【行情早知道】20221121

上周五沪指-0.58%，创指+0.16%，科创50-0.93%，上证50-0.52%，沪深300-0.45%，中证500-0.41%，中证1000-0.84%。两市合计成交9787亿，较上一日+656亿。
宏观消息面：
1、河北石家庄21日起五天内起在全市部分区域开展全员核酸检测；广州天河全区暂停堂食，密闭半密闭场所暂停营业。
2、联合国气候变化大会闭幕，同意设立“损失和损害基金”，但关键问题仍未达成一致。
3、波士顿联储主席柯林斯：美联储12月加息75个基点的可能性依然存在。
资金面：沪深港通+51.2亿；融资额+28.12亿；10月份1年期和5年期LPR利率均保持不变符合预期；11月MLF投放8500亿，但到期量1万亿，实现净回笼1500亿,利率不变；隔夜Shibor利率-33.5bp至1.364%；3年期企业债AA-级别利率+3bp至5.85%，十年期国债利率+1bp至2.82%，信用利差+2bp。
交易逻辑：美国通胀数据低于市场预期，美元指数大跌，美股近期大幅反弹。国内方面，疫情导致10月份消费数据负增长，投资和工业增加值数据均下滑。中共中央研究部署进一步优化防控工作的二十条措施，央行、银保监会发布16条措施支持房地产，疫情政策和地产政策均出现“拐点”，后市有望逐步走强。
期指交易策略：股指多单持有。

上周铜价回落，伦铜收跌6.46%至8036美元/吨，沪铜主力收至65180元/吨，海外库存转增、美元指数走强和国内疫情散发是价格回落的主要原因。产业层面，上周三大交易所库存增加2.2万吨，其中上期所库存增加1.0至8.6万吨，LME库存增加1.2至9.0万吨，COMEX库存微增至3.3万吨。上海保税区库存减少0.35万吨，上周国内铜现货进口亏损缩窄，洋山铜溢价回落。现货方面，上周LME现货继续走弱，Cash/3M转为贴水33.5美元/吨；国内期货盘面月间价差小幅收窄，沪铜现货基差走强，周五现货报升水395元/吨。废铜方面，上周五国内精废价差缩至990元/吨，废铜替代优势降低。价格层面，美联储官员释放鹰派言论导致海外通胀预期下行，但预计通胀仍存在韧性，对铜价不会产生大的负面冲击。国内疫情防控政策边际收紧，需求表现弱于预期，而供应边际增加，总体供需中性略偏松，短期铜价或小幅下移以平衡供需。本周沪铜主力运行区间参考：63800-66500元/吨。

截至周五，LME镍库存周减800吨，Cash/3M高贴水维持。价格方面，LME镍三月合约价格宽幅震荡周跌6.89%，沪镍主力合约周跌3.95%。
国内基本面方面，周五现货价格报200200～203300元/吨，俄镍现货对12合约升水2100元/吨，金川镍现货升水3900元/吨。进出口方面，根据模型测算，镍板进口转为亏损，但国内供应过剩趋势不变。库存方面，上期所库存减472吨，我的有色网保税区库存增1500吨。镍铁方面，印尼镍铁产量持续增长下总体供应维持增长趋势。综合来看，淡季来临镍铁和精炼镍基本面走弱压力持续增加。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存去库放缓，低库存现实和供需基本面走弱预期博弈，现货和期货主力合约价格震荡，基差维持升水。短期关注国内和海外宏观政策预期变化和淡季产业链需求转弱对原料影响博弈，中期关注印尼新能源原料新增产能释放进度。
预计沪镍主力合约震荡走势为主，运行区间参考170000～200000元/吨。

21日，沪铝主力合约报收19200元/吨（截止昨日下午三点），涨幅0.97%。SMM现货A00铝报均价19240元/吨。A00铝锭升贴水平均价70。铝期货仓单53018吨，较前一日下降376吨。LME铝库存524375吨，下降3875吨。2022年11月17日，SMM统计国内电解铝社会库存54.7万吨，较上周四库存量下降2.9万吨,电解铝锭库存去库趋势不改,到货量持续偏低。海内外电解铝库存同时走弱，对于铝价有显著支撑作用。LME宣布不再对俄罗斯金属进行制裁。国务院宣布优化对于国内疫情管控措施，对市场情绪产生显著提升作用。后续预计铝价将维持震荡偏强走势，国内参考运行区间：17500-19500。海外参考运行区间：2200美元-2600美元。

