂期货，尤其是棕榈深度贴水。整体来看，国内油脂仍主要跟随外盘驱动，而外盘长期基本面仍然偏强。
单边上，回落做多思路，P2201参考区间7700-9300元/吨，Y2201参考区间8700-10300元/吨，OI2201参考区间10500-11800元/吨。昨日原糖03合约跌1.50%至19.66，近远月合约贴水扩大，需求疲软继续压制盘面。UNICA数据显示巴西中南部地区9月上半月产糖254万吨，同比减少20.48%，符合市场预期，巴西压榨进入尾声。短期原糖市场缺乏明显驱动，上方受需求疲软压制，而下方受巴西减产及印度下榨季可能取消出口补贴支撑。短期预计维持高位宽幅波动，跟随宏观及商品波动。
内盘SR2201跌0.28%至5793元/吨，夜盘低开高走，收于5786。主产区现货稳定，南宁报价5620（0），与盘面基差-173（+16），成交清淡。短期来看，现货销售低迷，甜菜糖开榨，库存高企压制盘面；但全国大范围限电背景下，加工糖厂开机率或受影响。中长期来看，在内外价差高企背景下，内盘有望震荡上行，底部抬升。
短期盘面有止跌迹象，建议观望；中长期维持偏多思路，可逢低做多远月05合约。成本端：美豆生长条件改善，叠加中国买需回落，预计10月库存仍将上升。上周美豆优良率58%，之前一周57%，去年同期63%，美豆收割率6%，预期5%，去年同期5%。
供给端：受能耗双控影响，上周大豆压榨量回落至171.27（-17.80）万吨，豆粕产量137.02（-14.23）万吨，表观消费138.58（-22.24）万吨，豆粕库存85.68（-1.56）万吨，主要油厂菜粕库存0.58（+0.12）万吨。听闻28号东莞部分油厂正常开机，关注产能恢复情况。
需求端：终端逢低补库，华南豆粕基差M2201+292，华东菜粕基差RM2201+167。
观点小结：库存增加预期以及季节性收割压力下，美豆价格继续承压。国内蛋白粕大概率跟随成本回落，不过国内库存去化之下表现将强于外盘。单边维持偏空观点，不过目前期货贴水幅度较大，建议反弹做空，把握交易节奏。
昨日主力合约强势上涨，较上一交易日环比上涨5.68%收至18510元/吨。截止9月28日，中国新疆328棉花价格18120元/吨，环比上涨200元/吨。
盘面高开高走，日内收出本年度最大涨幅。主要炒作逻辑仍在于前期提到的籽棉抢收预期。新疆地区籽棉开秤价持续走高上涨明显，目前新疆手摘籽棉开秤价在9.8元/公斤-10.6元/公斤，机采籽棉在8.6元/公斤-9.2元/公斤。临近十月新花上市，期现货联动上涨互相推高。外围环境有所转好，ICE美棉连续上涨至新高。孟晚舟被释放对于中美关系来说是双方有所缓和的信号，较好的中美第一阶段经贸协议仍支持下半年美棉的买船，预计下半年的国储轮入将会以美棉为主。需求端近期受能耗双控影响，下游沿海地区纺纱企业及印染企业均出现不同程度的停机加限产，终端需求压制下三大纺织原料棉、涤、粘开工均有所下滑。但整体看市场对于后期海外纺织服装的消费复苏情况仍有信心，需观察旺季来临后的新订单承接情况。供应端的主要炒作逻辑不变，国内新年度新疆棉加工能力与籽棉资源之间的供需矛盾依旧存在，致使籽棉开秤价将偏高，持续带来多头的做多逻辑支撑。总体看短期盘面将偏强运行，前期有多单者逢高止盈或继续持有。
策略：多单持有。
昨日全国蛋价回落为主，节后需求平平，而供应缓慢放量，蛋价延续走弱态势，黑山报价4.6元/斤，馆陶4.29元/斤，辛集4.18元/斤；前期多头离场，盘面大幅减仓回落，01重新回到4300一带震荡平台，当前盘面更多随现货波动，长期看蛋价更多受淘汰量、补栏以及需求端的影响，供需基本面更偏向空头，目前看现货的波动仍在预期内，并无大的利空扰动，盘面跌至低位后反弹的预期仍在，短线下行空间有限，逻辑上只有当前好，未来才会差；长期思路上，短期震荡看，中期等待冲高后的抛空机会。
昨日全国生猪现货稳中有涨，河南均价涨0.34元至10.94元/公斤，局部市场散户惜售，规模场正常出栏，生猪供应压力减弱，终端需求略有好转，白条走货尚可，预计近期猪价有稳有涨，部分地区小涨；受收储影响情绪，以及现货企稳影响，盘面各合约大幅反弹，考虑远月有去产能之后的涨价预期，近月空头则过于集中，且减仓反弹后基差再次明显扩大，我们仍将近月的反抽定义为反弹，明年上半年前产业层面实质性的利多较有限，前期建议的空头目标位已基本达到，建议空头可适量减磅，短线观望，中期等待反抽后空单的再次入场机会，01压力位关注15000以上。
昨日西部产区晚熟富士订货情况尚可，但受阴雨天气影响，红货不多，客商订货装货困难，价格稳定；山东红将军交易尾声，质量下滑，走货速度尚可。盘面上看，01合约高开低走，跌2.76%至6195，持仓变化不大。冰雹炒作延续，盘面集中反应前期产区降雨偏多、果个偏小及国庆备货等利多。但冰雹影响有限，难改全国供过于求局面，且十一过后产区苹果集中下树，供应压力陡增，因此我们对盘面反弹高度存疑。
