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来源|长江证券 分析师:邬博华、曹海花、司鸿历
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本报告导读
引言
此前,我们一直强调“十五五”国内外海风项目装机有望迎来快速放量,为国内海风企业出货、开拓海外提供广阔的成长空间。当前时点,市场对于2025年国内外海风项目建设节奏,以及未来海风项目需求景气较为关注。因此,我们梳理分析国内外海风项目建设节奏,并得出如下结论:尽管2025年国内外海风项目受建设节奏影响,短期装机尚未实现放量,但项目推进节奏、政策支持力度都在持续提升,有望奠定2026年及中长期海风装机景气基础。
中国大陆以外:项目开工加速,2026年装机有望高增
回顾2025,我们预计中国以外地区海风装机有望达4GW,与2024年基本持平,预计主要因部分项目建设节奏延后。受特朗普政策影响,2025年中国大陆以外地区海风项目竞配有所回落,当年竞配约36GW(2024年为59GW,其中美国约17GW)。在项目投资、开工节奏上,中国大陆以外海风项目保持景气状态,且开工不断加速。2025年新增FID规模约6.5GW,接近2024年的7GW水平(若剔除美国的影响,2025年新增FID规模增幅显著);同时,项目新增开工约12.7GW,超过2024年的9.6GW水平。展望2026,我们认为海外政策持续加码,海风装机有望高增。近期,英国CfD竞配结果落地,项目竞配中标规模历史新高(达8.3GW),且电价水平延续提升(同比提升约6%),漂浮式海风获得单独项目补贴,重要性凸显。同时,欧洲各国联合签署《汉堡宣言》,加速推进跨境合作海风项目建设,有望解决成本、供应链等难题,加速项目落地。我们预计2026年中国大陆以外海风装机有望达10.3GW,同比翻倍以上增长,其中:欧洲海风装机为主要贡献(约7.5GW),亚太海风装机亦有增量(约2.7GW)。
国内:项目推进节奏提速,需求景气蓄势待发
回顾2025,我们预计国内海风装机有望达4-5GW,预计主要受项目建设节奏影响。2025年国内海风新增核准约4.8GW,同比有所回落(2024年约14.2GW)。在项目招标、开工节奏上,国内海风项目呈加速趋势。2025年新增招标规模约11.1GW,同比小幅增长(2024年为10.4GW),新增开工规模约8.9GW,较2024年新增开工7.1GW同比增长20-30%。展望2026年,我们认为2026年海风装机有望达12GW以上,主要因为:目前已开工海风项目约6.5GW,考虑海风建设周期1-2年,预计有望在2026年全容量建成并网。同时,目前已招标未开工海风项目约15.2GW,考虑部分项目在2026年开工,望贡献较为可观增量。中长期看,海风项目资源储备超100GW,其中:已竞配、已核准、已招标、已开工分别约49.2GW、24.2GW、24.1GW、6.5GW。同时,据不完全统计,国内各省市深远海海风政策规划约154GW,主要分布于:上海(29.3GW)、浙江(28.0GW)、江苏(25.6GW)、山东(20.0GW)、广东(16.0GW)、河北(15.5GW)、广西(13.4GW)、辽宁(6.1GW),有望打开中长期海风装机成长空间。
投资建议
当前时点,国内外海风项目受建设节奏影响,短期并网规模尚未起量。我们认为随着已开工项目推进加速,2026年国内外海风装机有望迎来高增放量,且后续项目储备充裕,有望打开中长期成长空间。继续推荐“海风+出海”景气赛道,重点推荐管桩、海缆、风机环节龙头。
风险提示
1、海上风电装机低于预期;2、竞争加剧导致盈利能力不及预期;3、国际环境变化风险;4、深远海海上风电建设进度不及预期。












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【小编寄语】在新能源的道路上,不论你同行与否,不论你觉得这条路上有多少满意或者不满意的事情,也不论你觉得身边人都是普通人或者英雄,但最终这群人的奋斗都会让中国的科技横扫这个世界。浅尝江湖水,深品其中意,再闻已是江湖人——《锂电江湖》

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