21日，沪锡主力合约报收185080元/吨，下跌0.49%（截止周日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单增加57吨，现为3555吨。LME库存减少40吨，现为3415吨。长江有色锡1#的平均价为184000元/吨。上游云南40%锡精矿报收166000元/吨。上周锡价强势拉升，海外现货升水走高，进口窗口关闭。国内本周仓单上升明显，盘面BACK结构显著收敛，国内现货升贴水走弱。下游受集成电路产业影响维持低迷，后续预计锡价将以震荡为主。主力合约参考运行区间：170000-190000 。

成本端：基差约为-37元/吨，不存在套利窗口。热轧板卷吨毛利低位震荡，目前约在-180元/吨附近，部分成本较高的钢厂存在亏损的情况，为钢材提供成本支撑。供应端：本周热轧板卷产量296万吨，较上周环比变化-4.7万吨，较上年单周同比约-1.7%，累计同比约-3.5%。行业景气度在本周没有出现显著改善，虽然周度需求环比上升但在利润较差的情况下，钢厂生产意愿并不强。铁水日均产量在本周再次出现下降，主要来自北方钢厂的减产（热轧南北价差持续推高说明北方钢材需求相对较差）。维持铁水在Q4将进入持续的下降通道判断。整体而言，预计热轧产量将维持在300万吨左右。需求端：本周热轧板卷消费312万吨，较上周环比变化+6.7万吨，较上年单周同比约+1.9%，累计同比约-3.2%。热轧表观消费较上周出现反弹，但实际预期仍走向恶化。10月YTD社融数据相较9月出现边际恶化，减值主要源于政府融资放缓，符合预期但利空钢材需求。净出口数据同样出现增速放缓，10月贸易顺差已与9月数据基本持平。如月报中预期且正在发生的，Q4宏观虽然在基数效应下累计数据出现修复，但是实际对钢材消费的驱动却指向边际减退。目前判断热轧消费大约将维持在305-315万吨区间波动。 库存：库存绝对值较低，开启季节性去库。 小结：本周热轧卷板的基本面逻辑并未出现变化，供需矛盾并不尖锐，行情波动的本质未脱出成本驱动的范畴。周度数据历史同比维持供需双弱，加上钢厂利润持续保持低位震荡，均表明钢铁行业当下景气度萎靡且未出现扭转。因此从估值角度判断本轮热轧01合约高点约在3800-3900元/吨左右，在年内回到4000元/吨以上的概率不大。但风险是铁矿石价格在外盘的拉动下维持强势，暂时未见本轮上涨的高点。因此目前市场矛盾是铁矿石高价格低库存与钢厂生产意愿的博弈：1）假如钢厂维持生产，则铁矿石价格短期内难以下跌；2）假如因高矿价导致钢厂躺平停产检修，铁水产量快速下降，则预期黑色系的上涨行情会在负反馈逻辑推动下出现逆转。技术图形方面，热轧已基本到位，但在缺少驱动的情况下目前不建议抛空。总体建议观望。

本周市场多空博弈激烈，利空因素：未来一个半月，淡水河谷和力拓将开始年底冲量，供应增加；国内气温开始转冷，采暖季限产即将开始；钢厂利润持续亏损，生产积极性下降，钢厂主动停减产，导致铁水产量下降。利多因素：钢厂铁矿石库存历史新低，有较强的补库预期；宏观利好政策纷纷出台；外盘价格表现强势带动国内价格上涨。盘面上基本已经体现了弱现实强预期的格局，在铁水产量和表需没有大幅减少的情况下，预计短期铁矿石价格仍将偏强运行；中长期铁矿石盘面将回归自身基本面，建议逢高抛空为主。

周五，锰硅主力继续走高，日内收涨0.54%，收盘报7436元/吨。现货端，天津6517锰硅市场报价7450元/吨，环比上日+10元/吨，折合盘面价7600元/吨，期货主力合约贴水164元/吨，基差率2.16%。图形走势上，锰硅主力SM301合约小时图出现顶部背离现象，警惕价格有可能迎来一波回调对背离加以修复。