短期盘面走势偏强，波动加剧，观望为主；中期关注开称价及产量兑现情况，待炒作情绪降温后，可关注盘面给出高点后抛空机会。
上证50ETF压力线下回升，持有卖出看涨期权组合策略
行情要点
市场行情：上证50ETF日内行情高开高走后小幅波动，日线上大幅反弹回升站上20天均线，上有60天均线压力且趋势线仍向下。截至收盘，上证50ETF上涨1.91%报收3.247；沪300ETF上涨0.65%报收4.963；深300ETF上涨0.68%报收4.888；沪深300指数上涨0.58%报收4877.37。
期权盘面
隐含波动率：金融期权标的市场行情大幅反弹回升，金融期权隐含波动率小幅波动。截止收盘，上证50ETF期权下降0.01%至18.92%，沪300ETF期权上涨0.20%至18.08%，深300ETF期权上涨0.01%至19.64%，沪深300股指期权上涨0.23%至17.76%。
持仓量PCR：期权持仓量PCR为1.00时，一般认为是市场行情的多空分界线。市场行情大涨回暖上升，金融期权持仓量PCR快速拉升，截止收盘，上证50ETF期权持仓量PCR报收于0.99，沪300ETF期权持仓量PCR报收1.08，深300ETF期权持仓量PCR报收0.86，沪深300股指期权持仓量PCR报收于0.78。
最大未平仓所在的行权价：期权最大未平仓所在的行权价是站在卖方的角度分析市场行情所在的压力线和支撑线。截至收盘，上证50ETF的压力线为3.30和支撑线为3.20；沪300ETF的压力线为5.25，支撑线为4.90；深300ETF的压力线为5.00，支撑线为4.90；沪深300指数的压力线为5100，支撑线为4900。
结论及操作建议
上证50ETF期权：上证50ETF大幅反弹回暖上升，站上20天均线，上有60天均线压力且趋势线斜率仍为负值。操作建议，构建卖出看涨期权组合策略，获取时间价值，若市场行情反弹半个行权价，则平仓离场，此外，由于国庆长假将近，注意控制仓位，如50ETF期权，即S_510050_2110C3.30@10和S_510050_2110P3.40@10。
基本面信息
豆粕、菜粕：9月USDA上调美豆期末库存，叠加中国买需回落，10月库存仍有上升预期。且美豆陆续收割，季节性压力明显。上周美豆出口净销售90.29万吨，环比减少29%，同比减少72%。上周美豆优良率58%，之前一周57%，去年同期63%，美豆收割率6%，去年同期5%。上周豆粕库存87.24万吨，环比减少9.57万吨，主要油厂菜粕库存0.46万吨，环比减少0.59万吨。
白糖：主产区现货稳定，南宁报价5620（0），与盘面基差-189（-57），成交清淡。短期来看，国内新榨季开启，结转库存偏高，市场做多信心不足；中长期来看，内外价差较高，内盘存低估，在国内库存逐步消化后，市场有望走出上涨行情。
棉花：市场临近十月新花上市开始逐步兑现籽棉抢收的预期。需求端看，近期受能耗双控影响，下游沿海地区纺纱企业及印染企业均出现不同程度的停机加限产，终端需求压制下三大纺织原料棉、涤、粘开工均有所下滑。且市场对于后期海外消费的复苏情况存疑，新订单跟进情况暂未见明显转好，需求端疑虑重重，仍需观察9.10月份能否继续承接先前的旺季预期。
期权分析及操作建议
（1）玉米期权
玉米低位持续反弹上升后弱势震荡，跌幅0.16%报收于2481，期权隐含波动率下跌0.01%至12.97%，持仓量PCR报收于1.69。操作建议，空仓规避风险。
（2）豆粕期权
豆粕维持趋势压力线下盘整震荡，涨幅0.31%报收于3537，期权隐含波动率上涨0.28%至17.76%，持仓量PCR报收于1.17。操作建议，持有卖出看涨期权组合策略，获取时间价值，若市场行情上涨一个行权价，则逐渐平仓离场，国庆假期临近，注意管控仓位，如M2201，S_M2201C3600和S_M2201C3650。
（3）菜粕期权
菜粕延续日内市场行情巨幅波动的格局，跌幅0.24%报收于2883.00，期权隐含波动率上涨0.41%至26.69%，持仓量PCR报收于1.04。操作建议，空仓规避风险。
（4）白糖期权
白糖持续大跌后快速反弹回升，市场波动加剧，涨幅0.19%报收5793；期权隐含波动率下跌1.63%至14.80%；期权持仓量PCR维持至0.81。操作建议，空仓规避风险。
（5）棉花期权
棉花低位反弹回升连续两根大阳线，直接突破近期高点，涨幅6.78%报收于18510，期权隐含波动率上涨3.20%报收于27.04%，持仓量PCR报收于0.61。操作建议，空仓规避风险。
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