昨天的A股，医药终于从病床上坐起来了。
申万医药生物涨5.91%，创新药涨6.74%，全市场50多只医药股涨停或者涨超10%。港股也没闲着，恒生生物科技指数直接拉了7%以上。
这场面怎么形容呢？
前几个月医药像个长期请病假的员工，昨天突然穿西装来开会，还顺手把半导体和券商的麦克风抢了。主力资金也很给面子，单日净流入超过140亿，在申万一级行业里排第一。
老登们等了这么久，终于等到一次像样的“吃药行情”。
……
这波上涨，明面上有三个原因。
一个是医保目录初审结果出来了，557个药品通过基本医保初审，通过率92%，比去年高了8个百分点。
第二个是首次单独设置了商保创新药目录，有54个药品通过初审。
第三个是第12批国家集采说清楚了，主要针对成熟仿制药，专利期内创新药不纳入。
市场听完之后，大概翻译成一句话：创新药这次不是来挨刀的，是来被扶一把的。
以前大家一听医保谈判，就条件反射想到“灵魂砍价”。这次风向变了，至少市场觉得，创新药终于不用每次都跪着谈价格了。
不过我不太相信一个政策消息能让板块突然集体打鸡血。医药昨天能这么猛，除了消息刺激，还有两个底层原因。
第一个，位置够低。
中证医药从去年9月高点下来，跌了差不多三分之一。公募持仓也低到很尴尬，大概只有2020年高峰期的三分之一。一个板块被冷落太久，就像冬天晒被子，稍微来点太阳就开始冒热气。不是医药突然变成完美资产，而是市场之前把它嫌弃得太狠了。
第二个，美股医药也在带队。
礼来股价创历史新高，市值冲到1万亿美元，成了全球第一家万亿美元药企。纳斯达克生物技术指数单周涨7.63%，XBI月线十三连阳。礼来那边靠的不是概念，是GLP-1减肥药实打实赚钱。全球市场渗透率还低，增长空间还大。
这种叫“有利润的想象力”，比单纯讲故事硬多了。
那医药这次到底是反弹还是反转？我还是那句话：一天大涨，不配叫反转。过去一年，医药已经演过太多次“王者归来”，结果每次都是王者刚走到门口，又被AI和半导体叫回去当观众。
尤其现在是季度末，基金经理要交半年报。高位科技赚了不少，低位医药又便宜，调一点仓进去，看起来也更像“均衡配置”。
所以我更关注接下来两三天。
如果医药能继续放量，涨完不吐，资金持续留下来，那就值得认真看。如果今天下午或者明天就开始泄气，那大概率又是一次季末调仓限定皮肤。
……
再看韩国半导体。
三星和SK海力士这次是真要梭哈。
两家公司联合韩国政府，在光州、全罗道一带搞新的半导体制造基地。三星规划4到5座前道晶圆厂，SK海力士也差不多，两边合计投资接近800万亿韩元，折人民币约3.5万亿。
这还只是局部。
三星未来十年总投资约2655万亿韩元，接近12万亿人民币。SK海力士十年规划约1100万亿韩元，差不多5万亿人民币。
两家加起来超过16万亿人民币。这个数字已经不是投资计划了，有点像韩国版“半导体国运副本”。
为什么这么拼？因为HBM太赚钱了。
AI芯片离不开高带宽内存，三星和SK海力士占了全球HBM市场七八成份额。英伟达GPU能出多少货，很大程度取决于HBM能供多少。
过去一年，SK海力士营业利润率一度超过70%。
制造业做到这个程度，已经不像工厂，像印钞机旁边开了个会员通道。
但制造业有个铁律：利润高到离谱，同行就会闻着味儿来。
长鑫在扩产，美光也在追。三星和海力士现在不赶紧把产能、技术、客户关系堆高，后面就可能被人掀桌。
这也解释了昨天A股半导体内部的分化。不是整个半导体都强，而是“芯强光弱”。存储和设备在涨，CPO、光模块反而弱。
原因也简单。
光模块的长期逻辑还在，但市场预期已经打得很满，需要业绩慢慢消化。而存储扩产和设备订单更直接。三星扩产要设备，海力士扩产要设备，长鑫扩产也要设备。
谁挖矿不重要，卖铲子的人先收钱。
所以半导体设备昨天更硬，不是因为故事更性感，而是因为订单更容易看见。制造业最后大多会卷到利润变薄，但设备商至少站在产业扩张的入口。
这就是卖铲子的优势。
……
再说几个消息
1.央行昨天启用了隔夜逆回购工具，首期操作3000亿，再加上1575亿的7天期逆回购，利率1.40%，刚好对冲当天到期的4765亿。这事重点不是钱多，而是工具多了。以前主要用7天期，现在加了隔夜工具，等于央行手里多了一把短端流动性微调扳手。但央行这次只给量，没明说隔夜逆回购利率，市场理解是：不想让大家误会成降息。
所以现在不是大水漫灌，是用滴管给市场补水。
2.国常会上周五也端出三道菜：
人工智能+行动、碳达峰十五五行动方案、国民健康十五五规划。
刚好对应AI、新能源、医药。小登、中登、老登，一人一碗汤。政策这次没有明显偏心，谁都能说自己被照顾到了。至于谁能涨，最后还得看资金认不认。
3.工业企业利润数据也挺有意思。1到5月同比增长18.8%，5月当月增长21.1%。表面看挺漂亮，但拆开看很分裂。电子行业利润翻了一倍多，对全部工业利润增长贡献率达到43.1%。有色、化工也跟着AI产业链沾光。但汽车、钢铁、建材这些传统行业还在承压。
这就是现在经济的现实版体检报告：AI那边像刚喝完能量饮料，传统制造这边还在盖棉被。股市里的风格分化，其实就是实体经济分化的影子。
4.美伊那边暂时缓和。双方说不再互相攻击，后面可能在多哈继续聊霍尔木兹海峡。特朗普已经开始提前庆祝，伊朗那边又出来降温，说相关会谈还不能证实。很中东。一句话概括：可以谈，但别太信；可以缓和，但别开香槟。油价因此回落了一点，黄金也小幅调整。
不过黄金大趋势还是看美元信用、美国财政和实际利率，中东更多是短期情绪按钮。
4.SpaceX上市两周多，把“高波动”三个字演得很标准。
IPO定价135美元，开盘150美元，最高冲到226美元，现在又回到160美元附近。三四天冲上天，不到十天又掉回来。这种走势，散户进去不是投资，是参加蹦极。之前商业航天最大的情绪催化是SpaceX上市，现在反过来，SpaceX能不能稳住估值，成了商业航天板块的压力源。
大哥腿软，小弟就别急着跳街舞了。
……
最后说说市场
我感觉现在行情有点像牛市中后段的预演。赚钱效应还在，但分歧越来越大。昨天还被嫌弃的医药，今天能冲上桌；昨天还是明星的光模块，今天可能就被资金冷落。这个阶段最容易亏钱的，就是反复横跳。
刚卖科技去医药，科技反弹了。刚从医药追回科技，医药又拉了。
你以为自己在做风格轮动，其实市场把你当乒乓球打。我现在更愿意少盯分时，多看周线和月线。底仓别轻易丢，短线少上头。医药是不是反转，半导体要不要减，我不替别人做判断。
我只相信一个标准：如果一个持仓让你晚上睡不着，要么仓位太重，要么逻辑没想清楚。
一句话收尾：医药端起药碗，芯片举起铲子，市场开始抢方向盘。
季末收官这几天，盘面大概率还会很热闹。
坐稳点，别被甩下车。
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