我们认为，当前钢厂过低的原材料库存是当前锰硅端最主要的矛盾点，钢厂历史低位的原材料库存给予了市场钢厂年底补库的需求预期，这将支撑现货端价格保持相对坚挺。供需层面上，目前现货利润相对中性，产量也维持在同期中性水平，而需求端近期随着下游钢铁利润持续的低迷有所回落，整体供需依旧是向着宽松的方向进行转变。基差修复层面，随着价格的持续反弹，锰硅主力合约基差已经快速回落至中位数以下略偏低位水平，基差修复的驱动减弱。

单从现实层面驱动来看，当前价格向上的动能一般。短期价格的向上动力，我们认为更多在于宏观预期转向带来的情绪方面。但无论疫情的全面放开预期，还是加强房地产金融支持以及房地产走强的预期，都是充满不确定性的，我们并不建议盲目去跟随不确定因素带来的向上交易波段。对于投机交易，我们依旧建议观望；套保方面，考虑情绪向上的加成作用，我们重新调整了建议的套保区间，建议可逢高在7600-7700以上择时抛空套保。

周五，硅铁主力突破前期高点，日内收涨1.62%，收盘报8672元/吨，创近5个月新高。现货端，天津72#硅铁市场报价8750元/吨，环比上日+50元/吨，期货主力合约贴水现货78元/吨，基差率0.89%。图形走势上，硅铁主力SF301合约小时线同样出现顶部背离迹象，警惕价格有可能迎来一波回调对背离加以修复。

我们认为，硅铁当前最大的矛盾在于低位的显性库存以及历史极低值的钢厂原材料库存。低位的库存将给予价格向上方向巨大的弹性，若供给端发生冲击，则极易对价格造成大幅向上的拉动。而钢厂极低值的原材料库存所带来的年底补库需求则给予现货价格支撑。供需层面，硅铁利润维持中性水平，整体产量也回升至历史同期相对中性水平，供给端压力一般。需求端，钢材端、金属镁以及出口端均面临压力。因此，整体供需同样是朝着宽松的方向转变。基差层面，硅铁主力基差已经得到了大幅的修复，基差再度回到低位水平。因此，基差修复的驱动对于硅铁将会一般，反而需要注意期货若超涨，遇到的套保抛压。

总体来看，虽然供求边际是向着宽松转变，但短期内，硅铁或受供给端影响更为显著，对于硅铁，短期我们维持价格继续偏强的观点（低库存带来的供给端问题担忧+情绪带动）。我们认为主要关注供给端后续是否会出现相关的限制（产能淘汰及置换、环保限产等因素，暂时未观测到相关讯息），这将是决定价格是否向上及向上幅度最为关键的因素。

但即使价格最终在供给端带动下向上（供给端出现限制的情况），也将是一段短周期突然上升后回落的行情，需要谨慎辨别参与，尤其当前盘面走势显示出一定的背离迹象，更需要警惕价格的忽然向下回调风险。

原油大跌，导致商品集体回调。由于原油换月造成的大跌，跌幅随后收窄，情绪有所缓和。
RU2211合约11月15日结束。
预计橡胶出库19-20万吨库存。出库时间大约未来1-2周。剩余库存10万吨左右，偏低。

行业如何？中游轮胎厂开工率正常波动，中性偏弱。
截至2022年11月17日，上期所天然橡胶库存328280（6416）吨，仓单299830（2260）吨。20号胶库存43515（-503）吨，仓单35663（-504）吨。
截至2022年11月17日，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为61.21%，较上周上涨10.57个百分点，较去年同期下滑4.42个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为67.89%，较上周上涨8.62个百分点，较去年同期走高6.71个百分点。国内市场平稳，经销商去库存。出口尚可。
泰国天气方面：中性偏多。11月18日至20日，预计北部、东北部、中部（包括曼谷及其附近地区）和东部地区的降雨和局部雷阵雨较少。南部的降雨量可能会减少。11 月 20 日至 23 日期间，可能会有更多降雨，东北部、中部（包括曼谷及其附近地区）、东部和上南部地区可能会出现局部大雨到特大雨。

