A股行情会不会高切低?水皮:火上浇油 物极必反
行情会不会高切低？
假期中，被人问及最多的就是行情会高切低吗？硅基的结构性行情还会继续吗？
这类问题，今天小二简单从数据和逻辑拆解一下，期望能回答各位心中的疑问。
硅基行情还在加强
排排坐吃果果，这是我们对A股最朴素的认识之一。很多投资者认为不管什么公司，过几年都会涨起来，股价跌多了的公司后面大概率都会涨起来。
这种思路大多是基于存量资金状态下的逻辑，资金在板块轮动中，不断制造行情波段，创造超额收益。
然而本轮科技股的结构性行情并非资金的内部轮动，而是全球产业链共振，AI算力扩张、半导体周期上行、高端制造升级，是中美欧同步推进的产业趋势。
美股科技巨头资本开支持续高增，带动全球芯片、服务器、光通信需求爆发，A股科技企业深度嵌入全球供应链，订单与估值同步受益。
这意味着，A股科技股结构性行情的持续力，高度绑定全球科技周期：只要海外科技景气不退、龙头业绩与资本开支不减，即便A股出现短期波动，也难改上行趋势。
2025年至今，4个科技样板指数中，韩国综合指数表现最好，纳斯达克指数反而表现最差。2026年4月是全球科技共振的起点，核心原因就在于Token商业模式跑通，全球AI产业链得到进一步加强。
回到现在，科技板块呈现出以下特点：
1.大市值品种进入中报炒作窗口；
2.产业链细分赛道进入涨价窗口；
3.卡别人"脖子"提振产业链；
4.管理层支持科技创新。
所以，目前科技赛道的行情还在强化中，在我看来，长鑫科技上市前都可能看不到弱化的迹象。
抱团结束的标志正是因为本轮硅基行情是全球产业共振，所以要见顶的话，一定是宏观或者产业出现大利空才行：
1.消费行业见顶(2021年一季度)
宏观层面，居民部门杠杆率在2021年一季度开始走平，恰恰跟消费板块顶部相契合。行业层面，当年春节后高端白酒动销不及预期，渠道库存走高，资金出逃正式开始。
2.新能源行业见顶(2021年四季度)
宏观层面，新能源补贴退坡+美联储加息预期加码；行业层面，产能过剩+原材料价格战开启。
用这个宏观+行业的框架来跟踪科技板块的话，我倒是有个思路：
1.宏观层面，机构预计2027年和2028年海外主要云厂商的资本开支增速见顶回落，扩张速度放缓。目前资本开支增速是算力产业链景气度先行指标，它一旦回落，势必会引发更多的产业分歧。
2.行业方面，各大龙头公司业绩暴雷，或者出现大额资产减值。目前OpenAI准备上市，市场普遍认为它的上市会是本轮科技大行情的最终章，因为未来十年算力刚性支出承诺超6600亿美元，债务规模是年收入的17倍，每年几百亿美元持续失血，更要命的是，目前它还没有自造血能力。市场会意识到：AI落地变现的速度，远远跟不上算力扩产的烧钱速度。
行情会不会有高切低？上周五其实出现了高切低的走势，但一周时间资金又去科技扎堆。可以理解为，未来即便有高切低，也可能只是短线行情。
当前经济呈现鲜明K型分化：消费复苏不强，社零与居民消费意愿修复缓慢，传统消费、地产链成交持续低迷；而科技制造业一枝独秀，半导体、算力、电子制造等赛道产能与订单双旺。你是大资金，你会怎么选？水皮：火上浇油 物极必反
周五各路“股王”纷纷创下历史新高，仅涨幅存在分化。联讯仪器、源杰科技、中际旭创、寒武纪均同步走强，其中寒武纪阶段涨幅领跑，盘中最大涨幅达 16%，收盘收涨 14%，市值逼近 9400 亿，彻底摆脱此前数日震荡整理走势，迎来一轮强势爆发。
中际旭创涨幅 7.19%，当前市值达 1.53 万亿，已超越贵州茅台。两类核心资产估值孰优孰劣，市场后续将逐步给出答案。
行业板块层面，半导体板块整体上涨 2.43%，通信板块上涨 1.27%，消费电子板块上涨 1.11%。虽然三大指数涨幅看上去并不夸张，但科技赛道已连续四天收涨，本周科技板块整体上行动能充足。此外，金属原材料、元器件、机器人板块同步走强，机器人板块涨幅达 2.78%。板块行情呈现明显分化，大金融板块成为当日主要拖累项：保险板块大跌 6.15%，证券板块下跌 3.02%，银行板块下跌 2.72%；煤炭、电力、公用事业、贵金属板块同步走弱。
本周半导体涨了四天，银行板块是砸了四天，行情分化并非偶然。陆家嘴金融论坛释放相关政策信号，持续助推科技板块行情升温。人工智能落地细则尚未正式出台，但大模型已配套第五套上市标准，智谱、 MINI MAX 上市进程临近，当日智谱盘中暴涨 26%，MINI MAX 上涨 12%。尽管管理层对于蹭科技概念的市场炒作行为要做出严厉的打击，但是水皮觉得不到最后身在其中的庄稼只会更加疯狂、更加贪婪，更加的孤注一掷。风格漂移的治理，毕竟是有待时日。
砸金融股，水皮想也不是因为金融股偏高，而是为了能控制指数，如果“纪联海”与四大行比翼齐飞的话，那指数恐怕就会失控了，否则很难理解目前这个位置上金融股的抛盘。因为事到如今，作为金融股的投资者，作为老登过来人，当前点位割肉离场、转投半导体赛道并不具备现实可行性，指望大蓝筹资金大规模切换至科技板块仅为市场片面猜想。周五盘面抛压并非散户割肉盘，而是大型机构统一调仓所致，核心目的是为控制上证指数涨幅；若无权重金融股集中承压，上证指数今天跌幅将大幅收窄。
细分板块中，保险板块调整幅度居前。此前保险板块已连续五天反弹，近三个交易日开启回调，今天调整力度超出市场预期。中国平安盘中下探，创出本轮行情新低，尾盘竞价阶段仍遭持续抛售，收盘报 49.38 元/股，该价位在熊市行情中亦属少见的低位。今天的成交额达 109.55 亿，为前一交易日成交额三倍，放量下跌特征显著。
大盘核心数据：上证指数下跌 0.43%，深证成指上涨 0.94%，科创 50 上涨 3.94%，创业板指上涨 2.05%；个股上涨 1992 家，下跌 3181 家，两市总成交 3.3 万亿，成交放量；个股中位数下跌 0.75%，市场赚钱效应偏弱。
港股市场方面，恒生指数、恒生科技指数早盘低开后持续下行，全天成交 3587 亿，较前一交易日 2700 亿放量近 30%。港股通资金尾盘延续抛售态势，全天净流出 67 亿。
近期港股通资金持续净流出，是港股持续走弱的核心诱因，阿里巴巴等核心权重股连续五天遭遇大额卖出，累计抛盘规模近 80 亿。临近收盘市场出现异动：阿里巴巴尾盘迎来 40 亿资金扫盘，腾讯获 30 亿资金扫盘，百度、小米、美团等港股核心权重同步出现大笔扫盘，带动恒生指数、恒生科技指数尾盘直线回升。行情能否就此反转，下周盘面将给出明确信号。
一句话点评：物极必反。