现货
上个交易日下午16:00-18:00现货市场复合胶报价10900（0）元。
标胶现货1330（0）美元。

操作建议：
橡胶绝对价格低。做空下方空间不大。做空性价比差，不推荐。
橡胶可能引发资金炒作停割或者天气或者库存出库等预期而超跌反弹。
我们延续偏多思路。
建议考虑买ru2301胶抛ru2309，对冲宏观风险。
单边可设置止损参与做多机会。

本周低硫燃料油盘面出现大幅下跌，加上本身基本面状况较差，周线录得10.99%的巨大跌幅。本周低硫燃 料油裂解价差大幅回落，已创下4年以来的新低点，代表低硫燃料油利润水平持续恶化。本周中欧、中美航线集装箱运价水平 出现震荡破位下跌行情，低硫燃料油四季度航运需求旺季预期在当下未能如期兑现，基本面不容乐观。本年度集装箱需求能 否走出强势行情，下周将是重要的时间节点，若在11月底运费仍未出现拐点，本季度低硫燃料油难以出现反弹。低硫燃料油 价格和估值相较于能化板块中的其他商品仍处于较高位置，存在较大回调风险，预计将成为能化板块中的弱势品种。

原糖端，继续反弹动力不足。宏观层面来看，前期美元指数持续走弱，支撑原糖反弹。基本面来看，巴西国内堵港、印度出口违约，而全球需求侧依旧表现较好，短期贸易流偏紧；但印度目前压榨进度尚可，待压榨上量后贸易流偏紧预计将缓解。中长期来看，北半球增产预期强，22/23榨季供应预期过剩，且近期过剩量有所调增，短期供需错配难改中长期过剩预期，对原糖有较强压制。巴西进入榨季中后期，后续随着印度压榨上量，市场定价权将逐步转移至印度。短期原糖大涨之后有一定回调需求，但下方仍有印度出口平价支撑，预计转为高位区间震荡。

内盘SR2301大幅回落，跌1.54%至5672。制糖集团报价小幅下调，南宁报5590（-10），与盘面基差-82，贸易商采购谨慎，成交一般。外盘大幅反弹，内外价差居高不下，价差角度看郑糖仍有估值优势，底部有一定支撑。但现货并未跟涨，基差处近期偏低水平。基本面来看，甘蔗产区近期及未来均有降雨，或一定程度改善单产预期；甘蔗糖厂陆续开榨，国产糖供应高峰即将来临，加之累计进口处中等偏高水平，整体供应宽松。消费端来看，春节较早，12月节日备货或启动，消费有一定好转预期。

策略上，短期郑糖跟随外盘回落，前期高位空单可继续持有，未开仓者逢高短空，制糖企业可进行卖出套保。

现货端，产区富士交易整体稳定，市场客商采购多数选择性价比高的地面货，冷库内基本以客商自提发货为主，调货交易暂不成规模，实际成交以质论价。盘面上看，01合约小幅反弹，持仓及成交均增加。库存方面，截止11月17日，钢联数据显示全国冷库库存为833.85万吨，同比增加12.68万吨；卓创统计数据显示，全国冷库库存为876万吨，同比增加15万吨。基本面变化不大，仍博弈消费及库存情况。库存方面，我们倾向于认为库存峰值基本已现，后续增量有限。减产叠加优果率高，年前现货预计维持高位，仓单成本偏高，接货成本对近月有较强支撑。但较高收购价下，下游接受度一般，市场普遍预估存货或将亏损，压制远月估值。

短期盘面接近震荡区间下沿且止跌迹象显现，可逢低轻仓试多。

上周国内猪价先涨后跌，供需博弈下价格持稳，整体表现弱于预期，河南均价一周持平于24.3元/公斤，周内最高24.8元/公斤，四川均价周涨0.6元至24.9元/公斤；规模场出栏尚可，散户出栏积极性增加，市场供应表现充足，气温偏高加之疫情影响，整体需求提升缓慢，预计未来一周猪价或继续偏弱运行，但下方仍有支撑。10月下旬以来，高猪价遭遇弱需求，加之上游抗价情绪松动，现货带领盘面一路走跌，远期还叠加了对供应积压以及未来需求偏弱的预期，短期趋势或仍偏弱，但同时关注现货深跌后反弹以及对盘面带动的可能，中期关注年底需求启动时点以及力度，关注出栏体重和屠宰量两个指标。

上周国内蛋价高位整理为主，走势略有回落，具体来看，黑山大码蛋价周落0.1至5.3元/斤，辛集周落0.11元至5.27元/斤，销区回龙观周涨0.09元至5.85元/斤，东莞周落0.2元至5.53元/斤；产地货源整体有限，淘鸡出栏略有增加但绝对量偏低，库存维持正常水平，终端走货速度一般，短期小涨后仍有回落风险。现货环比回落，同比依旧偏强，高成本和偏低存栏支撑价格，但终端抵触高价限制上方空间，预计未来现货季节性逐步回落，但底部支撑较强；盘面深度贴水，远月对节后跌价的预期打的较足，部分合约接近成本，考虑中短期内存栏依旧偏低，且现货跌至低位后淘鸡放量对价格有支撑，整体思路逢低买入为主，短期技术图形偏弱，关注下方支撑。

上周五马盘休市；广东24度棕榈油报价8110元/吨，涨30元/吨；张家港一级豆油报价10340元/吨，涨140元/吨；江苏四级菜油报价14180元/吨，跌100元/吨。截至2022年11月11日，全国棕榈油主要油厂库存76.97万吨，较前一周增5.83%；全国豆油主要油厂库存77.34万吨，较前一周降2.64%；华东菜油库存9.35万吨，较前一周增2.19%。

马来西亚棕榈油局（MPOB）数据显示产量低于预期，出口低于预期，库存低于市场预期，不过240万吨的库存仍是三年来最高水平。马棕接下来将迎来四个月的减产周期，在减产的背景下，出口的节奏将影响到最终的库存水平。根据CGS-CIMB预计，11月底棕榈油库存环比增加2.6%，可能达到246万吨的峰值，并且预计马来西亚棕榈油库存可能在11月见顶，并在12月趋于下降。美豆方面，美豆产量区间基本落实，南美总体上仍是丰产预期，阿根廷大豆产区需重点关注。国内方面，棕榈油大量到港，国内棕榈油累库明显，豆菜油库存仍处于偏低水平。整体来看，四季度油脂行情的主要逻辑大致分为两种：一是马棕和国内油脂的累库预期；二是主产国印尼与马来西亚的减产预期。

目前油脂间强弱分化，菜油偏强、豆油次之、棕榈油偏弱。建议单边观望或短线操作，套利关注P1-5反套。

行情要点

市场行情：日线上看，上周金融期权标的上证50ETF经过前两周的低位反弹回升持续上涨后，上周冲高回落；沪深300指数震荡上行冲高回落，形成下有21天均线支撑上有55天均线压力的市场行情；中证1000指数维持近两周以来的高位宽幅矩形区间震荡。截止上周五收盘，上证50ETF周涨幅1.35%报收于2.590；沪300ETF周涨幅0.47%报收于3.866；深300ETF周涨幅0.36%报收于3.869；沪深300指数周涨幅0.35%报收于3801.57，中证1000指数周涨幅0.22%报收于6658.40。

期权盘面

日均成交量：上周金融期权上证50ETF期权、上证300ETF期权日均成交量普遍大幅增加，而深证300ETF期权、沪深300股指期权和中证1000股指期权日均成交量增加幅度较小。其中上证50ETF期权增加34.52万张至286.98万张；上证300ETF期权增加19.85万张至203.12万张；深证300ETF期权增加2.28万张至24.30万张；沪深300股指期权增加2.10万张至16.26万张，中证1000股指期权增加1.65万张至9.17万张。

日均持仓量：上周金融期权上证50ETF期权和上证300ETF期权日均持仓量减少，深证300ETF期权、沪深300股指期权和中证1000股指期权日均持仓量则小幅增加。其中上证50ETF期权减少0.05万张至277.28万张；沪300ETF期权减少1.02万张至207.18万张；深300ETF期权增加0.68万张至30.38万张；沪深300股指期权增加0.60万张至19.62万张，中证1000股指期权增加0.35万张至8.01万张。

隐含波动率：上周金融期权隐含波动率主要表现为小幅区间波动。截止上周五，上证50ETF期权隐含波动率为21.56%，沪300ETF期权隐含波动率为19.73%，深300ETF期权隐含波动率为20.55%，沪深300股指期权隐含波动率为20.60%，中证1000股指期权隐含波动率为22.08%。

持仓量PCR：期权持仓量PCR为1.00时，一般认为是市场行情的多空分界线。截止上周五，上证50ETF期权持仓量PCR报收于0.94，沪300ETF期权持仓量PCR报收于1.13，深300ETF期权持仓量PCR报收于1.02，沪深300股指期权持仓量PCR报收于0.73，中证1000股指期权持仓量PCR报收于0.98。

最大未平仓所在的行权价：期权最大未平仓所在的行权价是站在期权卖方的角度分析市场行情的压力点和支撑点。截至上周五收盘，从期权的角度看，上证50ETF的压力点为2.60和支撑点为2.50；沪300ETF的压力点为3.90和支撑点为3.80；深300ETF的压力点为4.00和支撑点为3.80；沪深300指数的压力点4000和支撑点为3800，中证1000指数的压力点7000和支撑点为6600。

结论及操作建议

（1）上证50ETF期权

     上证50ETF低位反弹“V”型反转后连续两周的偏多头上涨，而上周冲高回落，形成短期的偏多头中长期有空头压力的市场行情格局；期权隐含波动率小幅区间盘整，期权持仓量PCR逐渐回落。操作建议，构建卖出12月份认购+认沽期权组合策略，获取时间价值，若市场行情快速大涨或大跌，则平仓离场，如上证50ETF期权，即S_510050C2212M02700@10，510050C2212M02650@10和S_510050P2212M02500@10，S_510050P2212M02550@10。

（2）沪300ETF期权

     沪300ETF震荡上行冲高回落，形成下有21天均线支撑上有55天均线压力的市场行情；期权隐含波动率小幅波动，期权持仓量PCR持续上升。操作建议，构建卖出12月份宽跨式组合策略，获取时间价值，若市场行情快速大涨或大跌，则平仓离场，如沪300ETF期权，即S_510300C2212M04000@10，S_510300C2212M04100@10和S_510300P2212M03800@10，S_510300P2212M03700@10。

（3）中证1000股指期权

     中证1000指数维持两周以来偏多头趋势方向上的高位宽幅区间盘整震荡；中证1000股指期权隐含波动率小幅波动，期权持仓量PCR逐渐回落。操作建议，构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取时间价值，若市场行情急速大涨或大跌，则逐渐平仓离场，如ZZ1000股指期权，S_MO2212-C-6700@1，S_MO2212-C-6800@1和S_MO2212-P-6500@1，S_MO2212-P-6600@1。

基本面信息

大豆：根据美国农业部（USDA）11月供需报告数据，美豆单产由49.8蒲式耳/英亩上调至50.2蒲式耳/英亩，产量由43.13亿蒲式耳上调至43.46亿蒲式耳，压榨由22.35亿蒲式耳上调至22.45亿蒲式耳，结转库存由2亿蒲式耳上调至2.2亿蒲式耳。

白糖：基本面来看，巴西国内堵港、印度出口违约，而全球需求侧依旧表现较好，短期贸易流偏紧；但印度目前压榨进度尚可，待压榨上量后贸易流偏紧预计将缓解。中长期来看，北半球增产预期强，22/23榨季供应预期过剩，且近期过剩量有所调增，短期供需错配难改中长期过剩预期，对原糖有较强压制。

棕榈油：马来西亚棕榈油局（MPOB）数据显示，马来西亚10月棕榈油产量为1813591吨，环比增长2.44%；马来西亚10月棕榈油出口为1503779吨，环比增长5.66%；马来西亚10月棕榈油进口为66349吨，环比减少49.85%；马来西亚10月棕榈油库存量为2403719吨，环比增长3.74%；产量低于预期，出口低于预期，库存低于市场预期，不过240万吨的库存仍是三年来最高水平。

期权概要

标的行情：农产品玉米先抑后扬连续报收阳线后逐渐反弹回暖上升；豆粕延续多头趋势方向加速上涨而后冲高回落；棕榈油震荡下行先后跌破21天均线和55天均线支撑点；白糖低位反弹回升震荡上行，短期多头趋势方向突破上涨，而后冲高回落；棉花延续近三周以来空头趋势方向下区间盘整震荡。截止收盘，玉米连续合约周跌幅2.22%报收于2825；豆粕主力合约周跌幅3.29%报收于4133；棕榈油周跌幅6.18%报收于7892，白糖周跌幅0.30%报收于5688，棉花周涨幅2.57%报收于13345。

日均成交量：上周农产品期权日均成交量除豆粕期权和棉花期权大幅减少外，其他农产品期权日均成交量大幅增加。其中玉米期权增加3.66万张至13.66万张；豆粕期权减少2.42万张至20.22万张；棕榈油期权增加2.29万张至12.47万张；白糖期权增加1.61万张至11.92万张；棉花期权减少1.67万张至11.86万张。

日均持仓量：上周豆粕期权和棕榈油期权日均持仓量有所减少，而玉米期权、白糖期权和棉花期权日均持仓量不同程度的增加。其中玉米期权增加3.51万张至42.48万张；豆粕期权减少1.20万张至63.42万张；棕榈油期权减少0.98万张至16.19万张；白糖期权增加1.48万张至24.84万张；棉花期权增加1.32万张至38.30万张。

隐含波动率：上周农产品白糖期权和棕榈油期权隐含波动率小幅上升，而玉米期权、棕榈油器期权、棉花期权隐含波动率小幅下降回落。截止上周五收盘，玉米期权隐含波动率报收于10.32%，豆粕期权隐含波动率报收于23.77%，棕榈油期权隐含波动率报收于26.23%，白糖期权隐含波动率报收于13.41%；棉花期权隐含波动率报收于25.48%。

成交量PCR：期权的成交量PCR是站在期权的买方角度看待市场的表现，表示的是市场情绪指标，一般认为成交量PCR越大，投资者情绪越悲观；成交量PCR越小，投资者情绪越乐观。玉米期权成交量PCR报收于0.89，豆粕期权成交量PCR报收于1.45，棕榈油期权成交量PCR报收于1.24，白糖期权成交量PCR报收于0.95；棉花期权成交量PCR小幅波动报收于0.59。

持仓量PCR：一般认为期权的持仓量PCR为1.00时是多头和空头的分界线。玉米期权持仓量PCR持续下降报收于1.28，豆粕期权持仓量PCR报收于2.40，棕榈油期权持仓量PCR大幅回落报收于1.10，白糖期权持仓量PCR低位水平报收于0.53；棉花期权持仓量PCR小幅波动报收于0.37。

分析与操作建议

（1）棉花期权

    棉花维持近两周以来空头趋势方向下区间盘整震荡；棉花期权隐含波动率小幅波动，持仓量PCR维持在较低水平。操作建议，构建卖出看涨+看跌期权组合策略，获取时间价值，若市场行情快速大涨或大跌，则逐渐平仓离场，如CF2301：S_CF2301C13600，S_CF2301C13400和S_CF2301P13000，S_CF2301P13200。

 （2）白糖期权

    白糖低位反弹连续报收阳线持续上涨回升，形成短期趋势方向上偏多头上涨，周五跳空低开大幅下挫，而短期趋势线方向仍向上；期权隐含波动率小幅上升，期权持仓量PCR维持在较低水平。操作建议，构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略，获取时间价值收益，若市场行情快速大涨或大跌，则逐渐平仓离场，如SR301：S_SR301-C-5800@10，S_SR301-C-5700@10和S_SR301-P-5700@10，S_SR301-P-5600@10。

 （3）棕榈油期权

    棕榈油上周以来不断下行，先后跌破21天均线和55天均线以及盘整震荡2周以来的低点，形成上方有压力的偏空头趋势；期权隐含波动率快速上升，持仓量PCR持续下降。操作建议，构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益，若市场行情快速大跌或大跌，则逐渐平仓离场，如P2301：S_P2301-C-7900@10，S_P2301-C-8000@10和S_P2301-P-7700@10，S_P2301-P-7800@10。

 （4）玉米期权

    玉米先低后扬，连续报收阴线跌破区间下线后反弹回暖上升；期权隐含波动率低位窄幅波动，持仓量PCR小幅下降回落。操作建议，构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益，若市场行情快速大跌或大跌，则逐渐平仓离场，如C2301：S_C2301-P-2800@10，S_C2301-P-2820@10和S_C2301-C-2840@10，S_C2301-C-2860@10。